博时价值增长证券投资基金2004年年度报告摘要

　　重要提示

　　本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。

　　本基金的托管人中国建设银行根据本基金合同规定，于2005年3月28日复核了本报告中的财务指标、财务会计报告、净值表现、收益分配情况和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本年度报告摘要摘自年度报告正文，投资者欲了解详细内容，应阅读年度报告正文。

　　一、基金简介

　　(一)基金简称：博时增长

　　基金前端收费交易代码：050001

　　基金后端收费交易代码：051001

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2002年10月9日

　　报告期末基金份额总额：2，490，977，174.84份

　　(二)投资目标：分享中国经济和资本市场的高速成长，谋求基金资产的长期稳定增长。

　　投资策略：本基金采用兼顾风险预算管理的多层次复合投资策略。

　　业绩比较基准：价值增长线

　　风险收益特征：本基金属于证券投资基金中的低风险品种，以在风险约束下期望收益最大化为核心，在收益结构上追求下跌风险有下界、上涨收益无上界的目标，其长期投资的单位风险下收益(夏普率)大于股票、小于国债。

　　(三)基金管理人名称：博时基金管理有限公司

　　信息披露负责人：李全

　　联系电话：[phone]

　　传真：[phone]

　　电子邮箱：[e-mail]

　　(四)基金托管人名称：中国建设银行股份有限公司(简称中国建设银行)

　　信息披露负责人：尹东

　　联系电话：[phone]

　　传真：[phone]

　　电子邮箱：[e-mail]

　　(五)登载基金年度报告正文的管理人互联网网址：http：//www.boshi.com.cn

　　年度报告置备地点：基金管理人、基金托管人处

　　二、主要财务指标

　　(一)主要财务指标

　　单位：人民币元

　　上述财务指标采用的计算公式，详见证监会发布的证券投资基金信息披露编报规则第1号《主要财务指标的计算及披露》。

　　上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，例如，开放式基金的申购赎回费等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　(二)净值表现

　　1、历史各时间段基金净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

　　2、图示自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况

　　3、图示基金过往三年每年的净值增长率，并与同期业绩比较基准的收益率进行比较

　　4、本基金业绩比较基准的构建以及再平衡过程

　　基金管理人通过自身的投资管理与风险管理，创造出一条随时间推移呈现非负增长态势的安全收益增长轨迹，简称价值增长线，并力争使基金单位资产净值高于价值增长线水平。

　　价值增长线按固定周期(按日历计算的每180天)进行调整，每期期初按照上期基金单位资产净值增长率的一定比率(提升率)和上期期末日的价值增长线水平来确定本期期末日的价值增长线水平，本期内任意一天的价值增长线水平由上期期末和本期期末的价值增长线水平线性插值计算得出。如果当期基金分红，则分红除权日之后(含分红除权日当日)，价值增长线水平扣除分红额度向下调整。如果上期基金单位资产净值为零增长或负增长，则本期价值增长线保持上期期末水平。价值增长线从本基金开放日起计算，第一期价值增长线水平固定为0.900元。

　　(三)、基金收益分配情况

　　三、基金管理人报告

　　(一)基金管理人和基金经理简介

　　博时基金管理有限公司经中国证监会证监基金字［1998］26号文批准设立。公司股东为金信信托投资股份有限公司、中国长城资产管理公司、招商证券股份有限公司和广厦建设集团有限责任公司，注册资本为1亿元人民币。

　　肖华先生，1965年出生，硕士学历。1993年获工学硕士学位。1993至1994年在宝安集团从事项目管理。1994年至1999年历任君安资产管理有限公司项目经理、投资部经理、基金部经理、上海申华实业股份有限公司任总经理助理、副总经理(主管投资)。2000年5月至2002年5月任基金同盛(资讯 行情 论坛)基金经理。2002年5月加入博时基金管理有限公司，任基金管理部部门经理。2002年10月起担任博时价值增长证券投资基金基金经理。

