南方避险增值基金2004年年度报告摘要

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本年度报告已经全部独立董事签字同意，并由董事长签发。董事崔绍先因故未参加会议。

　　基金托管人中国工商银行根据本基金合同规定，于2005年3月10日复核了本报告中的财务指标、净值表现、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本年度报告摘要摘自年度报告正文，投资者欲了解详细内容，应阅读年度报告正文。

　　二、基金简介

　　(一)基金简称：南方避险

　　交易代码：202201

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2003年6月27日

　　期末基金份额总额：3，299，018，546.98

　　(二)投资目标：本基金控制本金损失的风险，并在三年避险周期到期时力争基金资产的稳定增值。

　　投资策略：本基金参照优化后的恒定比例投资组合保险机制对风险资产上限进行动态调整，以实现避险目的。在控制本金损失风险的前提下，通过积极策略、灵活投资，力争最大限度地获取基金资产增值。

　　在债券投资方面，一部分基金资产投资于剩余期限与避险周期基本匹配的债券并持有到期，规避利率、收益率曲线、再投资等各种风险；另一部分通过对宏观经济以及利率中期趋势的把握，灵活调整对不同期限债券的投资。

　　在股票投资方面，一方面注重股市趋势研究，发挥市场时机选择能力；另一方面，坚持个股精选、相对集中的投资战略，致力于选择风险非常低，在行业中占据龙头地位，具有突出核心竞争力的大型蓝筹企业，以分享中国经济在中长期内的高速增长成果。

　　(三)基金管理人

　　法定名称：南方基金管理有限公司

　　信息披露负责人：郑凯铨

　　联系电话：[phone]

　　传真：[phone]

　　电子邮箱：[e-mail]

　　(四)基金托管人

　　法定名称：中国工商银行

　　信息披露负责人：庄为

　　联系电话：[phone]

　　传真：[phone]

　　电子邮箱：[e-mail]

　　(五)登载年度报告正文的管理人网址：http：//www.southernfund.com

　　基金年度报告置备地点：基金管理人、基金托管人的办公地址

　　三、主要财务指标、基金净值表现及收益分配情况

　　(一)主要财务指标

　　重要提示：上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　(二)基金净值表现

　　1、净值增长率与同期业绩基准收益率比较表

　　2、累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较图

　　3、净值增长率与业绩比较基准收益率的历年收益率对比图

　　(三)过往三年基金收益分配情况

　　四、基金管理人报告

　　(一)基金管理人情况

　　南方基金管理有限公司是经中国证监会证监基金字［1998］4号文批准，由南方证券股份有限公司、厦门国际信托投资公司、广西信托投资公司共同发起设立。注册资本1亿元人民币。目前股权结构为：华泰证券有限公司45%、深圳市机场股份有限公司30%、厦门国际信托投资公司15%及兴业证券有限公司10%。

　　南方基金管理有限公司目前管理资产规模达400亿，管理4只封闭式基金??分别为基金开元(资讯 行情 论坛)、基金天元(资讯 行情 论坛)、基金金元(资讯 行情 论坛)、基金隆元(资讯 行情 论坛)，5只开放式基金??分别为南方稳健成长基金、南方宝元债券型基金、南方避险增值基金、南方现金增利基金、南方积极配置基金；以及全国社会保障基金的投资组合。

　　(二)基金经理小组情况

　　苏彦祝，基金经理，29岁，1998年获得清华大学工学学士学位，2000年获清华大学工学硕士学位。4年证券从业经历，2000年9月进入南方基金管理公司，任研究部研究员；2001年8月任金融工程部研究员；2003年6月任南方避险增值基金经理助理，12月任南方避险增值基金经理。

　　此外，南方避险增值基金配备了若干名证券投资分析人员，协助从事南方避险增值基金的投资管理工作。

　　(三)报告期内基金运作的遵规守信情况

　　在报告期内，本基金管理人不存在损害基金份额持有人利益的行为，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益，严格遵守《证券法》、《基金法》等各项法律法规和基金契约规定，不存在违法违规或未履行基金合同承诺的情形。

