裕泽证券投资基金2004年年度报告摘要

　　重要提示

　　本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。

　　本基金的托管人中国工商银行根据本基金合同规定，于2005年3月28日复核了本报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本年度报告摘要摘自年度报告正文，投资者欲了解详细内容，应阅读年度报告正文。

　　一、基金简介

　　(一)基金简称：基金裕泽(资讯 行情 论坛)

　　交易代码：184705

　　基金运作方式：契约型、封闭式

　　基金合同生效日：2000年3月27日

　　报告期末基金份额总额：5亿份

　　基金合同存续期：15年

　　基金份额上市的证券交易所：深圳证券交易所

　　上市日期：2000年5月17日

　　(二)投资目标：本基金属于科技基金，主要投资于具有较高科技含量的上市公司。所追求的投资目标是在尽可能分散和规避投资风险的前提下，谋求基金资本增值和投资收益的最大化。

　　投资策略：本基金的投资组合应本着收益性、安全性、流动性的原则。依据科技成果和创新能力给上市公司带来的预期收益和发展潜力，通过投资于科技含量较高的上市公司，实现基金长期的股票投资收益。通过综合国内国际经济环境、行业、公司和证券市场的相关因素，确定各类金融工具的投资组合比例，达到分散和降低投资风险，确保基金资产安全，谋求基金收益长期稳定的目的。

　　业绩比较基准：无

　　风险收益特征：无

　　(三)基金管理人名称：博时基金管理有限公司

　　信息披露负责人：李全

　　联系电话：[phone]

　　传真：[phone]

　　电子邮箱：[e-mail]

　　(四)基金托管人名称：中国工商银行

　　信息披露负责人：庄为

　　联系电话：[phone]

　　传真：[phone]

　　电子邮箱：[e-mail]

　　(五)登载年度报告正文的管理人互联网网址：http：//www.boshi.com.cn

　　基金年度报告置备地点：基金管理人、基金托管人处

　　二、主要财务指标和基金净值表现及收益分配情况

　　(一)主要财务指标

　　单位：人民币元

　　上述财务指标采用的计算公式，详见证监会发布的证券投资基金信息披露编报规则第1号《主要财务指标的计算及披露》。

　　上述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，例如，封闭式基金交易佣金等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　(二)净值表现

　　1、历史各时间段基金净值增长率表

　　2、自基金合同生效以来累计净值增长率的走势图

　　3、基金过往三年每年的净值增长率图

　　(三)基金过往三年的收益分配情况

　　三、基金管理人报告

　　(一)基金管理人和基金经理简介

　　博时基金管理有限公司经中国证监会证监基金字［1998］26号文批准设立。公司股东为金信信托投资股份有限公司、中国长城资产管理公司、招商证券股份有限公司和广厦建设集团有限责任公司，注册资本为1亿元人民币。

　　陈丰先生，1973年出生，硕士学位。1996年至1998年就读于上海财经大学证券期货学院，获经济学硕士学位。1999年至2000年在申银万国证券公司研究所工作。2000年加入博时基金管理有限公司，任研究员。2002年1月起任基金裕元(资讯 行情 论坛)基金经理助理。2003年7月起任基金裕泽基金经理。

　　经公司董事会批准，2004年7月3日起本公司聘请高阳先生担任裕泽证券投资基金基金经理，不再担任博时价值增长基金基金经理。陈丰先生不再担任裕泽证券投资基金基金经理。

　　高阳先生，1998年毕业于对外经济贸易大学，获经济学硕士学位。1998年7月至2000年2月在中国国际金融有限公司销售交易部从事国债投资工作，任经理。2000年3月入博时基金管理有限公司，历任债券组合投资经理、价值增长基金经理、固定收益部总经理。2004年7月起任裕泽基金经理。高阳先生曾在英国BAILLIEGIFFORD基金公司接受了近一年的投资工作培训，2003年成为美国注册金融分析师协会会员(CFA)。

　　(二)本报告期内基金运作情况说明

　　在本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》及其各项实施细则、《裕泽证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，没有发生损害基金持有人利益的行为。

