天治品质优选证券投资基金2005年第2季度报告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　本基金托管人中国民生银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2005年7月18日复 核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　本基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　二、基金产品概况

　　基金简称：天治品质优选

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2005年1月12日

　　报告期末基金份额总额：586，836，588.75份

　　投资目标：在有效控制风险的前提下，追求中长期稳定且超越业绩比较基准的投资回报。

　　投资策略：本基金以股票品种为主要投资标的，以自下而上的股票优选策略为主，辅以自上而下的类别资产配置、行业资产配置，通过综合运用财务品质、经营品质和市场品质三大评估体系，优选具有长期发展潜力的上市公司股票进行投资，并在投资运作的各个环节实施全面风险预算管理。

　　业绩比较基准：中信标普300指数×70%＋中信国债指数×30%

　　风险收益特征：本基金属于证券投资基金中风险水平适中的品种，在投资管理全过程中严格实施风险预算管理，在明确的风险预算目标范围内追求稳定的超额收益率。

　　基金管理人：天治基金管理有限公司

　　基金托管人：中国民生银行股份有限公司

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　(一)主要财务指标(未经审计)

　　注：上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　(二)基金净值表现

　　1、基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率比较表

　　2、自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率与同期业绩比较基准收益率的走势对比图

　　注：自基金合同生效日至本报告期末，本基金运作时间未满一年。

　　四、管理人报告

　　(一)基金经理简介

　　袁柏南先生：经济学硕士，证券、基金从业经验10年。曾任君安证券研究所研究员、总裁秘书、证券投资部总经理助理、国泰君安证券投资总部一级投资经理、营业部总经理、国联安基金管理公司基金经理。1998年曾在美国AON保险公司下属之基金公司工作。现任天治基金管理有限公司投资副总监兼投资管理部总监。

　　刘红兵先生：应用金融硕士，证券投资从业经验10年。先后供职交通银行大连分行国际业务部、New Zealand Public Trust研究部高级经理、中国民族证券公司上海投资理财部债券投资部主管，期间主要从事证券分析、研究和投资管理等工作。现就职于天治基金管理有限公司投资管理部。

　　(二)基金运作的遵规守信情况说明

　　在本报告期内，本基金管理人严格按照《证券投资基金法》和其他相关法律法规的规定以及《天治品质优选混合型证券投资基金基金合同》、《天治品质优选混合型证券投资基金招募说明书》的约定，本着诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金财产。本基金管理人通过不断完善法人治理结构和内部控制制度，加强内部管理，规范基金运作。本报告期内，基金运作合法合规，没有发生损害基金份额持有人利益的行为。

　　(三)基金的投资策略和业绩表现说明

　　二季度我们仍然坚持了年初制定的防御策略，基本没做大的调整，仍以消费类和非周期类为主，具体来说主要是机场、高速公路、造纸、公交、航空、食品以及电子通信等行业。中国联通仍然是我们的第一重仓股，当初投资中国联通主要是考虑到是消费类与宏观紧缩没关系，而且又是指标股，当然也考虑到可能发生的重组，现在来看这部分资产并未给我们带来超额收益，而是仅仅起到配置作用。但我们仍然相信中国联通会在3、4季度重组，因为3G牌照最迟会于今年底或明年上半年发行。此外，重仓持有的航空股也给我们造成了不小的损失，我们仍然认为未来3-5年是我国航空业超常发展的黄金时期，每年能基本保持两位数增长，而人民币升值也很可能在三季度末或四季度初会有结果，另一方面制约航空业的高油价下半年应会有所回落，因为全球经济放缓势必会减少对石油需求，从而打击油价的投机炒作。

　　市场一直企盼的股权分置改革以迅雷不及掩耳之势展开，本来是一件有利市场的好事，却在弱势中由于其诸多的不确定性和对未来大扩容的担心转变成利空，在股权分置改革试点和全流通预期下估值的混乱与迷茫使得市场重心再次下移。我们认为，是金子总会发光的，只要栽得梧桐树不怕引不来金凤凰，这是自然规律，也是市场规律。解决股权分置正是抓住了解决制约中国股市十年来发展的“核心病根”，解决了未来发展的瓶颈问题。从长远看，只有股权分置解决了，才能从根本上解决国有企业经营机制转换、解决上市公司激励机制问题，公司管理层才会真正关心股价、提升业绩。从这点上讲，我们对中国股市未来充满信心，也许不会等到股权分置全部解决(可能是一半时)，中国股市就会迎来历史上真正的、持续时间最长的牛市。虽然市场信心的恢复可能是一个反复而漫长的过程，但我们相信底部离我们已不是太远。因此，我们认为下半年操作策略上结构调整比选时更为重要。

　　五、投资组合报告

　　(一)报告期末基金资产组合：

　　(二)报告期末按行业分类的股票投资组合：

　　(三)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细：

　　(四)报告期末按券种分类的债券投资组合：

　　(五)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细：

　　(六)投资组合报告附注：

　　1、本基金本期投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的证券。

　　2、本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选库之外的股票。

　　3、期末其他资产构成：

　　4、期末本基金持有的处于转股期的可转换债券明细：

　　六、开放式基金份额变动

　　七、备查文件目录

　　1、 天治品质优选混合型基金设立等相关批准文件

　　2、 天治基金管理公司营业执照、公司章程

　　3、 天治品质优选混合型基金基金合同

　　4、 天治品质优选混合型基金招募说明书

　　5、 本报告期内按照规定披露的各项公告

　　备查文件存放地点：天治基金管理有限公司办公地点？上海市复兴西路159号。

　　网址：www.chinanature.com.cn

　　天治基金管理有限公司

　　二零零五年七月二十一日