　　(四)报告期内基金投资策略和业绩表现的说明

　　2004年宏观经济及股票市场均呈现出先扬后抑的特点，全年上证指数(资讯 行情 论坛)下跌15.4%，深成指下跌11.85%。第1季度宏观经济承接了高速发展的势头，微观企业利润大幅上升，同时股市也走出了跨年度牛市行情，但固定资产投资增长速度超过40%，煤电油运、上游原材料全面紧张，表明宏观经济出现了较为明显的结构性过热，因此政府部门从资金信贷、土地等方面出台了全面的宏观调控政策，在宏观紧缩政策的大背景下德隆资金链断裂、闽发证券保证金挪用、国内估值国际化接轨争论、券商清理违规理财等等利空接踵而至，从而令股市从二季度起出现了接近9个月的下跌，中间虽有部分起伏，上证指数却终以接近全年最低点的1266点结束了全年。

　　债券市场则基本全年处于熊市之中，重化工业带动的宏观经济高速发展，以及粮食价格上涨引致的CPI上升已令债市步入下跌，及至宏观调控的推出，则出现了国内债市少有的断崖式下跌，1-4月期间上海国债指数(资讯 行情 论坛)下跌达到8.2%。2004年全年上海国债指数下跌3.8%。

　　南方避险增值基金努力把握基金保本、增值的双重要求，以优化后的CPPI机制作为指导，灵活的配置基金资产。2004年南方避险增值基金净值增长0.60%，累计分红0.04元。

　　在债券投资方面主要配置短期债券，对长期债券不予投资，保持较低的久期组合，较大程度上防范了市场利率上升带来的投资损失。

　　在股票投资方面，坚持个股精选、相对集中投资的价值投资理念和战略，致力于选择风险较低，在行业中占据龙头地位，具有突出的核心竞争力的大型蓝筹企业，以分享中国经济在中长期内的高速增长成果，本基金对中集集团(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛)等的投资均取得了较好的回报。但在宏观调控初期，由于对调控的力度及其深远影响难以精确预料，股票结构虽有部分调整但仓位未能及时大幅下调，从而基金资产出现了较大的阶段性损失。

　　(五)宏观经济、证券市场简要展望

　　展望2005年，宏观经济将在高速发展的长期趋势与中期调整的矛盾中运行。一方面，宏观调控将继续保持一定的力度，并且本轮经济增长中固定资产投资形成的大量产能陆续释放，许多行业可能即将进入或加剧产能过剩，使利润回报有较大程度的下滑，将难以避免地发生中期回调；另一方面，我国目前处于市场经济的大发展时期，及“黄金人口结构”时期，居民消费结构的升级、农村城市化、工业化以及世界范围的产业转移等构成中国经济长期高速发展的基本因素不会改变，。

　　债券市场方面，我国就业压力未减，工资收入难以持续大幅增加，粮食价格开始回落、工业部门过剩导致的工业品价格持续下降，均将使消费者物价指数CPI难以持续上升；再加上宏观经济可能出现一定的中期回调，人民币升值预期下外汇占款的大量增加等，将使2005年的债券市场出现较大的投资机会。

　　股票市场方面，结构性高估、国际化估值压力等继续存在，同时企业盈利增长速度预期下降，将难以产生大级别牛市行情；但是，股票市场持续走低也已经大大释放了风险，并且确实出现了一批具有核心竞争力、能够持续增长的真正蓝筹公司，陆续出台的流通股股东保护措施已经改善了投资环境，因此市场中依然存在较多的投资机会。另外，汇率制度可能的变动也将为部分行业和公司带来较大的投资机会，尤其是非贸易品行业；大型国企改制上市与保险等资金入市形成双向大幅扩容，可能在上市定价时存在重大的投资机会。

　　本基金管理组将继续加强研究，努力提高投资管理水平，为基金持有人创造理想的回报。

　　五、基金托管人报告

　　2004年度，本托管人在对南方避险增值基金的托管过程中，严格遵守《证券投资基金法》及其他有关法律法规、基金合同，不存在任何损害基金份额持有人利益的行为，完全尽职尽责地履行了应尽的义务。

　　严格遵守《证券投资基金法》等有关法律法规，2004年度南方避险增值基金管理人？？？南方基金管理有限公司在投资运作、基金资产净值计算、基金份额申购赎回价格计算、基金费用开支等问题上，不存在任何损害基金份额持有人利益的行为，在各重要方面的运作严格按照基金合同的规定进行。