　　高阳先生，1973年出生，硕士学历。1998年6月毕业于对外经济贸易大学经贸学院国际贸易专业，获得硕士学位。1998年7月至2000年2月在中国国际金融有限公司销售交易部从事国债投资工作。2000年3月加入博时基金管理有限公司，任基金管理部债券组合投资经理；2001年6月至2002年4月在英国BAILLIEGIFFORD公司接受投资工作培训，并取得英国投资协会颁发的投资管理资格证书(IMC)。2002年10月起担任博时价值增长证券投资基金基金经理。经公司董事会批准，2004年7月3日起本公司聘请高阳先生担任裕泽证券投资基金基金经理，不再担任博时价值增长基金基金经理。

　　(二)本报告期内基金运作情况说明

　　在本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》及其各项实施细则、《价值增长证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，没有发生损害基金持有人利益的行为。

　　(三)本报告期内基金的投资策略和业绩表现

　　过去的2004年本基金的业绩表现不佳。截止2004年12月31日，本基金累计单位净值为1.223元，全年净值增长率为-7.77%，同期上证A股指数(资讯 行情 论坛)增长率为-15.23%，略微领先指数；自本基金成立以来，累计净值增长率为21.80%，同期上证A股指数变动为-16.72%，成立以来累计业绩表现超越上证A股指数38.52个百分点。本基金仍为基金的长期持有人带来了实在的回报。

　　1、基金管理回顾

　　2004年，我们坚持价值投资理念，在一定程度上保持了一贯的买入并持有的投资策略。去年市场的整体表现犹如过山车，年初还较为活跃的市场，由于受到宏观调控的影响，形势开始逆转，市场指数的逐波走低，加速了证券市场原有的多种问题的暴露，市场信心严重缺乏。

　　宏观调控改变了投资者的预期，周期性行业遭到市场不断的抛售，而具有稳定增长预期的防御型行业受到追捧，市场分化中，周期性股票的赔钱效应，进一步引发市场资金远离“不确定性”，但是“未来永远不明朗，在大家普遍看好的时候，你会花高价从市场买进。不确定性实际上是长期价值投资者的朋友。”

　　在个股选择方面，2004年应该反思的是汽车股，正如我们以往在季报中提到的长期与短期的问题，当04年上半年，汽车销售增幅降低时，我们希望在下结论之前，多跟踪一段时间，然而经过宏观调控、银行按揭压缩、价格战、高油价等一系列负面因素的影响下，加剧了基本面的回落。客观地说，中国汽车市场的长期爆发式增长才刚刚起步，过程中难免会有反复，压抑的需求终将得到释放，汽车业的长期发展前景仍然值得我们期待。其次，我们有必要再次提到伊利股份(资讯 行情 论坛)，通过理性的分析与持续的跟踪，我们认为伊利的新管理层是值得我们期待的。我们当初没有简单地抛弃伊利，为持有人留下了日后看来可能是弥足珍贵的伊利股票，我们会继续密切关注伊利公司的发展。

　　同样，我们认为市场低估了石化等周期性行业的盈利前景。石化行业虽然是周期性行业，但是下游需求主要集中于持续增长的运输与消费领域，而且行业竞争格局远优于其它周期性行业，未来中国石化(资讯 行情 论坛)产品的进口依存度仍较高，显示石化长期仍将是中国的瓶颈行业。在估值方面，国内优质石化股的估值水平处于国际同行业的低端，并且远低于美国市场中可比公司的估值，美国市场对石化等周期性公司的认识也许与中国A股市场有较大的不同。

　　2004年有失误、也有成功。得益于率先意识到中国经济发展中的运输瓶颈，加大了对中远航运(资讯 行情 论坛)等运输类个股的投资，还是获取了较高的回报。此外，对万科(资讯 行情 论坛)等优质地产股的长期投资，不仅享受到了企业长期成长的回报，而且有效地规避了市场波动的风险。

　　2、基金管理展望

　　曾在03年年报中指出：“比较高的系统性风险一直是中国A股市场投资者面临的一个主要挑战。”我们注意到，2004年2月1日国务院有关资本市场发展9条意见的颁布，为中国A股市场未来很长一段时期持续健康发展提供了基本保证，我们预计2005年可能成为A股市场的转势之年。虽然市场有望转好，但是挑战仍然存在，当系统性风险有所降低后，市场将趋于更加活跃，今明两年是中国农历的鸡、狗之年，会不会正好印证了中国人的一句老话叫“鸡犬升天”呢?如果是这样的话，专业的机构投资者可能会面临更大的考验。

