久富证券投资基金2005年第2季度报告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人交通银行根据本基金合同规定，于2005年7月12日复核了本报告中的财务 指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告中的财务资料未经审计。

　　二、基金产品概况

　　基金简称：基金久富

　　基金运作方式：契约型封闭式

　　基金合同生效日：2001年12月18日

　　报告期末基金份额总额：5亿份

　　投资目标：本基金属于价值型投资基金，主要投资于价值被低估的股票，通过组合投资，在注重流动性和规避投资风险的前提下，谋求基金资产的稳定增长。

　　投资策略：由于存在不同的市场，且即使在同一市场也存在市场的细分，本基金注重股票相对投资价值的研究，主要投资于股票价格明显低于市场合理预期价值(价格)的公司股票。本基金在分析价值是否低估时主要依据市盈率指标，但是不排除使用其他指标。

　　基金业绩比较基准：无

　　基金风险收益特征：无

　　基金管理人：长城基金管理有限公司

　　基金托管人：交通银行

　　三、主要财务指标和基金净值表现(未经审计)

　　下述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　(一)主要财务指标(2005年4月1日-2005年6月30日) 单位：人民币元

　　(二)基金净值表现

　　基金久富本期净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较例表：

　　2、基金久富净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图：

　　注：根据基金合同规定无业绩比较基准。

　　四、管理人报告：

　　1、基金经理简介

　　项志群先生，生于1969年，哈尔滨工业大学计算机工程及其应用系工学学士。曾就职于航天CAD开发有限公司程序员、经易期货有限公司证券业务室、海南省证券公司交易管理部，2001年11月进入长城基金管理有限公司，曾任集中交易室交易主管，现任久富证券投资基金基金经理，具有8年证券从业经历。

　　2、合规性说明

　　本报告期内，本基金管理人不存在损害基金份额持有人利益的行为，严格按照《证券投资基金法》、《久富证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产。本基金管理人通过不断完善法人治理结构和内部控制制度，加强内部管理，规范基金运作，在控制和防范风险的前提下，为基金持有人谋求基金资产的长期稳定增值。基金久富的投资运作遵守了有关法律法规的规定及基金合同的约定，无损害投资者利益的行为。

　　3、投资策略及业绩回顾

　　2005年二季度久富基金净值下跌4.02%，同期上证指数下跌8.49%，较指数表现好。纵观本季度，4月份，本基金的工作重点还是在组合的调整上，此过程中我们专注自下而上的个股精选与实地调研与交流，对市场的变化反应相对迟缓，加上组合整体结构调整尚不到位，因此组合的绩效表现不如人意；5月份，根据市场的变化以及经济形势的变化，我们及时调整了资产配置结构，并对选股原则进行了适时修正，在自下而上的基本原则基础上，强调对上市公司的治理结构的要求、对成长性的要求以及对股权结构要求清晰简单等要素，因此五月的绩效有了一定程度的提升；6月份，因为我们对选股原则的调整，使得组合中股权结构简单和有代表性的股票较多，所以我们在第二批试点股票中有27.5%股票在后两周停牌，也因此本月的表现不能反映组合的整体绩效，月度表现中等偏上。

　　目前组合中的重点投资品种有了较为明显的变化：贵州茅台、国电南瑞、金发科技、中兴通讯、上港集箱、长江电力、同仁堂、天津港成为我们的重点投资品种；组合的持股集中度与行业集中度都有所下降，已由上季度的68%将到目前的43%，组合已基本达到了上季度末我们构建均衡投资组合的目标，通过有计划的调整，组合的波动性进一步降低，在增强稳定性的同时也具有了一定的灵活性。

　　对于目前的市场，我们认为在5月里被跌垮了的“信心”目前并未得到有效恢复。主要原因我们认为有：1、机构对整体经济形势担心依旧，也是场外资金谨慎观望的主因；2、在目前市场整体偏好防御策略的情况下，可供机构切实看好的中长线目标较为稀少；3、管理层在股权分置改革进程上的加速出乎市场的预料，第二批试点结果未出，即宣告将全面铺开，使得市场的投机题材在一夜间消失，而B股、H股、跌破净资产的股票、非流通股比例很小的股票如何处理等问题依然摆在投资者面前，新老划断也骤然浮出水面，市场压力远大于其刚刚浮现的投资价值所产生的吸引力；4、当变革的进程在时间和透明度相对清晰时，流动筹码可以直接评估出增加30%，而资金供给则并未相应增加，因此市场在分化中首先表现出来的是集体提前除权。综上，我们认为市场调整是信心恢复过程中的必然阶段，在这一过程中的关键首先是需要对个股分化做出较为明确的判断，其次是采用适时的操作策略。

　　对于分化，我们认为只有立足于长远的组合才是最有效率的，因此长线化和国际化的选股思路是我们配置策略的核心。长线化决定了我们所配置的股票要求具备持续成长的前景和优良的公司治理能力；国际化决定了所配置的股票要具备中国经济或者A股市场代表性的、具备核心竞争力的公司；对于那些具有渠道优势和品牌优势的企业我们也会给予额外关注，此外，我们还偏好充分竞争行业(或细分行业)的具有垄断性优势地位的企业。

　　操作策略上保持冷静与审慎的原则，在此基础上增加：在波动中，通过高抛低吸的方式摊薄持仓成本，以维护和保持“稳健中不失进取、均衡且富有弹性、可以灵活而富有效率地等待并把握机会”的组合特点。

　　五、投资组合报告

　　1、期末基金资产组合情况

　　2、期末按行业分类的股票投资组合

　　3、基金投资前十名股票明细

　　4、按券种分类的债券组合

　　5、基金投资前五名债券明细

　　6、投资组合报告附注

　　(1)本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到过公开谴责、处罚。

　　(2)本基金投资的前十名股票中，未有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　(3)其他资产的构成：

　　(4)本基金本期未持有处于转股期的可转换债券

　　7、本报告期末本基金的基金管理人持有本基金2，500，000份，占总份额比例的0.50%，本报告期内无变动。

　　六、备查文件目录及查阅方式

　　1、本基金设立等相关批准文件；

　　2、《久富证券投资基金基金合同》；

　　3、《久富证券投资基金托管协议》；

　　4、报告期内披露的公告原件；

　　5、长城基金管理有限公司章程、企业法人营业执照、基金管理公司法人许可证。

　　查阅地点：广东省深圳市深南中路2066号华能大厦25层。

　　查阅方式：投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人长城基金管理有限公司。

　　咨询电话：[phone]

　　网站：www.ccfund.com.cn

　　长城基金管理有限公司

　　二○○五年七月十九日

　　(来源：上海证券报)