国泰金鹰增长证券投资基金2005年第2季度报告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人交通银行根据本基金合同规定，于2005年7月15日复核了本报告中的财务 指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　二、基金产品概况

　　1、 基金简介

　　基金简称：国泰金鹰增长

　　基金代码：020001

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2002年5月8日

　　报告期末基金份额总额：869，548，619.00份

　　基金管理人：国泰基金管理有限公司

　　基金托管人：交通银行

　　2、 基金产品说明

　　(1)投资目标：在保证基金资产安全前提下，主要通过投资增长型上市公司，分享中国经济增长成果，实现基金资产的中长期增值，同时确保基金资产必要的流动性，将投资风险控制在较低的水平。

　　(2)投资策略：资产配置和行业配置采用自上而下的方法；股票选择采用自下而上的方法。基金组合投资的基本范围：股票资产25%-75%；债券资产55%-20%；现金资产20%-5%。其中中长期投资占股票投资比例的80%以上；短期投资占股票投资比例不超过20%。

　　股票投资方面，本基金重点投资于主营业务收入或利润具有良好增长潜力的增长型上市公司，从基本面分析入手选择增长型股票。具有以下全部和部分特点的公司将是本基金积极关注的对象：①公司所处的行业增长前景明朗，公司在该行业内具有一定的行业地位，或者具有明显竞争优势和实力，能充分把握行业发展的机遇；②经营业务中至少有一项突出的产品或服务，依靠商业模式和管理水平取胜；③公司主营业务收入或利润增长较快；④财务状况趋于良性，具有合理的现金流状况；⑤公司管理层敬业负责，经营规范，具有敏锐的商业触觉和创新精神。

　　本基金通过对上市公司所处行业增长性及其在行业中的竞争地位、公司商业模式、核心竞争能力、企业资本扩张能力、战略重组等多方面的因素进行综合评估；以上市公司过去两年的主营业务收入和利润增长以及未来两至三年的预期增长性为核心，综合考察上市公司的增长性及其可靠性和可持续性。在此基础上本基金将进一步考量其股价所对应的市盈率、市净率等与市场(行业)平均水平，以及增长性相比是否合理，结合资本市场的具体情况，适时作出具体的投资决策。

　　债券投资方面，本基金可投资于国债、金融债和企业债等(包括可转换债)。按照基金总体资产配置计划，以满足流动性需求为前提，提高基金的收益水平。

　　本基金将在对利率走势和债券发行人基本面进行分析的基础上，综合考虑利率变化对不同债券品种的影响水平、各品种的收益率水平、信用风险的大小、流动性的好坏等因素。通过宏观经济分析、相对价值分析建立由不同类型、不同期限债券品种构成的组合。

　　(3)业绩比较基准：本基金以上证A股指数作为衡量基金业绩的比较基准。

　　(4)风险收益特征：本基金追求中性偏低的风险收益，通过组合投资于增长型股票，力争实现基金单位资产净值在大盘上涨时增幅不低于比较基准上涨幅度的65%，大盘下跌时基金单位资产净值跌幅不高于比较基准跌幅的60%；年度内基金单位资产净值的标准差小于比较基准的标准差。

　　三、主要财务指标和基金净值表现(未经审计)

　　1、 各主要财务指标

　　注：所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　2、 基金金鹰净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表

　　3、 基金金鹰累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图

　　四、基金管理人报告

　　1、基金管理合法合规性声明

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和招募说明书约定，本着诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。

　　报告期内本基金未发生任何损害基金份额持有人利益的行为，投资运作符合法律法规和基金合同的规定，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为，信息披露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、与公司资产之间严格分开、公平对待，基金管理小组保持独立运作，并通过科学决策、规范运作、精心管理和健全内控体系，有效保障了投资人的合法权益。

　　2、基金经理介绍

　　冯天戈，基金经理，男，经济学硕士，10年证券从业经历。曾就职于湖南电视机厂，海南深海期货公司，海南富岛资产管理公司，长城基金管理有限公司基金经理助理，2003年加盟国泰基金管理有限公司，任基金经理助理，自2004年起任国泰金鹰增长基金基金经理。

