开元证券投资基金2005年第2季度报告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人中国工商银行根据本基金合同规定，于2005年7月12日复核了本报告中的 财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　二、基金产品概况

　　基金简称：基金开元

　　基金运作方式：契约型封闭式

　　基金合同生效日：1998年3月27日

　　期末基金份额总额：2，000，000，000.00

　　投资目标：本基金的投资目标是为投资者减少和分散投资风险，确保基金资产的安全并谋求基金长期稳定的投资收益。

　　投资策略：本基金坚持投资于经济增长中的领先行业，以及行业内相对价值较高的股票，并根据不同股票相对价值的变化动态调整组合，力求使基金净值平稳、持续增长。

　　基金管理人：南方基金管理有限公司

　　基金托管人：中国工商银行

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　(一)主要财务指标(“未经审计”)

　　(二)基金净值表现

　　1、净值增长率与同期业绩基准收益率比较表

　　2、累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较图

　　四、管理人报告

　　(一)基金管理团队

　　王黎敏先生，基金经理，1975年出生，经济学硕士，五年基金从业经验，具有基金从业资格。1997年毕业于南京大学，获理学学士学位。2000年毕业于中国人民银行研究生部，获经济学硕士学位。2000年进入南方基金管理有限公司工作，曾任研究部研究员、开元基金经理助理、南方稳健成长基金经理助理。

　　潘海宁先生，基金经理助理，1977年10月出生，会计学学士，4年证券从业经历，具有基金从业资格。曾在富国基金管理有限公司基金清算部、财务管理部任职，2003年进入南方基金管理有限公司，先后从事市场拓展、基金投资等工作，曾任南方基金上海分公司总经理助理。

　　此外，开元基金管理小组还配备了若干名证券投资分析人员，协助上述人员从事基金的投资管理工作。

　　(二) 基金运作的遵规守信情况

　　本报告期内，基金开元管理人严格遵守国家法律法规，遵守基金合同的规定，遵守公司内部管理制度尤其是风险控制的规定，未有任何不合法不合规行为发生。

　　(三)基金的投资策略和业绩表现说明

　　中国经济步入调整周期和股权分置改革试点是影响着当前股市运行的两大主导因素。

　　二季度中国宏观经济在先行指标和综合指标进一步背离的情况下向潜在产出水平回落。财政金融指标的低增长率尤其是金融指标(以信贷和狭义货币供应量为代表)经过季节调整后仍然处于下降过程之中，与工业生产、固定资产投资、发电量增速提高形成反差。由房地产开发和城市化建设拉动的投资增速已经明显回落；进出口贸易减速虽有待时日，但是进口萎缩、美元升值、贸易摩擦加剧和世界经济增速放缓预示着出口的减速即将到来；如果剔除价格变动的影响，今年以来社会消费品零售总额的增长率有所提高，目前零售额的实际增长率要高于1990年代中期以来的平均增长率。与以往的3次经济波动不同，此次波动更具有典型的市场经济周期特点。预期经济焦点将从过热状态下的瓶颈问题转向减速调整过程中的产能过剩，行业属性和业内竞争格局会使得产能问题更加复杂化。可以预期的是，政策调控重点将会从控制总量向优化结构转移，刺激需求的政策目标颇具挑战性，一个中等偏上的、可持续的经济增长速度和“科学”的发展模式将是努力的目标。

　　股权分置改革试点是本季度、也将是今后1-2年资本市场的一个重要主题。在国务院领导下，监管机构主导了这项基础性的改革，市场参与各方对此给予了很高的期望，应该说这是市场基础的一次重要完善，将为市场的长远健康发展扫除最为重要的障碍。但是这项改革采取了成本较高的道路，矛盾主要体现国有股东和流通股东之间的谈判之中。由于市场连续下跌了4年多，广大流通股东损失惨重，使得非流通股获取流通权的对价支付与流通股股东的投资损失和市场估值水平的回归交织在一起，这为谈判过程增添了难度。预计改革的速度将超出一般预期，试点初期的“寻宝”投机热潮会很快退却。在主要标志性大型蓝筹公司改革完成后，市场的预期将逐步稳定和趋于理性。

　　开元基金在本季度中期更换了基金经理，对持仓结构进行了较大幅度的调整。在上述经济预期和改革试点判断的基础上，行业和公司研究的重点放在基本面分析上。基于风险收益特征，对股票、转债和普通债三大类资产进行了配置，持仓集中度有所提高；在资产配置方面，减持了不具备行业和企业竞争力或者仅仅在“瓶颈”时期享受短暂超额利润的资产，增持了具有稳定增长前景、现金流充沛、财务稳健、具有良好股利分配前景的资产，对受惠于消费结构升级和居民收入水平提高的经济推动力类型资产进行了区分和调整。今后将继续持有和努力挖掘具有核心竞争力、国际化水平较高、有良好成长空间的优势企业进行重点投资。

　　五、投资组合报告

　　(一)期末基金资产组合情况

　　(二)期末按行业分类的股票投资组合

　　(三)期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　(四)期末按券种分类的债券投资组合

　　(五)期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　(六)投资组合报告附注

　　1、本基金本期投资的前十名证券中没有发行主体被监管部门立案调查的，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的证券。

　　2、本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　3、期末其他资产构成

　　4、期末本基金持有处于转股期的可转换债券。

　　六、备查文件目录

　　1、开元证券投资基金基金合同。

　　2、开元证券投资基金托管协议。

　　3、开元证券投资基金2005年2季度报告原文。

　　存放地点：深圳市深南大道4009号投资大厦7楼

　　查阅方式：公司网站：http：//www.southernfund.com

　　南方基金管理有限公司

　　二零零五年七月二十日

　　(来源：上海证券报）