长城久恒平衡型证券投资基金2005年第2季度报告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　本基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2005年7月12日复 核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告财务资料未经审计。

　　二、基金产品概况

　　基金简称：长城久恒

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2003年10月31日

　　报告期末基金份额总额：442，693，655.68份

　　投资目标：本着安全性、流动性原则，控制投资风险，谋求基金资产长期稳定增长。

　　投资策略：本基金以资产配置作为控制风险、获得超额收益的核心手段，通过资产的动态配置、股票资产的风格调整以及证券选择三个层次进行投资管理。

　　业绩比较基准：70%×中信综指＋30%×中信国债指数。

　　风险收益特征：本基金的风险水平力求控制在市场风险的50%-60%左右。

　　基金管理人：长城基金管理有限公司

　　基金托管人：中国建设银行股份有限公司

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　下述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　(一)主要财务指标(2005年4月1日？2005年6月30日)单位：人民币元

　　(二)基金净值表现

　　1、 长城久恒本报告期净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较例表：

　　2、长城久恒净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图：

　　本基金合同规定：本基金投资于股票、债券的比例不低于本基金资产总值的80%，本基金投资于国家债券的比例不低于本基金资产净值的25%。本基金在投资运作中按照相关法律法规规定，严格遵守了基金合同的约定。

　　四、管理人报告

　　1、基金经理简介

　　韩刚先生，生于1974年，中国人民大学贸易经济系经济学学士，中国人民银行研究生部经济学硕士。曾就职于国信证券有限责任公司发展研究中心，2001年8月进入长城基金管理有限公司，历任研究策划部研究员、副经理，现任基金管理部副经理兼长城久恒平衡型证券投资基金基金经理，具有6年证券从业经历。

　　2、合规性说明

　　本报告期内，本基金管理人不存在损害基金份额持有人利益的行为，严格按照《证券投资基金法》、《长城久恒平衡型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产。本基金管理人通过不断完善法人治理结构和内部控制制度，加强内部管理，规范基金运作，在控制和防范风险的前提下，为基金持有人谋求基金资产的长期稳定增值。长城久恒基金的投资运作遵守了有关法律法规的规定及基金合同的约定，无损害投资者利益的行为。

　　3、投资策略及业绩回顾：

　　本季度，我们在操作上未能及时减持一些属于“周期性行业”的公司，在执著中缺乏了灵活，乐观之余少了冷静，就市场对“周期性”的恐惧没有足够的认识，从而使组合受到了损失。

　　当前市场中的风险主要来自两个方面，一是宏观及行业基本面，一是股权分置改革中依然存在的不确定性。两者造成了目前投资者对后市信心的不足。

　　当前，宏观经济增速放缓，许多行业的增长短期内陆续见顶，通胀的担心还未消除、通缩的忧虑就又出现。尽管对中国未来经济增长依然可以充满信心，但对此次经济调整的深度和时间似乎都难以预测。在无法把握短期的未来之时，市场中大多投资者选择了回避。我们认为，短期内还很难看到一些行业触底或重新步入上升周期，因此在三季度市场很难得到来自基本面的推动。

　　虽然基本面难以提供“淘金”的机会，但股权分置改革为处在“周期性”恐惧和估值标准迷茫的市场创造了新的短期盈利可能。然而，它得以实现的一个重要前提是投资者对上市公司基本面的预期没有显著恶化。这样，通过非流通股东支付对价？？？股票或现金，以价值的转移的方式带来流通股股东股票价值的提升。通过向流通股股东支付对价，市场整体市盈率得到显著降低，从而使国内A股的投资价值得到增强，境外市场对国内的估值压力也大大减轻。

　　对于股权分置改革的推进，我们认为，政府监管机构及相关部门将会采取一切可以使用的手段，增强投资者的信心，来保证股权分置改革这一关系中国证券市场前途乃至金融体系安全的工程能够成功。因此，我们总体上依然“谨慎乐观”。

　　三季度，在行业及个股投资方面，我们将积极躲避基本面上的地雷？？？“周期性”行业利空消息的陆续显现，坚持防御性投资策略；同时，积极关注股权分置改革给个股带来的投资机会。

　　五、投资组合报告

　　1、期末基金资产组合情况

　　2、期末按行业分类的股票投资组合

　　3、基金投资前十名股票明细

　　4、按券种分类的债券组合

　　5、基金投资前五名债券明细

　　6、投资组合报告附注

　　(1)本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到过公开谴责、处罚。

　　(2)基金投资的前十名股票中，未有投资于超出基金合同规定备选股票库之外股票。

　　(3)其他资产的构成：

　　(4)本基金持有的处于转股期的可转换债券明细

　　六、开放式基金份额变动

　　七、备查文件目录及查阅方式

　　1、本基金设立等相关批准文件；

　　2、《长城久恒平衡型证券投资基金基金合同》；

　　3、《长城久恒平衡型证券投资基金托管协议》；

　　4、报告期内披露的公告原件；

　　5、长城基金管理有限公司章程、企业法人营业执照、基金管理公司法人许可证。

　　查阅地点：广东省深圳市深南中路2066号华能大厦25层。

　　查阅方式：投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人长城基金管理有限公司。

　　咨询电话：[phone]

　　网站：www.ccfund.com.cn

　　长城基金管理有限公司

　　二○○五年七月十九日

　　(来源：上海证券报）