　　我们认为，如何理解中国经济增长的短期因素和长期因素成为进一步分享中国经济增长的关键。对于中国经济增长与各行业周期的判断，只有从更长期的视角才能得到准确的理解。二十一世纪，一个发展中的大国的崛起所引发的消费升级、城市化和工业化带来的种种影响，可能不是简单的传统思维所能预测的。

　　同样在05年值得重点关注的是汇率、利率与税率。汇率方面：美国双赤字的现实决定了美元的弱势格局，鉴于欧洲经济的疲弱，未来全球经济的不平衡只能通过亚洲地区货币升值或者通货膨胀的形式来纠正，虽然存在短期内操作上的难度，但是美元贬值与原材料价格上涨对人民币汇率的稳定必将产生越来越大的压力；利率方面：由于一般消费价格涨势趋缓，短期内利率大幅调整的可能性较小；税率方面：在国家税收连年大幅激增之后，我们认为05年国家税收的重点应该转向税收结构调整，所得税、资源税的改革将对中国经济的增长模式与行业盈利产生重要影响。

　　A股市场延续四年的大调整，使得市场存在的诸多问题得以暴露，投资者信心丧失。然而，发展市场经济离不开资本市场、构建小康社会同样离不开资本市场，我们相信管理层不会辜负市场投资者的期望，继续将“国九条”的原则精神落到实处，与时俱进地解决历史遗留问题，从根本上恢复投资者的信心，促进中国证券市场的长期健康发展。

　　四、基金托管人报告

　　中国建设银行根据《博时价值增长证券投资基金基金合同》和《博时价值增长证券投资基金托管协议》，托管博时价值增长证券投资基金(以下简称博时价值增长基金)。

　　本报告期，中国建设银行在博时价值增长基金的托管过程中，严格遵守了《证券投资基金法》、基金合同、托管协议和其他有关规定，依法安全保管了基金财产，按规定如实、独立地向中国证监会提交了本基金运作情况报告，不存在损害基金份额持有人利益的行为，完全尽职尽责地履行了基金托管人应尽的义务。

　　本报告期，按照国家有关规定、基金合同、托管协议和其他有关规定，本托管人对基金管理人-博时基金管理有限公司在博时价值增长基金投资运作方面进行了监督，对基金资产净值计算、基金份额申购赎回价格的计算、基金费用开支等方面进行了认真的复核，未发现基金管理人有损害基金份额持有人利益的行为。

　　由博时价值增长基金管理人-博时基金管理有限公司编制，并经本托管人复核审查的本年度报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容真实、准确和完整。

　　中国建设银行基金托管部

　　2005年3月28日

　　五、审计报告

　　普华永道中天审字(2005)第392号

　　博时价值增长证券投资基金全体基金份额持有人：

　　我们审计了后附的博时价值增长证券投资基金(以下简称“博时价值增长基金”)2004年12月31日的资产负债表以及2004年度的经营业绩表和基金净值变动表。这些会计报表的编制是基金管理人博时基金管理有限公司的责任，我们的责任是在实施审计工作的基础上对这些会计报表发表意见。

　　我们按照中国注册会计师独立审计准则计划和实施审计工作，以合理确信会计报表是否不存在重大错报。审计工作包括在抽查的基础上检查支持会计报表金额和披露的证据，评价基金管理人在编制会计报表时采用的会计政策和作出的重大会计估计，以及评价会计报表的整体反映。我们相信，我们的审计工作为发表意见提供了合理的基础。

　　我们认为，上述会计报表符合国家颁布的企业会计准则、《金融企业会计制度》、《证券投资基金会计核算办法》、《博时价值增长证券投资基金基金合同》及中国证券监督管理委员会允许的如会计报表附注所列示的基金行业实务操作的有关规定，在所有重大方面公允反映了博时价值增长基金2004年12月31日的财务状况以及2004年度的经营成果和基金净值变动。

