久嘉证券投资基金2004年年度报告摘要

　　报告期间：2004年1月1日至12月31日

　　基金管理人：长城基金管理有限公司

　　基金托管人：中国农业银行

　　送出日期：2005年3月31日

　　第一节重要提示及目录

　　(一)重要提示

　　久嘉证券投资基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。

　　基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定，于2005年3月25日复核了本报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本年度报告摘要摘自年度报告正文，投资者欲了解详细内容，应阅读年度报告正文。

　　第二节基金简介

　　(一)基金基本情况

　　基金简称：基金久嘉(资讯 行情 论坛)

　　交易代码：184722

　　基金运作方式：契约型封闭式

　　基金合同生效日：2002年7月5日

　　报告期末基金份额总额：20亿份

　　基金合同存续期：15年

　　基金份额上市交易的证券交易所：深圳证券交易所

　　上市日期：2002年8月27日

　　(二)基金投资基本情况

　　投资目标：为投资者减少和分散投资风险，确保基金资产的安全并谋求长期稳定的收益。

　　投资策略：根据中国证券市场的特点，本基金将极其注重对市场整体趋势的把握，重视对投资的市场时机选择。本基金将注重评判与把握不同类别投资市场的整体风险与收益，在不同阶段合理配置基金资产在股票、债券、现金的分配比例。

　　对股票的投资，本基金将采取复合的积极的操作策略。本基金将在对国家宏观经济政策、行业发展方向及动态、上市公司内在价值深入研究的基础上，根据不同上市公司股票的流动性、市场权重及风险收益预期构建动态投资组合。我们将根据对市场发展的不同阶段的判断与把握、上市公司本身的发展态势及二级市场股价走势适时调整个股及股票组合在整个基金资产的份额以获取收益及控制风险。

　　基金业绩比较基准：选取上证A股指数(资讯 行情 论坛)为业绩比较基准

　　基金风险收益特征：中性的风险偏好，力争实现年度内基金单位资产净值在市场下跌时跌幅不高于比较基准跌幅的60%，在市场上涨时增幅不低于比较基准的70%。

　　(三)基金管理人

　　名称：长城基金管理有限公司

　　注册地址：深圳市福田区深南中路2066号华能大厦25层

　　办公地址：深圳市福田区深南中路2066号华能大厦25层

　　邮政编码：518031

　　法定代表人：杨光裕

　　信息披露负责人：李建中

　　联系电话：[phone]

　　传真：[phone]

　　电子邮箱：[e-mail]

　　(四)基金托管人

　　名称：中国农业银行

　　注册地址：北京市海淀区复兴路甲23号

　　办公地址：北京市海淀区西三环北路100号金玉大厦8层

　　邮政编码：100036

　　法定代表人：杨明生

　　信息披露负责人：李芳菲

　　联系电话：[phone]

　　传真：[phone]

　　电子邮箱：[e-mail]

　　(五)信息披露方式

　　登载年度报告正文的管理人互联网网址：www.ccfund.com.cn

　　基金年度报告置备地点：深圳市福田区深南中路2066号华能大厦25层

　　第三节主要财务指标、基金净值表现及收益分配情况

　　下述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　(一)主要财务指标(2002年7月5日？2004年12月31日)

　　单位：人民币元

　　(二)基金净值表现

　　1、基金久嘉历史各时间段份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较例表

　　2、基金久嘉累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比例图

　　附注：(1)本基金合同约定：本基金投资于股票、债券的比例不低于本基金资产总值的80%，本基金投资于国家债券的比例不低于本基金资产净值的20%。本基金在投资运作中严格遵守了基金合同的约定。

　　(2)本基金业绩比较基准的选择符合基金合同、基金招募说明书的规定。

　　3、基金久嘉净值增长率与业绩比较基准历年收益率对比例图

　　附注：本基金合同生效当年的净值增长率按当年实际存续期计算，计算期间为：2002年7月5日至2002年12月31日。

　　(三)收益分配情况

　　第四节管理人报告

　　(一)基金管理人及基金经理情况

　　1、基金管理人简介

　　长城基金管理有限公司是由长城证券有限责任公司、东方证券股份有限公司、西北证券有限责任公司、北方国际(资讯 行情 论坛)信托投资股份有限公司、中原信托投资有限公司共同发起设立，经中国证监会批准设立的第15家基金管理公司，2001年12月27日在深圳注册成立，注册资本为1亿元人民币。公司经营范围是发起设立基金、管理基金及中国证监会批准的其他业务。目前，公司管理的基金有封闭式基金：基金久富(资讯 行情 论坛)和基金久嘉；开放式基金：长城久恒和长城久泰。