　　张则斌，基金经理助理，男，管理学博士，6年证券从业经历。曾任职申银万国研究所，2001年加盟国泰基金管理有限公司，任研究开发部经理，现任国泰金龙行业精选证券投资基金、国泰金鹰增长证券投资基金经理助理。

　　3、2005年第二季度证券市场与投资管理回顾

　　整个二季度A股市场呈现了先抑后扬的态势，股权分置改革成为市场关注的焦点。今年五一前夕，证监会宣布即将推行股权分置试点，终于拉开了解决股市顽症的破冰之旅。管理层推动股权分置试点改革的步伐之快超乎我们的预期，在短短的2个月时间内就完成了第一批的四家公司试点，并启动了第二批试点。从中长期看，股权分置改革的重大意义毋庸置疑，但我们也不能片面乐观地认为解决股权分置就是解决了股市的所有问题。

　　我们认为不能忽视导致二季度股市下跌的经济基本面因素，1-5月份的经济数据显示宏观经济趋势仍然是扑朔迷离，规模以上工业亏损企业亏损额继续快速上升，PPI的上涨与CPI的背离越来越明显，企业效益不容乐观。

　　二季度，金鹰基金净值下跌了-3.59%，小于指数跌幅。针对市场环境的变化，金鹰基金坚持重点围绕经济基本面配置资产，基金资产进一步由上游行业、外向型行业向下游行业、防御性行业集中，组合结构更多地显现出防御性的特征。对于市场出现的股权分置热点，本基金认为股权分置试点影响的是股票价值而非企业价值。相对而言，企业价值是我们关注的重点。

　　展望三季度，虽然长江电力、宝钢等大盘蓝筹股股权分置试点的推出速度之快出乎我们的意料之外，显示管理层对股权分置改革的决心，有利于大幅减少市场的不确定预期，但基于其他各方面因素的分析，我们认为，除非政府采取更激进的政策刺激股价的上升，否则市场可能难以在三季度产生新一轮行情。首先，经济基本面仍是影响市场走势最主要的因素。由于产能过快增长、存货的增加、成本的上升以及固定资产投资增速的减缓，预计企业利润增速在05、06年将明显回落，国际经济增速的减缓更加剧了对企业利润下滑的担忧；其次，从政策层面看，股权分置只是市场发展的必要条件，而不是充分条件。股权分置虽然解决了市场最大的预期不明确的矛盾，但同时可能创造了新的矛盾，流通股东可能在获取对价的基础上将支付更大的代价；第三，股市资金供给仍然较为缺乏。若是扩容压力增加，资金供给不足的问题就会更加明显。但部分蓝筹股在获取对价的基础上已经具备较为明显的投资价值，因而三季度A股市场会具备局部的投资机会。在投资结构上本基金认为应继续采取整体防御型策略，多投资消费、防御型行业，回避周期性行业投资。

　　五、基金投资组合报告

　　1、基金资产组合情况

　　2、按行业分类的股票投资组合

　　3、按市值占基金资产净值比例的前十名股票明细

　　4、按券种分类的债券投资组合

　　5、 按市值占基金资产净值比例的前五名债券明细

　　6、报告附注

　　(1)报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查或在报告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情况。

　　(2)基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的情况。

　　(3)其他资产的构成如下：

　　(4)处于转股期的可转换债券明细

　　六、开放式基金份额变动情况

　　七、备查文件目录

　　1、关于同意设立国泰金鹰增长证券投资基金的批复

　　2、国泰金鹰增长证券投资基金合同

　　3、国泰金鹰增长证券投资基金托管协议

　　4、国泰金鹰增长证券投资基金各年度半年度报告、年度报告及收益分配公告

　　5、国泰金鹰增长证券投资基金代销协议

　　6、报告期内披露的各项公告

　　7、国泰基金管理有限公司营业执照和公司章程

　　备查文件存放地点：本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点？？？上海市延安东路700号港泰广场23楼。

　　投资者查阅方式：可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。

　　客户服务中心电话：[phone]

　　客户投诉电话：[phone]

　　公司网址：http：//www.gtfund.com

　　国泰基金管理有限公司

　　2005年7月19日

　　(来源：上海证券报)