　　本托管人依法对南方避险增值基金管理人？？？南方基金管理有限公司在2004年度所编制和披露的南方避险增值基金年度报告中财务指标、净值表现、财务会计报告、投资组合报告、收益分配公告等内容进行了核查，以上内容具有真实、准确和完整性。

　　六、审计报告

　　本基金2004年年度财务会计报告经普华永道中天会计师事务所有限公司审计，注册会计师签字出具了普华永道中天审字(2005)第369号“标准无保留意见的审计报告”。

　　七、财务会计报告

　　(一)会计报表

　　南方避险增值基金

　　2004年12月31日资产负债表

　　(除特别注明外，金额单位为人民币元)

　　后附会计报表附注为本会计报表的组成部分。

　　南方避险增值基金

　　2004年度经营业绩表

　　(除特别注明外，金额单位为人民币元)

　　后附会计报表附注为本会计报表的组成部分。

　　南方避险增值基金

　　2004年度基金净值变动表

　　(除特别注明外，金额单位为人民币元)

　　后附会计报表附注为本会计报表的组成部分。

　　(二)会计报表附注

　　1、本报告期年度报告所采用的会计政策、会计估计与上年度年度报告完全一致。

　　2、本报告期无重大会计差错的内容和更正金额。

　　3、重大关联方关系及关联交易

　　(a)关联方

　　关联方名称与本基金的关系

　　南方基金管理有限公司(“南方基金公司”)基金发起人、基金管理人、

　　基金注册登记人、基金销售机构

　　中国工商银行基金托管人、基金代销机构

　　华泰证券有限责任公司基金管理人的股东、基金代销机构

　　深圳市机场股份有限公司基金管理人的股东

　　厦门国际信托投资有限公司基金管理人的股东

　　兴业证券股份有限公司基金管理人的股东、基金代销机构

　　下述关联交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立。

　　(b)基金管理人报酬

　　支付基金管理人南方基金公司的基金管理人报酬按前一日基金资产净值1.2%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：日基金管理人报酬＝前一日基金资产净值X1.2%/当年天数。

　　本基金在本年度需支付基金管理人报酬50，602，367.73元(2003年：30，730，653.66元)。

　　(c)基金托管费

　　支付基金托管人中国工商银行的基金托管费按前一日基金资产净值0.2%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：

　　日基金托管费＝前一日基金资产净值X0.2%/当年天数。

　　本基金在本年度需支付基金托管费8，433，727.97元(2003年：5，121，775.62元)。

　　(d)由关联方保管的银行存款余额及由此产生的利息收入

　　本基金的银行存款由基金托管人中国工商银行保管，并按银行间同业利率计息。基金托管人于2004年12月31日保管的银行存款余额为221，172，486.39元(2003年：273，817，438.27元)。本年度由基金托管人保管的银行存款产生的利息收入为1，430，501.58元(2003年：11，798，306.00元)。

　　(e)与关联方通过银行间同业市场进行的债券交易

　　本基金在本年度与基金托管人中国工商银行通过银行间同业市场进行的债券交易如下(2003年：无)：

　　(f)关联方持有的基金份额

　　4、主要税项

　　根据财政部、国家税务总局财税字［2002］128号《关于开放式证券投资基金有关税收问题的通知》、财税字［2004］78号《关于证券投资基金税收政策的通知》及其他相关税务法规和实务操作，主要税项列示如下：

　　(a)以发行基金方式募集资金，不属于营业税征收范围，不征收营业税。

　　(b)基金买卖股票、债券的差价收入，自2004年1月1日起继续免征营业税(2003年：在年底前暂免征收营业税)。

　　(c)基金买卖股票、债券的差价收入，自2004年1月1日起继续免征企业所得税(2003年：在年底前暂免征收企业所得税)。对基金取得的股票的股息、红利收入以及企业债券的利息收入，由上市公司和发行债券的企业在向基金派发股息、红利、利息时代扣代缴20%的个人所得税，暂不征收企业所得税。

　　(d)基金买卖股票按照0.2%的税率征收印花税。

　　5、流通受限制不能自由转让的基金资产

　　(a)流通受限制不能自由转让的股票

　　根据中国证监会的政策规定，2000年5月18日起新股发行时不再单独向基金配售新股。基金可比照个人投资者和一般法人、战略投资者参与新股认购。其中基金作为一般法人或战略投资者认购的新股，根据基金与上市公司所签订申购协议的规定，在新股上市后的约定期限内不能自由转让；基金作为个人投资者参与网上认购获配的新股，从新股获配日至新股上市日之间不能自由转让。

