嘉实理财通系列证券投资基金2005年第2季度报告

　　重要提示

　　本系列基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　本系列基金托管人中国银行股份有限公司根据本系列基金合同规定，于2005年7月1 4日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　本系列基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　本系列基金/基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本系列基金的招募说明书。

　　本系列基金由具有不同市场定位的三只基金构成，包括相互独立的嘉实增长证券投资基金、嘉实稳健证券投资基金和嘉实债券证券投资基金。每只基金均为契约型开放式，适用一个基金合同和招募说明书。

　　本系列基金管理人为嘉实基金管理有限公司，托管人为中国银行股份有限公司。

　　本报告财务资料未经审计。

　　一、嘉实增长证券投资基金

　　(一)基金产品概况

　　基金简称：嘉实增长

　　基金代码：070002(深交所净值揭示代码：160702)

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2003年7月9日

　　报告期末基金份额总额：1，399，527，394.96份

　　投资目标：投资于具有高速成长潜力的中小企业上市公司，以获取未来资本增值的机会，并谋求基金资产的中长期稳定增值，同时通过分散投资提高基金资产的流动性。

　　投资策略：从公司基本面分析入手挑选具有成长潜力的股票，重点投资于预期利润或收入具有良好增长潜力的成长型上市公司的股票。投资组合比例范围为股票40%-75%、债券20%-55%、现金5%左右。

　　业绩比较基准：巨潮500(小盘)指数

　　风险收益特征：属于中高风险证券投资基金，本基金长期系统性风险控制目标为基金份额净值相对于基金业绩基准的β值保持在0.5至0.8之间。

　　(二)主要财务指标和基金净值表现

　　1.主要财务指标

　　上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　2.基金净值表现

　　(1)报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

　　(2)基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动进行比较

　　注：本基金投资组合比例限制如下：

　　(1)投资于股票、债券的比例不低于基金资产总值的80%；(2)持有一家公司的股票，不得超过基金资产净值的10%；(3)本基金与由基金管理人管理的其他基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%；(4)投资于国债的比例不低于基金资产净值的20%；(5)本基金的股票资产中至少有80%属于本基金名称所显示的投资内容；(6)法律法规或监管部门对上述比例限制另有规定的，从其规定。

　　由于基金规模或市场的变化导致的投资组合超过上述约定的比例不在限制之内，但应在10个交易日内进行调整，并符合相应的规定。

　　自本基金合同生效日2003年7月9日起六个月内，本基金符合上述比例限制。本报告期内本基金严格遵循上述基金合同规定的投资组合比例限制。

　　(三)投资组合报告

　　1、报告期末基金资产组合情况

　　2、报告期末按行业分类的股票投资组合

　　3、 报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　4、报告期末按券种分类的债券投资组合

　　注：银行间国债及金融债均按成本计算市值，国债及金融债合计比例20.76

　　% 5、报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　6、投资组合报告附注

　　(1)报告期内本基金投资的前十名股票的发行主体未被监管部门立案调查，在本报告编制日前一年内本基金投资的前十名证券的发行主体未受到公开谴责和处罚。

　　(2)本基金投资的前十名股票中，没有超出基金合同规定的备选股票库之外的股票。

　　(3)其他资产的构成

　　(4)持有的处于转股期的可转换债券明细

　　二、嘉实稳健证券投资基金

　　(一)基金产品概况

　　基金简称：嘉实稳健

　　基金代码：070003(深交所净值揭示代码：160703)

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2003年7月9日

　　报告期末基金份额总额： 835，462，211.82份

　　投资目标：在控制风险、确保基金资产良好流动性的前提下，以获取资本增值收益和现金红利分配的方式来谋求基金资产的中长期稳定增值。

　　投资策略：在对市场趋势判断的前提下进行资产配置，通过基本面分析挖掘行业优势企业，获取稳定的长期回报。投资组合比例范围为股票40%-75%、债券20%-55%、现金5%左右。