　　2、基金经理简介

　　韩浩先生，基金经理，1967年生，1989年毕业于武汉大学化学系，获理学学士学位；1992年毕业于北京大学经济学院，获经济学硕士学位。曾就职于海南汇通国际信托投资公司证券部、长城证券有限责任公司资产管理部并任总经理，有11年的证券投资从业经历。

　　(二)基金运作遵规守信情况声明

　　本报告期内，本基金管理人不存在损害基金份额持有人利益的行为，严格按照《证券投资基金法》、《久嘉证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产。本基金管理人通过不断完善法人治理结构和内部控制制度，加强内部管理，规范基金运作，在控制和防范风险的前提下，为基金持有人谋求基金资产的长期稳定增值。基金久嘉的投资运作遵守了有关法律法规的规定及基金合同的约定，无损害投资者利益的行为。

　　(三)投资策略和业绩表现说明及解释

　　2004年上证A股指数自年初1569.12点下跌至年末1330.19点，跌幅为15.22%(2004年4月上证A股指数曾经摸高1870.01点)，本基金单位累计净值从1.0963元下跌到1.04(2004年四月五日每份基金单位分红0.02元)，跌幅为5.1%，优于本基金风险收益约束条件，但和同业相比，处于中间偏下水平。做为基金管理人，我们对此业绩感到不满意。

　　2004年本基金表现不尽如人意的主要原因，我们认为问题出在2004年上半年。在此期间，中国证券市场和中国经济都发生了显著变化，一方面是中国经济起飞导致的中国上市公司尤其是重化工业公司整体业绩的大幅提升，这是我们未曾经历过的，另一方面中国证券市场主流投资理念和方法进一步清晰化和精细化，迈出了坚定的国际接轨步代，这是一次真正的转折，这也是我们未曾经历过的。再者始于2004年4月的国家宏观经济调控也是中国经济起飞过程中的一个插曲，也在短期内影响证券市扬的走向和投资者的判断，导致理念判断和实际走势结果的巨大差异，这将导致我们不得不面临一种艰难抉择。理念革命的阵痛和宏观环境的突变困扰着我们，反映在投资行为上就是一种混乱，投资业绩也就随之下滑。四月中下旬我们深刻反思前期的投资策略及对宏观调控的方向分析判断后，在仓位调整同时，大幅调整持股结构，使我们的理念和我们的行为进一步和谐一致。以上方向明确的主动调整对我们在二季度中后期控制风险及下半年获取超额收益作出了较大贡献。

　　(四)宏观经济、证券市场及行业走势简要展望

　　1、对当前宏观经济状况的思考

　　2004年中国GDP比上年增长9.5%，全社会固定资产投资达到70073亿元，比上年增长25.8%；消费品零售总额53950亿元，比上年增长13.3%，扣除价格因素，实际增长10.2%，比上年加快1个百分点；外贸进出口总额11547亿美元，比上年增长35.7%。其中，出口5934亿美元，增长35.4%；进口5614亿美元，增长36.0%；在投资、消费、进出口贸易大幅增长同时，CPI上涨3.9%，涨幅比上年提高2.7个百分点。一系列的宏观经济数据说明：(1)中国经济内在增长动力依然强劲。国民财富提升后的消费结构升级、城镇化、出口强劲是经济增长的动力。目前投资增速略有降低，但出口和消费大幅增长，这一增长趋势仍能持续；(2)2004年GDP9.5%的增速高于预期，同时固定资产投资在建规模巨大且增速依然较快，因而我们判断政府在2005年仍将继续“有保有压”的调控措施，遏制经济增长中的一些不平稳因素，防止投资反弹；(3)对于物价走势，我们认为2005年农产品(资讯 行情 论坛)价格将持续稳步回落态势，资源类产品价格可能会在高位振荡。由于供给短缺局面短期内难有大的改观，且需求可能进一步大幅增长，交通运输服务价格仍可能保持高位较长时间。房地产的总体价格水平由于消费模式的改变及城市化带来的需求持续上升会维持上涨态势。工业消费品价格的持续走低态势可能仍会延续。我们着重要强调的是由于近几年我国外贸进出口持续大幅增长，中国经济对外贸易依存度持续上升同时，也带来对国内能源、物流业的强劲需求。因而总体来看，交通运输服务业、房地产、能源等行业仍会维持比GDP更高的增速，这些行业在2005年可能仍会有较好的表现。