　　普华永道中天注册会计师汪棣

　　会计师事务所有限公司

　　中国?上海市注册会计师薛竞

　　2005年1月15日

　　六、财务会计报告

　　(一)基金年度会计报表

　　1、博时价值增长证券投资基金资产负债表

　　单位：人民币元

　　2、博时价值增长证券投资基金经营业绩表

　　2004年1月1日至2004年12月31日止期间单位：人民币元

　　3、基金收益分配表

　　2004年1月1日至2004年12月31日止期间单位：人民币元

　　4、基金净值变动表

　　2004年1月1日至2004年12月31日止期间单位：人民币元

　　(二)会计报告书附注

　　1、本年度会计事项说明

　　本年度会计报表所采用的会计政策、会计估计与上年度会计报表一致。

　　2、重大关联方关系及关联交易

　　(a)关联方

　　关联方名称与本基金的关系

　　博时基金管理有限公司基金发起人、基金管理人、

　　基金注册登记人、基金销售机构

　　中国建设银行股份有限公司(“建设银行股份”)基金托管人、基金代销机构

　　金信信托投资股份有限公司基金管理人的股东

　　招商证券股份有限公司(“招商证券”)基金管理人的股东、基金代销机构

　　中国长城资产管理公司基金管理人的股东

　　广厦建设集团有限责任公司基金管理人的股东

　　下述关联交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立。

　　(b)通过关联方席位进行的证券交易及交易佣金

　　上述佣金按市场佣金率计算，以扣除由中国证券登记结算有限责任公司收取，并由券商承担的证券结算风险基金后的净额列示。

　　该类佣金协议的服务范围还包括佣金收取方为本基金提供的证券投资研究成果和市场信息服务。

　　c)基金管理人报酬

　　支付基金管理人博时基金管理有限公司的基金管理人报酬按前一日基金资产净值1.5%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：日基金管理人报酬＝前一日基金资产净值X1.5%/当年天数。

　　本基金在本年度需支付基金管理人报酬54，600，299.75元(2003年：34，766，404.77元)。

　　(d)基金托管费

　　支付基金托管人建设银行股份的基金托管费按前一日基金资产净值0.25%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：日基金托管费＝前一日基金资产净值X0.25%/当年天数。

　　本基金在本年度需支付基金托管费9，100，049.97元(2003年：5，794，400.83元)。

　　(e)由关联方保管的银行存款余额及由此产生的利息收入

　　本基金的银行存款由基金托管人建设银行股份保管，并按银行间同业利率计息。基金托管人于2004年12月31日保管的银行存款余额为56，527，527.55元(2003年：102，717，267.94元)。本年度由基金托管人保管的银行存款产生的利息收入为1，885，369.65元(2003年：4，318，874.87元)。

　　(f)与关联方通过银行间同业市场进行的债券交易

　　本基金在本年度与基金托管人建设银行股份通过银行间同业市场进行的债券交易如下：

　　3流通受限制不能自由转让的基金资产

　　(1)流通受限制不能自由转让的股票

　　根据中国证监会的政策规定，2000年5月18日起新股发行时不再单独向基金配售新股。基金可使用以基金名义开设的股票账户，比照个人投资者和一般法人、战略投资者参与新股认购。其中基金作为一般法人或战略投资者认购的新股，根据基金与上市公司所签订申购协议的规定，在新股上市后的约定期限内不能自由转让；基金作为个人投资者参与网上认购获配的新股或增发新股，从新股获配日至新股上市日之间不能自由转让。

　　此外，根据中国证监会证监发行字［2002］54号文《关于向二级市场投资者配售新股有关问题的补充通知》及其配套规定，自2002年5月20日起，恢复向二级市场投资者配售新股。基金以持有的上市流通股票市值参与配售，但累计申购总额不得超过基金按规定可申购的总额。获配新股从新股获配日至新股上市日之间不能自由流通。