　　(三)本报告期内基金的投资策略和业绩表现

　　业绩回顾：

　　2004年12月31日，基金裕泽单位净值1.1978元，年度报告期内净值增长率为9.20%。同期上证指数(资讯 行情 论坛)下跌15.40%。报告期内每基金份额实现可分配收益0.1253元。

　　投资回顾：

　　(一)思想回顾

　　1.价值投资是具有长期生命力的盈利模式。收益最大化不应该是基金投资追求的单一目标。一笔成功的投资，不但能够获取资本增值和分红收益，而且要起到支持企业发展、增加国民财富的效果。投资人和企业共同成长过程中分享财富增长的双赢效果是一个基金经理最大的投资乐趣。2004年下半年以来，媒体和投资人经常议论的“基金作为和不作为”这样一个话题本身就是一个伪命题。证券市场中，个体获利的途径只有两个：一是分享企业的财富增长，二是个体间的利益再分配。如果基金的作为是参与概念和题材的炒作而赚取其他投资者的钱，这种作为当然无可厚非但这种盈利模式不可能长期持续。在一个零和游戏或者负和游戏中，不可能有一个玩家持续盈利。长期可持续的盈利模式只有一个：坚持价值投资，分享企业的财富增长。

　　2.证券市场既要向前看，也要向后看。证券市场中广为流传的说法是：证券市场是向前看的，股票的升跌要看对未来的预期。这个说法也符合股票定价的基本原理：公司的价值等于公司未来产生的现金流贴现的现值，即传统的DCF定价理论。可在评判公司价值的时候，公司的历史同样甚至更加重要，因为历史的营业纪录可以反映未来的现金流创造能力，历史的盈利波动直接影响到DCF定价模型中的风险因子。反映到生活中，一个过去5年考试成绩始终优秀的学生在下一次考试中会有较大概率获得90分以上的成绩，一个过去5年考试成绩始终不及格的学生在下一次考试中很可能还是不及格。根据对历史盈利纪录和盈利波动的分析，博时基金公司的一项最新研究成果显示：公司的历史盈利增长率越高，股价回报越高；盈利增长率越稳定持续，股价回报率越高。看来，证券市场不但要向前看，还要向后看，那些过去5年或者10年中持续创造稳定盈利增长的股票更加安全，回报更高。

　　3.A股市场与国际市场的接轨应该是投资理念的接轨，而不是简单的采用估值标准孰低原则。投资股票就是投资于企业，我们关心的是企业的内在价值和我们买入的价格是否合理。市场上有很多人不但关心企业的价值，也更加关心别人买入的价格，如果预期到别人买入的价格比自己的买入价格低，他们就会选择卖出股票，等待价格跌到与别人的买入成本一样后再去投资，我们称这类投资者为“价格投资者”。实际上，AtoH的行为不会改变企业的内在价值，但是这种现象确实给“价格投资者”带来了定价体系的混乱，价格投资者的抛售行为也一定程度上动摇了A股市场的定价信心。当然，这种行为也给价值投资者带来了很好的买入机会。我们在中兴通讯(资讯 行情 论坛)公布增发H股后加大了在这个公司上的投资比例。

　　(二)过程回顾

　　1.不断减少组合的不确定性。2003年以来投资的持续超高速增长给宏观经济的运行带来了较大风险，2004年的宏观调控措施给很多行业和公司的盈利增长带来了比较多的不确定性，不确定性必然要求更高的风险溢价而对股票价格产生冲击。按照这一思路，本基金在二、三季度减少了对钢铁、石化和机械制造业的投资比例，并增加了确定性强、而且收入快速增长的高速公路上市公司的投资，现代投资(资讯 行情 论坛)、皖通高速(资讯 行情 论坛)等股票进入基金的前10名组合。

　　2.持续寻找具有高增长潜力和优良历史业绩的上市公司。持续、稳定的业绩增长不但增加企业价值，也将提升公司的估值水平。按照这一思路，本基金在报告期内重点投资了中集集团(资讯 行情 论坛)、中兴通讯、苏宁电器(资讯 行情 论坛)等行业内的领袖企业，这些企业凭借优秀的管理和行业的快速增长，正处在盈利快速增长的阶段。