　　业绩比较基准：巨潮200(大盘)指数

　　风险收益特征：属于中低风险证券投资基金，本基金长期系统性风险控制目标为基金份额净值相对于基金业绩基准的β值保持在0.5至0.8之间。

　　(二)主要财务指标和基金净值表现

　　1.主要财务指标

　　上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　2.基金净值表现

　　(1)报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

　　(2)基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动进行比较

　　注：本基金投资组合比例限制如下：

　　(1)投资于股票、债券的比例不低于基金资产总值的80%；(2)持有一家公司的股票，不得超过基金资产净值的10%；(3)本基金与由基金管理人管理的其他基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%；(4)投资于国债的比例不低于基金资产净值的20%；(5)本基金的股票资产中至少有80%属于本基金名称所显示的投资内容；(6)法律法规或监管部门对上述比例限制另有规定的，从其规定。

　　由于基金规模或市场的变化导致的投资组合超过上述约定的比例不在限制之内，但应在10个交易日内进行调整，并符合相应的规定。

　　自本基金合同生效日2003年7月9日起六个月内，本基金符合上述比例限制。本报告期内本基金严格遵循上述基金合同规定的投资组合比例限制。

　　(三)投资组合报告

　　1、报告期末基金资产组合情况

　　2、报告期末按行业分类的股票投资组合

　　3、报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　4、期末按券种分类的债券投资组合

　　注：银行间国债及金融债均按成本计算市值，国债及金融债合计比例21.93

　　% 5、报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　6、投资组合报告附注

　　(1)报告期内本基金投资的前十名股票的发行主体未被监管部门立案调查，在本报告编制日前一年内本基金投资的前十名证券的发行主体未受到公开谴责和处罚。

　　(2)本基金投资的前十名股票中，没有超出基金合同规定的备选股票库之外的股票。

　　(3)其他资产的构成

　　(4)持有的处于转股期的可转换债券明细

　　三、嘉实债券证券投资基金

　　(一)基金产品概况

　　基金简称：嘉实债券

　　基金代码：070005(深交所净值揭示代码：160704)

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2003年7月9日

　　报告期末基金份额总额：137，664，553.82份

　　投资目标：以本金安全为前提，追求较高的组合回报。

　　投资策略：采取主动的自上而下的投资策略，通过对投资组合的相对价值分析，充分挖掘收益率曲线动态变化而带来的潜在的投资机会；应用久期调整、凸度挖掘、息差比较等策略构建组合，实现基金的保值增值。

　　业绩比较基准：中央国债登记结算公司的中国债券指数。

　　风险收益特征：属于低风险证券投资基金，其长期平均的风险和预期收益率低于股票基金，高于货币市场基金。

　　(二)主要财务指标和基金净值表现

　　1. 主要财务指标

　　上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　2.基金净值表现

　　(1)报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

　　(2)基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动进行比较

　　注：本基金投资组合比例限制如下：

　　(1)投资于债券的比例不低于基金资产总值的80%；(2)投资于国债的比例不低于基金资产净值的20%；(3)投资于国债及信用等级为BBB级及以上(或者有高信用等级机构或相当优质资产担保)的金融债、企业(公司)债(包括可转债)等债券的比例不低于基金非现金资产的80%。前述信用等级是指由国家有权机构批准或认可的信用评级机构进行的信用评级；(4)本基金所投资的新股上市流通后持有期不超过六个月；(5)新股投资比例不超过基金资产总值的20%。

　　由于基金规模或市场的变化导致的投资组合超过上述约定的比例不在限制之内，但应在10个交易日内进行调整，并符合相应的规定。

　　自本基金合同生效日2003年7月9日起六个月内，本基金符合上述比例限制。本报告期内本基金严格遵循上述基金合同规定的投资组合比例限制。

　　(三)投资组合报告

　　1、报告期末基金资产组合情况

　　2、报告期末按行业分类的股票投资组合

　　3、报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的股票明细

　　注：截止本报告期末，本基金仅持有上表6只股票。

　　4、期末按券种分类的债券投资组合

　　5、报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　6、投资组合报告附注

　　(1)报告期内本基金投资的六只股票的发行主体未被监管部门立案调查，在本报告编制日前一年内本基金投资的六只证券的发行主体未受到公开谴责和处罚。

　　(2)本基金投资的六名股票中，没有超出基金合同规定的备选股票库之外的股票。

　　(3)其他资产的构成

　　(4)持有的处于转股期的可转换债券明细

　　四、管理人报告

　　1、 基金经理情况

　　邵健先生，嘉实增长基金经理，经济学硕士。8年证券从业经历。曾任职于国泰君安证券研究所，历任研究员、行业投资策略组组长、行业公司部副经理，从事行业研究、行业比较研究及资产配置等工作。2003年7月进入嘉实基金管理有限公司投资部工作。