　　本基金截至2004年12月31日止流通受限制的股票情况如下：

　　(2)本基金截至2004年12月31日止从事银行间同业市场的债券回购交易形成的卖出回购证券款余额40，850，000.00元，系以如下债券作为抵押：

　　七、投资组合报告

　　(一)本报告期末基金资产组合情况

　　(二)本报告期末按行业分类的股票投资组合

　　(三)本报告期末按市值占基金资产净值前十名的股票明细

　　投资者欲了解本报告期末基金投资的所有股票明细，应阅读登载于博时基金管理有限公司网站的年度报告正文。

　　(四)报告期内股票投资组合的重大变动

　　1、本期累计买入价值超出期初基金资产净值2%或前二十名股票明细

　　单位：元

　　2、本期累计卖出价值超出期初基金资产净值2%或前二十名股票明细

　　单位：元

　　3、报告期内买入股票的成本总额及卖出股票的收入总额

　　单位：元

　　(五)报告期末债券投资组合

　　(六)报告期末基金投资前五名债券明细

　　(七)投资组合报告附注

　　1、报告期末本基金投资的前十名股票中包括伊利股份，该公司于2004年7月21日发布公告称接到中国证监会的立案调查通知书。本基金所持有的伊利股份主要是2002年4季度买入，该股票是本管理人股票池中的备选股票，由基金经理决策，按程序经批准买入。

　　2、基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票

　　3、基金的其他资产包括：应收申购款1，725，718.75元，应收利息5，917，405.87元，交易保证金267，822.83元。

　　4、本基金报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

　　八、基金份额持有人户数、持有人结构(截止2004年12月31日)

　　(一)基金份额持有人户数：

　　(二)基金持有人结构：

　　九、基金份额变动

　　十、重大事件揭示

　　(一)本基金管理人、托管人本会计期间内无重大诉讼事项；

　　(二)经中国政府批准，中国建设银行股份有限公司于2004年9月17日依法成立。中国建设银行股份有限公司承继中国建设银行的商业银行业务及相关资产和负债。中国建设银行的营业机构、商号、商标、互联网域名和咨询服务电话等由中国建设银行股份有限公司承继或者继续使用，各项业务照常进行。

　　(三)2004年1月31日，《关于公司股权变更的公告》。经中国证监会证监基金字‘2003’150号文批准，光大证券有限责任公司将其持有的博时基金管理有限公司(以下称“本公司”)25%股权进行转让。本次股权转让后，本公司股东及其出资比例变更为：金信信托投资股份有限公司48%、中国长城资产管理公司25%、招商证券股份有限公司25%、广厦建设集团有限责任公司2%。中国证券报，上海证券报，证券时报。

　　(四)2004年4月7日，《博时基金管理有限公司关于推出开放式基金转换业务的公告》，中国证券报，上海证券报，证券时报；

　　(五)2004年2月16日，《招商银行(资讯 行情 论坛)股份有限公司办理博时价值增长证券投资基金的“网上开户”、“后端收费”和“定期定额”的公告》，中国证券报，上海证券报，证券时报；

　　(六)2004年4月26日，《博时价值增长证券投资基金公开说明书》，中国证券报，上海证券报，证券时报；

　　(七)2004年4月26日，《博时基金管理有限公司关于提升博时价值增长证券投资基金价值增长线数值的公告》，中国证券报，上海证券报，证券时报；

　　(八)2004年6月3日，《博时价值增长证券投资基金分红公告》，每10份基金单位派发现金红利0.30元，中国证券报，上海证券报，证券时报。

　　2004年11月23日，《博时价值增长证券投资基金更新招募说明书摘要》，中国证券报，上海证券报，证券时报；

　　本基金自合同生效日起聘请普华永道中天会计师事务所有限公司为本基金提供审计服务。截至2004年12月31日止本基金应付审计费100000元

　　(十一)本报告期通过各证券经营机构的席位买卖证券的交易量及支付的佣金如下：

　　1、股票及债券交易量(2004年1月1日至2004年12月31日)

　　2、支付佣金(2004年1月1日至2004年12月31日)

　　3、证券公司席位的变更情况

　　本基金在报告期内没有新增或取消证券公司席位的情况发生。

　　十一、备查文件目录

　　1、中国证监会批准博时价值增长证券投资基金设立的文件

　　2、《博时价值增长证券投资基金基金合同》

　　3、《博时价值增长证券投资基金基金托管协议》

　　4、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程

　　5、博时价值增长证券投资基金各年度审计报告正本

　　6、报告期内博时价值增长证券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿

　　存放地点：基金管理人、基金托管人处

　　查阅方式：投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件

　　投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司

　　客户服务中心电话：[phone]

　　信息披露电话：[phone]

　　本基金管理人：博时基金管理有限公司

　　2005年3月29日