　　3.重新思考市场对周期性股票的低估值是否合理。如果周期性行业中具有垄断优势或产品结构优势的领先企业的市盈率只有5倍，那么投资于这些企业的风险到底有多大?投资于30倍市盈率的消费品公司是否比投资这些周期行业中的企业更划算?这是我们暂时还说不清楚的问题，但是我们认为市场可能是矫枉过正了。2004年4季度，我们增加了对武钢股份(资讯 行情 论坛)和鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)的投资，在2005年1季度我们又重新增加了齐鲁石化(资讯 行情 论坛)和扬子石化(资讯 行情 论坛)的投资。

　　投资展望：

　　2005年是资本市场的转折年，资本市场必将经历一场制度变迁，从单纯的融资功能向融资和投资功能并重，保护投资者特别是公众投资者的利益已经作为落实“国九条”的重要方面，我们相信证券市场在逐步夯实各项制度建设的过程中，正在为投资者提供一个挖掘企业价值的投资舞台。2005年不一定是上证指数的转折年。上证指数作为证券市场整体回报的代表指数，包含了太多绩差公司并且整体估值水平偏高，其指数本身已经不能真正反映中国证券市场中优质上市公司能给投资者带来的回报。证券市场中股价分化的故事仍将延续。

　　新的一年必有新的气象，投资者不必过分悲观当然也不要过分冲动，市场的指数和政策会变，但我们坚持挖掘企业价值的投资思路不变，我们将继续努力为投资者奉献回报。

　　四、基金托管人报告

　　2004年度，本托管人在对裕泽证券投资基金的托管过程中，严格遵守《证券投资基金法》及其他有关法律法规、基金合同，不存在任何损害基金份额持有人利益的行为，完全尽职尽责地履行了应尽的义务。

　　严格遵守《证券投资基金法》等有关法律法规，2004年度裕泽证券投资基金管理人？？？博时基金管理有限公司在投资运作、基金资产净值计算、基金费用开支等问题上，不存在任何损害基金份额持有人利益的行为，在各重要方面的运作严格按照基金合同的规定进行。

　　本托管人依法对裕泽证券投资基金管理人？？？博时基金管理有限公司在2004年度所编制和披露的裕泽证券投资基金年度报告中财务指标、净值表现、财务会计报告、投资组合报告等内容进行了核查，以上内容具有真实、准确和完整性。

　　中国工商银行资产托管部

　　2005年3月28日

　　五、审计报告

　　普华永道中天审字(2005)第391号

　　裕泽证券投资基金全体基金份额持有人：

　　我们审计了后附的裕泽证券投资基金(以下简称“基金裕泽”)2004年12月31日的资产负债表及2004年度的经营业绩表和基金净值变动表。这些会计报表的编制是基金裕泽的基金管理人博时基金管理有限公司的责任，我们的责任是在实施审计工作的基础上对这些会计报表发表意见。

　　我们按照中国注册会计师独立审计准则计划和实施审计工作，以合理确信会计报表是否不存在重大错报。审计工作包括在抽查的基础上检查支持会计报表金额和披露的证据，评价基金管理人在编制会计报表时采用的会计政策和作出的重大会计估计，以及评价会计报表的整体反映。我们相信，我们的审计工作为发表意见提供了合理的基础。

　　我们认为，上述会计报表符合国家颁布的企业会计准则、《金融企业会计制度-证券投资基金会计核算办法》、《裕泽证券投资基金基金合同》及中国证券监督管理委员会允许的如会计报表附注所列示的基金行业实务操作的有关规定，在所有重大方面公允反映了基金裕泽2004年12月31日的财务状况以及2004年度的经营成果和基金净值变动。