　　田晶女士，嘉实稳健基金经理，美国纽约市立大学布鲁克商学院工商管理学硕士(MBA)。8年证券从业经历。曾任职于美国花旗集团资产管理公司，美国信安资产管理公司，任基金经理，从事日本及亚太地区的股票市场投资。2002年12月加入嘉实基金管理有限公司，任研究部副总监。

　　刘夫先生，嘉实债券基金经理，硕士研究生，11年证券投资经验。曾就职于深圳人民银行外汇经纪中心，平安保险投资管理中心，宝盈基金管理公司。2005年4月进入嘉实基金管理有限公司养老金投资部工作。

　　2、在报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券法》、《证券投资基金法》及其各项配套法规、《嘉实理财通系列证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本基金运作管理符合有关法律法规和基金合同的规定和约定，无损害基金份额持有人利益的行为。

　　3、报告期内基金的投资策略和业绩表现

　　(1)嘉实增长基金

　　本基金基金合同生效于2003年7月9日，截至2005年6月30日，基金份额累计净值为1.259元。2005年二季度，本基金净值增长率为-1.05%。在同一时期内，业绩比较基准巨潮小盘指数下跌10.62%，本基金净值增长率超越业绩比较基准收益率9.57%。

　　2005年第二季度，随着投资者对宏观紧缩与可能的汇率变化忧虑的加剧，沪深两市出现了深幅回调，并于6月6日盘中跌破千点。其后，随着投资者对上市公司股份回购、降低红利税及股权分置第二批较大规模试点等政策的憧憬，市场出现快速的反弹。但在第二批试点公司方案逐步出台，市场追捧力度较弱的情况下，二季度末市场重陷弱市。

　　在第二季度，本基金继续贯彻“强化防御、关注成长”的投资策略。从分享中国经济高速增长，同时规避宏观调控与汇率波动负面影响的思路出发，我们进一步强化了机场、铁路、中药、连锁商业等行业的投资，取得了良好的超额收益。但由于市场整体出现较大幅度的下跌，本基金目前的规模快速增大，结构调整的速度相对较慢，净值也略有损失。

　　展望未来一阶段的市场，我们认为市场将继续受到经济增长方式的转型与宏观经济运行，汇率与税率改革的进程，以及股权分置能否顺利推进的影响。经济增长方式的转型与宏观经济运行对于未来的市场起到关键性的作用，而股权分置改革如果能够在较短时期内基本完成，将有助于改善市场估值混乱的局面。

　　在投资过程中，我们将会继续采用“强化防御、关注成长”的投资策略，寻找大行业中的小巨人，通过对朝阳性的产业与企业的发掘来规避宏观紧缩等潜在负面因素的影响。

　　(2)嘉实稳健基金

　　本基金合同生效于2003年7月9日，截至2005年6月30日，基金份额累计净值为1.074元。在本报告期内，基金份额净值下跌2.92%，在同一时期内，业绩比较基准巨潮大盘指数下跌6.03%，本基金净值增长率超越业绩比较基准3.11%。

　　2005年的第二季度对中国的股票投资者具有重要的历史意义。2005年5月9日将因为在这一天推出股权分置改革的第一批试点被载入中国证券史；随着6月20日第二批试点公司名单的公布，中国的股权分置改革可以说已经走上了一条永远的不归路。自2003年以来，在价值投资理念下所形成的公司价值评估体系，由于股权分置试点的开始从而被引入了更多的变量。在第一批试点公布后，打听消息和“寻宝”成为这一阶段较为有效的投资策略，对公司内在价值的分析被打探其能否成为试点以及补偿方案的好坏所代替，市场暂时又回到了投机时代。

　　后股权分置的时代是全流通的时代，是同股同权的时代，股权分置这一制度缺陷的消除将为中国股市的健康发展提供必要的条件。我们认为，在经历过股权分置改革过程中的估值体系混乱之后，市场仍将按照价值投资策略来进行股票投资，具备持续成长和具有核心竞争力的公司仍然会是关注的重点，给投资人带来长期稳定的超额回报。