　　我们认为转轨经济体制下的中国政府将是三元经济目标而不是二元目标，即金融安全、经济增长、物价稳定。2005年预计分别超过3.5%、8.5%的全球和中国经济增速是建立在目前的经济变量条件下的。国家经济政策任何调整都需在经济量的增长和质的改善上取得平衡，这也将是中央政府、地方政府、企业、境外力量多方博弈的结果。对宏观经济政策和产业政策的关注和分析将落在对这两方面的预期上。若外生的全球经济增长有保证，那么对于中国政府来讲，通过提高利率水平和控制政府开支，同时短期内延续有压有保的宏观调控政策，就可以达到调控增长和控制物价的目的。出于对金融安全的考虑，除非出现恶性的通胀，中国政府没必要在金融体系安全难以保证的时侯快速触动汇率这一难以确定后果的调节手段。？？？基于以上两点，我们对于2005年中国经济的持续增长和政府控制物价适度上涨有极大信心。

　　2、市场判断

　　成熟市场股票市场的整体价格水平从长期趋势来讲受制于宏观经济周期。从目前的进程来看，2005年中国股票市场结构调整步伐有加速之势，目前绩差不透明公司存在的高溢价正在被快速地无情消除，这是大势所趋，对于这类公司我们不能抱有任何幻想或侥幸心理。短期来看，券商问题的大规模暴露可能是这个市场最大的短期利空因素，而非流通股减持的问题若能良好解决，就能从机制上提升股市的整体投资价值。

　　对于绩优蓝筹股，如果把眼光放长远一点，我们仍然认为其价值是非常突出的??判断其价值大小的最根本影响因素还是如何判断中国经济的增长周期长短和成长空间大小。我们认为消费升级、世界范围内的产业转移及城镇化趋势将是未来中国经济发展持续时间较长的一个过程。同时中国跨度极大的金字塔型的阶梯型居民消费结构来源于居民收入的极大差距，居民收入结构的改善将极大地提升全社会的消费能力，从这个意义上讲消费结构升级是产业结构改变的另一表现形式，是居民生活方式改变的体现。基于庞大有效需求的消费结构升级、城镇化是中国经济增长量的保障，而能步入良性循环的出口增长是中国经济增长质的动因，是中国经济能力和竞争力全面提升的必要保障。我们认为中国经济的起飞态势从长期来看不可逆转，中国经济成长空间巨大。

　　3、投资策略选择

　　在这种状况下，可选择的投资策略是，以国际化的比较基准选择公司冶理规范、较大行业发展空间、内生增长动力强劲的行业及公司，在严格控制风险前提下构建组合，并根据市场状况和公司基本面的变化情况进行动态调整，以获取较好收益。

　　从行业选择角度看，我们仍然坚持前期的观点：(1)人民币大幅升值短期内可能性不大，但其预期将极大影响证券的行业选择方向。(2)伴随着原材料、能源价格的上升，制造业的总体成本大幅上升趋势将不可扭转，由于竞争激烈和可替代性强，其产品价格难以上涨。对于缺乏强大的研发能力和定价能力、难以抗衡成本上升隐忧的企业的介入要尤为慎重。(3)劳动力价格的上升将提升必需消费品的品牌价值、服务行业的利润空间、医疗保健和休闲娱乐行业的市场空间。总体来说，我们看好交通运输、食品饮料、能源、电信设备制造等行业及部分有核心竟争力的制造业的公司。

　　投资如棋局，没有一成不变的市场，我们只有不断学习才能保证我们有可能取得较好业绩。2005年将是我们一个新的开始，我们将一如既往地坚持价值投资原则及实事求是的投资理念，严格遵守基金合同，勤勉尽责、规范运作，我们有信心为基金持有人谋求更好的投资回报。

