华夏成长证券投资基金2005年第二季度报告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2005年7月14日复核 了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告中财务资料未经审计。本报告期自2005年4月1日起至6月30日止。

　　二、基金产品概况

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　下述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　(一)主要财务指标

　　(二)本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

　　(三)自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况

　　华夏成长证券投资基金累计份额净值增长率历史走势图

　　(2001年12 月 18日至 2005年6月30日)

　　注：1、本基金合同于2001年12月18日生效， 2002年1月30日开始办理申购、赎回业务。

　　2、本基金无业绩比较基准。

　　四、管理人报告

　　1、基金经理简介

　　田擎，经济学硕士。2001年进入华夏基金管理有限公司，先后担任交易员、研究员和华夏成长基金经理助理职务，现任华夏成长基金经理。

　　2、报告期内本基金运作遵规守信，不存在违法违规或未履行基金合同承诺的情况。

　　3、报告期内的业绩表现和投资策略

　　(1)本基金业绩表现

　　截至2005年6月30日，本基金份额净值为0.923元，本报告期份额净值增长率为-6.29%，同期上证综指下跌8.49%，深圳成指下跌12.94%。

　　(2)行情回顾及运作分析

　　二季度市场出现了震荡下跌的走势，从行业表现分析，商业、食品、交通运输、医药、酒店旅游等具有比较明显的非周期性特征的行业指数表现较好；而煤炭、化纤、钢铁、石化、机械、建材等周期性行业则表现最差。这种行业表现差异充分反映了在宏观经济见顶回落的大背景下，市场投资者对于各行业未来演化趋势的不同预期。

　　二季度市场走势较弱的主要原因为：第一，投资者对于宏观经济的认识趋于一致，即宏观经济增速放缓，未来一段时期将会表现出见顶回落的运行特征，企业业绩增速将会下降，尤其是周期性行业的业绩将会出现下滑，而周期性行业在中国上市公司中所占的权重很大，因此导致市场整体走势较弱；第二，股权分置试点正式启动打乱了市场的短期估值体系，紊乱了投资者的短期预期，从而使得投资者行为出现了一定的混乱。但是从长期来看，股权分置问题得以顺利解决对于中国股市长期健康发展的重大促进作用是无庸置疑的。

　　华夏成长基金在二季度进行了小幅减仓操作，在行业配置方面，增持了交通运输、食品饮料、批发零售等受宏观经济波动影响较小的行业，对房地产、钢铁、石化、煤炭等周期性特征比较明显的行业进行了减持。

　　(3)市场展望和投资策略

　　从估值角度分析，解决股权分置对市场应该是实质利好。一方面解决股权分置的启动为解决长期困扰A股市场的制度缺陷提供了基础，在新制度下不管流通股和非流通股利益都将和股价密切联系在一起，公司治理问题将明显改善。这意味着经典估值模型(DCF模型)中股权资本成本的相应下降(要求的风险溢价下降)，其结果是A股市场合理市盈率水平的上升。而另一方面，由于非流通股获得流通权的对价的存在，预期动态市盈率水平将下降，具体下降幅度则取决于具体的对价水平。根据前期试点公司的对价水平，全市场预期动态市盈率水平的下降幅度在20-30%左右。但不可否认的是，全流通问题的解决将会对市场的短期预期和投资者短期行为形成一定的干扰，同时在宏观经济和政策面等多方面因素的综合作用下，市场的后期走势将会呈现比较复杂的震荡走势。

　　在这种市场背景之下，本基金会采取比较灵活的操作策略，在波段操作过程中不断调整组合，优化结构。具体操作中将会保持交通运输、食品饮料等稳定类行业的高比例配置，同时重点关注已经公布了较好对价方案而股价涨幅不大甚至出现调整的优质公司。

　　华夏成长基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金持有人谋求长期、稳定的回报。

　　五、投资组合报告

　　(一)报告期末基金资产组合情况

　　(二)报告期末按行业分类的股票投资组合

　　(三)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　(四)报告期末按券种分类的债券投资组合

　　(五)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　(六)投资组合报告附注

　　1、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查的，也没有在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的。

　　2、基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的。

　　3、基金的其他资产构成

　　单位：元

　　4、基金持有的处于转股期的可转换债券明细

　　六、开放式基金份额变动

　　单位：份

　　七、备查文件目录

　　(一)备查文件目录

　　1、中国证监会核准基金募集的文件；

　　2、《华夏成长证券投资基金基金合同》；

　　3、《华夏成长证券投资基金托管协议》；

　　4、法律意见书；

　　5、基金管理人业务资格批件、营业执照；

　　6、基金托管人业务资格批件、营业执照。

　　(二)存放地点

　　备查文件存放于基金管理人和/或基金托管人的住所。

　　(三)查阅方式

　　投资者可到基金管理人和/或基金托管人的办公场所、营业场所及网站免费查阅备查文件。在支付工本费后，投资者可在合理时间内取得备查文件的复制件或复印件。

　　华夏基金管理有限公司

　　二○○五年七月二十日

　　(来源：上海证券报）