　　普华永道中天注册会计师

　　会计师事务所有限公司汪棣

　　中国?上海市注册会计师

　　2005年1月15日薛竞

　　六、财务会计报告

　　(一)基金年度会计报表

　　1、裕泽证券投资基金资产负债表

　　单位：人民币元

　　2、裕泽证券投资基金经营业绩表

　　2004年1月1日至2004年12月31日止期间单位：人民币元

　　3、裕泽证券投资基金收益分配表

　　2004年1月1日至2004年12月31日止期间单位：人民币元

　　4、裕泽证券投资基金净值变动表

　　2004年1月1日至2004年12月31日止期间单位：人民币元

　　(二)会计报告书附注

　　1、本年度会计事项说明

　　本年度会计报表所采用的会计政策、会计估计与上年度会计报表一致。

　　2、重大关联方关系及关联交易

　　(a)关联方

　　关联方名称与本基金的关系

　　博时基金管理有限公司基金发起人、基金管理人

　　中国工商银行基金托管人

　　金信信托投资股份有限公司基金管理人的股东

　　招商证券股份有限公司(“招商证券”)基金发起人、基金管理人的股东

　　中国长城资产管理公司基金管理人的股东

　　广厦建设集团有限责任公司基金管理人的股东

　　下述关联交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立。

　　(b)通过关联方席位进行的证券交易及交易佣金

　　上述佣金按市场佣金率计算，以扣除由中国证券登记结算有限责任公司收取，并由券商承担的证券结算风险基金后的净额列示。

　　该类佣金协议的服务范围还包括佣金收取方为本基金提供的证券投资研究成果和市场信息服务。

　　(c)基金管理人报酬

　　支付基金管理人博时基金管理有限公司的基金管理人报酬按前一日基金资产净值1.5%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：日基金管理人报酬＝前一日基金资产净值X1.5%/当年天数。

　　本基金在本年度需支付基金管理人报酬8，800，261.53元(2003年：7，191，702.19元)。

　　(d)基金托管费

　　支付基金托管人中国工商银行的基金托管费按前一日基金资产净值0.25%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：

　　日基金托管费＝前一日基金资产净值×0.25%/当年天数。

　　本基金在本年度需支付基金托管费1，466，710.24元(2003年：1，198，617.02元)。

　　(e)由关联方保管的银行存款余额及由此产生的利息收入

　　本基金的银行存款由基金托管人中国工商银行保管，并按银行间同业利率计息。基金托管人于2004年12月31日保管的银行存款余额为89，623，707.44元(2003年：38，600，280.30元)。本年度由基金托管人保管的银行存款产生的利息收入为619，006.83元(2003年：512，833.36元)。

　　七、投资组合报告

　　(一)本报告期末基金资产组合情况

　　(二)本报告期末按行业分类的股票投资组合

　　(三)本报告期末基金投资前十名股票明细

　　投资者欲了解本报告期末基金投资的所有股票明细，应阅读登载于博时基金管理有限公司网站的年度报告正文。

　　(四)报告期内股票投资组合的重大变动

　　1、本期累计买入价值超出期初基金资产净值2%的股票明细

　　单位：人民币元

　　2、本期累计卖出价值超出期初基金资产净值2%的股票明细

　　单位：人民币元

　　3、报告期内买入股票的成本总额及卖出股票的收入总额

　　单位：人民币元

　　(五)债券投资组合

　　(六)基金投资前五名债券明细

　　(七)投资组合报告附注

　　1、基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　2.报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚。

　　3、基金的其他资产包括：证券清算款0.00元，交易保证金250，000.00元，应收利息2，186，655.34元，其他应收款990.74元，配股权证0.00元，待摊费用0.00元。

　　4、本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

　　八、基金份额持有人户数、持有人结构及前十名持有人(截止2004年12月31日)

　　(一)基金份额持有人户数：

　　(二)基金持有人结构：

　　(三)基金前十名持有人：

　　注：本排名依据交易所提供的基金前100名持有人名册，按持有人名称汇总后所得。

　　九、重大事件揭示

　　(一)本基金管理人、托管人本会计期间内无重大诉讼事项；

　　(二)2004年1月31日，《关于公司股权变更的公告》。经中国证监会证监基金字‘2003’150号文批准，光大证券有限责任公司将其持有的博时基金管理有限公司(以下称“本公司”)25%股权进行转让。本次股权转让后，本公司股东及其出资比例变更为：金信信托投资股份有限公司48%、中国长城资产管理公司25%、招商证券股份有限公司25%、广厦建设集团有限责任公司2%。中国证券报，上海证券报，证券时报。