　　我们认为目前A股市场的估值风险已经得到相当程度的释放，有些周期性行业的估值已率先与国际成熟市场接轨，中国经济增长的速度虽然有所放缓，但质量却有了显著的提高，置于国际视野下的中国作为一个新兴市场的投资价值凸现。今年二季度，本基金延续了一季度的资产和行业配置，在市场低迷的情况下保持了相对的高仓位，继续将风险资产重点配置在既能充分分享中国经济高速增长又能有效规避宏观调控负面影响的垄断性行业(例如机场、港口)，具有品牌优势的消费品行业(中药、白酒)，以及防御性和成长性兼并的医药和高速公路行业。对周期性行业，则采取“自下而上”的选股策略，力求寻找出价值被低估、抗周期性强的个股，而不拘泥于比较基准的行业配置。2005年第2季度本基金超额收益主要来源于中药、机场、白酒、旅游资源等行业，而对银行业的低配置则降低了基金的超额收益。

　　(3)嘉实债券基金

　　截至2005年6月30日，本基金基金份额净值为0.978元，本季度基金份额净值增长率为3.60%，同期业绩比较基准收益率为3.80%，本基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率相差0.20%。

　　2005年第二季度，随着国家加大对房地产等过热领域的调控力度，宏观经济各项主要指标出现了见顶回落的迹象，另一方面，主要商业银行出于对经济回落的担忧以及满足核心资本充足率的需要，大多采取了谨慎贷款的政策，从而导致对债券投资的需求急剧扩大；与此同时，人民币升值预期的逐渐加强大大降低了市场对央行加息的担忧，而房地产市场的降温和股票市场的震荡也使得债券市场成为众多社会资金的重要投资渠道。根据宏观经济形势和债券市场供求关系，本基金及时调整了债券投资策略，采取了与业绩比较基准久期相对中性的组合策略，大量增持了中、长期国债，同时降低了可转债的投资比例，目的是充分享受债券市场的利息收入和资本利得，同时尽量避免股票市场波动给基金净值增长带来的不确定性。

　　展望2005年3季度，我们认为，宏观经济继续回落的趋势已经基本形成，央行加息的可能性已大大减小，商业银行、保险公司等主要机构投资者对债券市场的投资仍将维持旺盛的需求，债券市场收益率曲线尤其是中、长端收益率仍有较大的下降空间。投资品种方面，企业债券由于发行量小，市场需求量大，市场流动性也日渐改善，其投资价值日益为投资者尤其是机构投资者所重视，因此企业债券将成为债券市场的一个重要的投资亮点。本基金在下一季度将继续保持中性偏积极的组合久期策略，同时对债券市场因累积收益比较丰厚而蕴含的风险保持警惕；加大对企业债券的投资力度，同时适度调整可转债的投资比例及结构，力争为本基金的投资者提供一个更为稳定的投资回报。

　　五、开放式基金份额变动

　　六、备查文件目录

　　(一)备查文件目录

　　1、 中国证监会批准嘉实理财通系列开放式证券投资基金设立的文件；

　　2、 《嘉实理财通系列开放式证券投资基金基金合同》；

　　3、 《嘉实理财通系列开放式证券投资基金招募说明书》 ；

　　4、 《嘉实理财通系列开放式证券投资基金托管协议》；

　　5、 基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程；

　　6、 报告期内嘉实理财通系列开放式证券投资基金公告的各项原稿。

　　(二)存放地点：北京市建国门北大街8号华润大厦8层嘉实基金管理有限公司

　　(三)查阅方式

　　1.书面查询：查阅时间为每工作日8：30-11：30，13：00-17：30。投资者可免费查阅，也可按工本费购买复印件。

　　2.网站查询：基金管理人网址：http：//www.harvestasset.com

　　投资者对本报告如有疑问，可咨询本基金管理人嘉实基金管理有限公司，咨询电话95105866，[phone]或发电子邮件，E-mail：[e-mail]。

　　嘉实基金管理有限公司

　　2005年7月20日

　　(来源：上海证券报）