博时主题行业股票基金季度报告(2005年第2号)

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　本基金的托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2005年7月18日 复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告财务资料未经审计师审计。

　　二、基金产品概况：

　　基金简称：博时主题

　　基金运作方式：契约型上市开放式

　　基金合同生效日：2005年1月6日

　　报告期末基金份额总额：1，056，440，728.41份

　　投资目标：分享中国城市化、工业化及消费升级进程中经济与资本市场的高速成长，谋求基金资产的长期稳定增长。

　　投资策略：本基金采取价值策略指导下的行业增强型主动投资策略。

　　业绩比较基准：80%×新华富时中国A600指数＋20%×新华富时中国国债指数

　　风险收益特征：本基金是一只主动型的股票基金，基金的风险与预期收益都要高于平衡型基金，属于证券投资基金中的中高风险品种。本基金力争在严格控制风险的前提下，谋求实现基金资产的长期稳定增长。

　　基金管理人：博时基金管理有限公司

　　基金托管人：中国建设银行股份有限公司

　　上市时间： 2005年2月22日

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　(一)主要财务指标

　　2005年2季度主要财务指标

　　单位：人民币元

　　上述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用(例如，开放式基金的申购赎回费、红利再投资费、基金转换费等)，计入费用后投资人的实际收益水平要低于所列数字。

　　(二)基金净值表现

　　1. 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

　　2. 图示自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动进行比较

　　3. 本基金业绩比较基准的构建以及再平衡过程

　　本基金业绩比较基准为：80%×新华富时中国A600指数＋20%×新华富时中国国债指数

　　新华富时中国A600指数是新华富时公司编制的包含上海、深圳两个证券交易所流通市值最大的600只股票并以流通股本加权的股票指数，新华富时中国国债指数涵盖了在上海及深圳交易所交易的到期日至少在一年以上的纯定息债券，是目前中国证券市场中与本基金投资范围比较适配同时公信力较好的股票指数和债券指数。

　　四、管理人报告

　　(一)基金经理介绍

　　詹凌蔚先生，硕士。1998年9月至1999年8月在中科信厦门证券营业部任投资咨询人员；1999年8月至2001年2月，在上海中野投资管理有限公司工作；2001年2月至2004年5月在融通基金管理有限公司，曾任研究员、部门副总监，基金管理部基金经理助理、新蓝筹基金经理、融通基金管理公司总经理助理。2004年6月21日入职博时基金管理有限公司基金管理部，任基金经理。

　　(二)本报告期内基金运作情况说明

　　在本报告期内，本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券投资基金法》、《博时主题行业股票证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定，并本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，没有损害基金持有人利益的行为。

　　(三)本报告期内基金的投资策略和业绩表现

　　本报告期内，基金份额净值增长率为-4.41%，同期上证指数跌幅为8.49%。

　　《股权分置改革试点办法》拉开了新一轮结构分化的序幕，已经过去的二季度正是市场由股权分置时代向全流通时代转变的过渡期。在这个期间里，投资者曾经认同的相对价值标准被打破，机构投资者苦心经营的市场估值体系被击跨，市场运行格局在五月份之后发生了根本性变化。市场参与者在新的价值中枢确立之前，抱着怀疑一切的悲观情绪化心态，抛出手中筹码，急于离场观望。而流动性的缺失与宏观经济增速放缓放大了这些情绪，使得投资者往往容易忽视企业的长期投资价值，任由短期因素决定自己的投资行为。令人遗憾的是：这些情绪化悲观倾向的蔓延，还会使股价在相当长一段时间内低于其长期内在价值。风物长宜放眼量，作为机构投资者，我们希望能透过现象捕捉事物本质，在拥有足够耐心前提下，对于长期绝对价值已经满足自己年化投资收益率期望的公司敢于重点出击，享受市场失效赐予我们的长期投资机会。

　　支持我们对市场中长期保持乐观的另一理由是公司股价的估值水平，相对地看，博时股票池股票2005年预期市盈率不足12倍，预期市净率不足1.7倍，而从上市公司预期盈利能力与绝对估值计算的市场隐含风险贴现率已经超出12.5%的水平，高出市场历史平均水平近50%。即使是针对市场结构中投资类、周期类公司较多这一特征，我们应该看到：周期行业中的龙头企业能够享有超出行业平均资本成本的长期投资回报率，保守的预测，放在一个长周期中即使这些企业的长期增长率为0，而且长期回报水平也只能覆盖平均资本成本，那么这些公司目前近一倍的市净率也属于合理估值范围了。

　　显然，简单的P/E估值在全流通时代是不科学的，以他作为衡量对价水平高低合理也是行不通的。试点对价的博弈，促使我们真正开始关心并计算一个企业的内在价值。对价支付对流通股东的意义在于降低持有成本，只要支付对价后公司价格低于现金流长期贴现后的公司价值，其对价的补偿就是合理而应该给予正面预期的。我们认为，不仅仅在分置试点的过渡期，在今后的全流通时代，流通股东在与大股东及公司管理层的博弈中，将越来越多地体会到绝对估值的意义和作用。

　　秉承上述认识与体会，二季度本基金在运作中依旧重视对公司长期绝对价值的判断，对市净率、分红回报能力、公司治理以及企业现金流状况的研究。在大类资产配置方面稳步增加股票仓位，以最终满足建仓期结束后的基金契约要求；在行业配置上继续侧重于交通运输仓储、水电公用事业以及食品饮料行业。减少了金属非金属行业、金融行业的配置，增加了交通运输设备行业比重。在组合结构上，保持总体均衡基础上，增加组合前二十名品种比重。

　　在未来投资中，本基金将基本保持目前股票比重与行业比例不做大的调整，而考虑在对价支付明朗的品种中选取长期估值偏低的公司做集中性持有，并对组合中现有品种在全流通视角下进行一次审视以调整策略。

　　五、投资组合报告

　　(一)本报告期末基金资产组合情况

　　(二)本报告期末按行业分类的股票投资组合

　　(三)基金投资前十名股票明细

　　(四)债券投资组合

　　(五)基金投资前五名债券明细

　　(六)投资组合报告附注

　　1. 报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的。

　　2. 基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　3.基金的其他资产包括：交易保证金885，492.16元，应收证券清算款4，840，032.06元，应收股利743，806.53元，应收申购款37，438.42元，应收利息1，995，673.82元，待摊费用105，754.97元。

　　4. 报告期末持有处于转股期的可转换债券。

　　六、基金份额变动表

　　七、备查文件目录

　　1. 中国证监会批准博时主题行业股票证券投资基金设立的文件

　　2. 《博时主题行业股票证券投资基金基金合同》

　　3. 《博时主题行业股票证券投资基金托管协议》

　　4. 基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程

　　5. 报告期内博时主题行业股票证券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿

　　存放地点：基金管理人、基金托管人处

　　查阅方式：投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件

　　投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司

　　客户服务中心电话：[phone]

　　信息披露电话：[phone]

　　本基金管理人：博时基金管理有限公司

　　2005年7月18日(来源：上海证券报）