　　(三)2004年7月3日，《博时基金管理有限公司关于更换基金裕泽基金经理的公告》，经董事会批准，本公司聘请高阳先生担任裕泽证券投资基金基金经理，不再担任博时价值增长基金基金经理。陈丰先生不再担任裕泽证券投资基金基金经理。中国证券报，上海证券报，证券时报；

　　(四)2004年12月29日，《博时基金管理有限公司关于裕泽证券投资基金实现收益的公告》，本公司所管理的裕泽证券投资基金(以下简称“基金裕泽”，总份额为5亿)2004年12月24日基金份额资产净值为1.1923元，2004年1月1日至12月24日实现收益72，116，605.41元，截至2004年12月24日可分配收益为62，249，313.42元，每基金份额可分配收益为0.1245元。以上数据已经基金裕泽的托管人中国工商银行复核，但未经审计。本公司将根据有关规定于2005年初分配基金裕泽的收益，分配比例不低于基金2004年可分配收益的90%，实际分配数额及具体分配事宜以本基金的分红公告为准。中国证券报，上海证券报，证券时报；

　　(五)本基金自2000年3月27日起聘请普华永道中天会计师事务所有限公司为本基金提供审计服务。截至2004年12月31日止本基金应付审计费60，000.00元；

　　(六)中国证监会《关于加强证券投资基金监管有关问题的通知》(证监基字［1998］29号)中关于“每只基金通过一个证券经营机构买卖证券的年成交量，不得超过该基金买卖证券年成交量的30%”的要求，我公司在比较了多家证券经营机构的财务状况、经营状况、研究水平后，裕泽基金向多家券商租用了基金专用交易席位，裕泽基金2004年度通过各证券经营机构的席位买卖证券的交易量及支付的佣金如下：

　　1、股票及债券交易量(2004年1月1日至2004年12月31日)

　　2、支付佣金(2004年1月1日至2004年12月31日)

　　3、证券公司席位的变更情况

　　本基金在报告期内没有新增或取消证券公司席位的情况发生。

　　十、备查文件目录

　　1、中国证监会批准裕泽证券投资基金设立的文件

　　2、《裕泽证券投资基金基金合同》

　　3、《裕泽证券投资基金基金托管协议》

　　4、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程

　　5、裕泽证券投资基金各年度审计报告正本

　　6、报告期内裕泽证券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿

　　存放地点：基金管理人、基金托管人处

　　查阅方式：投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件

　　投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司

　　客户服务中心电话：[phone]

　　信息披露电话：[phone]本基金管理人：博时基金管理有限公司

　　2005年3月29日

　　裕泽证券投资基金(184705)收益分配公告

　　本公司所管理的裕泽证券投资基金(以下简称“基金裕泽”)，截至2004年12月31日，可供持有人分配收益62，657，799.93元，每基金单位可分配收益为0.1253元。根据《中华人民共和国证券投资基金法》及《证券投资基金运作管理办法》的规定，本公司拟进行基金裕泽的收益分配，分配方案已经基金裕泽的托管人中国工商银行复核，现公告如下：

　　一、收益分配预案

　　本次收益分配方案为：向全体持有人每10份基金单位派发现金收益1.20元，共计派发现金收益60，000，000.00元，占可分配收益的95.76%，剩余部分2，657，799.93元仍保留在基金资产中。

　　基金裕泽2004年12月31日的基金单位净值为1.1978元，收益分配后，基金单位净值为1.0778元。

　　根据财政部、国家税务总局财税字［2004］78号《关于证券投资基金税收问题的通知》，基金向投资者分配的收益，暂免征所得税。

　　二、收益分配对象

　　2005年4月1日下午深圳证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司登记在册的基金裕泽的全体持有人。

　　三、基金单位持有人权益登记日、除息日

　　权益登记日：2005年4月1日

　　除息交易日：2005年4月4日

　　四、收益发放办法

　　本次可流通部分基金派发的现金收益于2005年4月4日通过投资者托管的证券商直接划入其资金帐户。基金发起人持有未流通基金单位份额应得现金收益由本基金派发。

　　五、咨询办法

　　博时基金管理有限公司客户服务电话：[phone]

　　博时基金管理有限公司网站：www.boshi.com.cn

　　特此公告。博时基金管理有限公司

　　2005年3月29日