　　第五节托管人报告

　　本基金托管人--中国农业银行，根据《久嘉证券投资基金基金合同》和《久嘉证券投资基金托管协议》，在对久嘉证券投资基金的托管过程中，严格遵守《证券投资基金法》及各项法规规定，对久嘉证券投资基金管理人--长城基金管理有限公司在2004年会计年度基金的投资运作，进行了认真、独立的会计核算和必要的投资监督，认真履行了托管人的义务，没有从事任何损害基金份额持有人的行为。

　　本托管人认为，长城基金管理有限公司在久嘉基金的投资运作、基金资产净值的计算、基金费用开支等问题上，不存在损害基金份额持有人利益的行为；在报告期内，严格遵守了《证券投资基金法》等有关法律法规，在各重要方面的运作严格按照基金合同的规定进行。

　　信息披露等方面符合《证券投资基金信息披露管理办法》及其相关法规的规定，基金管理人在2004年度所编制和披露的久嘉证券投资基金财务指标、财务会计报告、净值表现、投资组合报告等各项基金信息真实、准确、完整，未发现有损害基金持有人利益的行为。

　　中国农业银行托管业务部

　　2005年3月25日

　　第六节审计报告

　　深圳大华天诚会计师事务所为本基金出具了标准无保留意见的审计报告。

　　第七节财务会计报告

　　(一)基金久嘉年度会计报表(已经审计)

　　1、基金久嘉2004年12月31日及2003年12月31日的比较式资产负债表

　　2、基金久嘉本报告期及上年度可比期间的比较式经营业绩表

　　3、基金久嘉本报告期及上年度可比期间的比较式收益分配表

　　4、基金久嘉本报告期及上年度可比期间的比较式基金净值变动表

　　(一)基金久嘉年度会计报表附注

　　附注一.基金的基本情况

　　本基金是根据中国证监会《关于同意久富证券投资基金上市、续期并扩募及久嘉证券投资基金设立的批复》(证监基金字〔2002〕11号)批准，于2002年7月5日成立的契约型封闭式证券投资基金，存续期为15年(自2002年7月5日至2017年7月4日)，发行规模为20亿份基金份额。基金发起人为长城基金管理公司和西北证券有限责任公司，基金管理人为长城基金管理公司，基金托管人为中国农业银行。

　　本基金经深圳证券交易所深证上｛2002｝53号文审核同意，于2002年8月27日在深圳证券交易所挂牌交易，本基金投资对象为国内依法公开发行、上市的股票、债券及中国证监会批准的允许基金投资的其他金融工具。

　　附注二.会计报表编制基准

　　本基金会计报表依照《企业会计准则》、《金融企业会计制度》、《证券投资基金会计核算办法》、《证券投资基金信息披露管理办法》、《证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号-年度报告的内容与格式》、《证券投资基金信息披露编报规则第3号-会计报表附注的编制及披露》及基金合同的规定编制和披露。

　　附注三.重要会计政策

　　本报告期所采用的会计政策、会计估计与最近一期年度报告相一致。

　　附注四.本报告期无重大会计差错的内容和更正金额

　　附注五.关联方关系及交易

　　1.关联方关系：

　　2.关联方交易：

　　(1)本基金通过关联方席位进行的交易

　　下述关联交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立。

　　＊本基金对关联方席位交易佣金的计算方式及佣金比率与其他非关联方交易佣金的计算方式及佣金比率一致。

　　＊＊佣金协议的服务范围：

　　除进行证券交易外，还包括佣金收取方为本基金提供的证券投资研究成果和市场信息服务。

　　(2)本基金支付的关联方报酬

　　(3)与关联方进行银行间同业市场的债券(含回购)交易

　　附注六.流通受限制不能自由转让的基金资产

　　本基金截至2004年12月31日止流通受限制不能自由转让的基金资产如下：

　　附注七.或有事项

　　本基金在本报告期内，无或有事项。

　　附注八.资产负债表日后事项

　　本基金在本报告期内，无资产负债表日后事项。

　　第八节投资组合报告

　　(一)期末基金资产组合情况

　　(二)期末按行业分类的股票投资组合

　　(三)期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　投资者欲了解本报告期末基金投资的所有股票明细，应阅读登载于管理人互联网网站的年度报告正文。

　　(四)投资组合的重大变动

　　1、本报告期内累计买入价值超出期初基金资产净值2%的股票明细如下：

　　2、本报告期内累计卖出价值超出期初基金资产净值2%的股票明细如下：

　　3、本基金报告期内买入股票总成本和卖出股票总收入：

　　(五)按品种分类的债券组合

　　(六)基金投资前五名债券明细

　　(七)投资组合报告附注

　　1、本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到过公开谴责、处罚的情况。

　　2、本基金投资的前十名股票中，未有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票

　　3、其他资产的构成

　　4、持有的处于转股期的可转换债券明细

　　第九节基金份额持有人户数、持有人结构

　　1、基金份额持有人户数及结构

　　2、基金份额前十名持有人情况

　　第十节重大事件揭示

　　(一)报告期未举行基金份额持有人大会；

　　(二)本基金管理人、基金托管人的专门基金托管部门本期间无重大人事变动；

　　(三)本年度无涉及本基金管理人、基金财产、基金托管业务的诉讼事项；

　　(四)本基金投资策略本期间无改变；

　　(五)久嘉证券投资基金于2004年4月6日向全体持有人每10份基金单位派发现金收益0.20元(2003年派发的收益暂免征收所得税)，共计派发现金收益40，000，000.00元，占可分配收益的91.82%。

　　(六)本基金会计事务所本期间无变更，本报告期支付本基金聘任会计师事务所2003年度审计服务费壹拾万元；截止本报告期末，该会计师事务所已为本基金连续提供审计服务贰年零伍个月；

　　(七)本基金管理人、基金托管人涉及托管业务机构及其高级管理人员本期间内未受到任何处罚；

　　(八)基金租用证券公司专用交易席位的有关情况如下：

　　1、股票交易及支付佣金：

　　2、债券交易及回购交易：

　　3、报告期内租用证券公司席位的变更情况：

　　4、专用席位的选择标准和程序

　　本基金的管理人根据以下标准进行考察后确定证券经营机构的选择：

　　(1)资力雄厚，信誉良好，注册资本不少于3亿元人民币；

　　(2)财务状况良好，各项财务指标显示公司经营状况稳定；

　　(3)经营行为规范，最近两年未发生重大违规行为而受到中国证监会和中国人民银行处罚；

　　(4)内部管理规范、严格，具备健全的内控制度，并能满足基金运作高度保密的要求；

　　(5)具备基金运作所需的高效、安全的通讯条件，交易设施符合代理本基金进行证券交易的需要，并能为本基金提供全面的信息服务；

　　(6)研究实力较强，有固定的研究机构和专门研究人员，能及时为本基金提供高质量的咨询服务，包括宏观经济报告、行业报告、市场走向分析、个股分析报告及其他专门报告，并能根据基金投资的特定要求，提供专门研究报告。

　　选择程序：

　　本基金管理人根据以上标准进行考察后确定证券经营机构的选择。本基金管理人与被选择的证券经营机构签订委托协议。

　　(九)其他重要事项

　　1、自成立以来，本基金管理人及基金托管人涉及托管业务无诉讼、仲裁事项；

　　2、本基金管理人和基金托管人涉及托管业务的高级管理人员在本期内未受到任何处分；

　　3、本公司于2004年10月20日刊登《长城基金管理有限公司关于修改久嘉证券投资基金基金合同的公告》；

　　4、本基金最新定期报告请见2005年1月22日公告的《久嘉证券投资基金季度报告(2004年第4号)》。

　　第十一节备查文件目录

　　(一)本基金设立批准的相关文件；

　　(二)《久嘉证券投资基金基金合同》；

　　(三)《久嘉证券投资基金招募说明书》；

　　(四)《久嘉证券投资基金托管协议》；

　　(五)法律意见书；

　　(六)基金发起人营业执照；

　　(七)基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程；

　　(八)基金托管人业务资格批件、营业执照；

　　(九)代销机构业务资格批件、营业执照；

　　(十)中国证监会规定的其他文件。

　　查阅地点：广东省深圳市深南中路2066号华能大厦25层

　　投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人长城基金管理有限公司。

　　咨询电话：[phone]

　　长城基金管理有限公司

　　二OO五年三月三十一日

　　(上海证券报)