　　此外，根据中国证监会证监发行字［2002］54号文《关于向二级市场投资者配售新股有关问题的补充通知》及其配套规定，自2002年5月20日起，恢复向二级市场投资者配售新股。基金以持有的上市流通股票市值参与配售，但累计申购总额不得超过基金按规定可申购的总额。获配新股从新股获配日至新股上市日之间不能自由流通。

　　本基金截至2004年12月31日止由于认购增发新股而持有的流通受限制股票情况如下：

　　(b)流通受限制不能自由转让的债券

　　本基金截至2004年12月31日止从事银行间同业市场的债券回购交易形成的卖出回购证券款余额970，199，700.00元，系以如下债券作为抵押：

　　八、投资组合报告

　　(一)期末基金资产组合情况

　　(二)期末按行业分类的股票投资组合

　　(三)期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　注：投资者欲了解本报告期末基金投资的所有股票明细，应阅读登载于本基金管理人网站http：//www.southernfund.com上的年度报告正文。

　　(四)本期股票投资组合的重大变动

　　1、本期累计买入价值超出期初基金资产净值2%的股票明细(至少前20名)

　　2、本期累计卖出价值超出期初基金资产净值2%的股票明细(至少前20名)

　　3、本期买入股票的成本总额为2，277，631，822.41元；卖出股票的收入总额为2，444，482，749.37元。

　　(五)期末按券种分类的债券投资组合

　　(六)期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　(七)投资组合报告附注

　　1、本基金本期投资的前十名证券中没有发行主体被监管部门立案调查的，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的证券。

　　2、本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　3、期末其他资产构成

　　4、期末持有的处于转股期的可转换债券明细

　　九、基金份额持有人户数、持有人结构

　　十、开放式基金份额变动

　　(一)基金合同生效日基金份额总额：5，191，610，489.92

　　(一)本期基金份额的变动情况

　　十一、重要事项揭示

　　1、本报告期内未召开持有人大会。

　　2、基金托管人的专门基金托管部门在本报告期内没有发生重大人事变动。基金管理人于2004年6月8日公布关于基金公司高级管理人员变更的公告，吴万善先生担任公司董事长、法定代表人，刘波先生不再担任董事长、法定代表人；聘任俞文宏先生为公司副总经理，免去邱孝斌先生公司副总经理职务。

　　3、基金管理业务、基金财产、基金托管业务在本报告期内没有发生诉讼事项。

　　4、本报告期内本基金投资策略未改变。

　　5、本基金于2004年4月5日进行了基金第四次收益分配，基金分红方案为每份基金单位0.03元；2004年5月14日进行了基金第五次收益分配，基金分红方案为每份基金单位0.01元。

　　6、本报告期内本基金未更换会计师事务所，本年度支付给普华永道中天会计师事务所有限公司审计费用110，000.00元，该审计机构已提供审计服务的连续年限为2年。

　　7、基金管理人、托管人及其高级管理人员没有受到监管部门稽查或处罚的任何情形。

　　8、本基金租用证券公司专用交易席位的有关情况

　　(1)证券公司名称及席位数量、股票交易及支付佣金情况

　　(2)债券、债券回购交易情况

　　(3)本期租用证券公司席位的变更情况

　　本期新增3家证券公司的3个席位：中国银河证券有限责任公司(1个上海席位)、联合证券有限责任公司(1个上海席位)、国泰君安证券证券股份有限公司(1个上海席位)。

　　(4)专用席位的选择标准和程序

　　根据中国证监会《关于加强证券投资基金监管有关问题的通知》(证监基字＜1998＞29号)的有关规定，我公司制定了租用证券公司专用交易席位的选择标准和程序：

　　A：选择标准

　　a、公司经营行为规范，财务状况和经营状况良好；

　　b、公司具有较强的研究能力，能及时、全面地为基金提供高质量的宏观经济研究、行业研究及市场走向、个股分析报告和专门研究报告；

　　c、公司内部管理规范，能满足基金操作的保密要求；

　　d、建立了广泛的信息网络，能及时提供准确的信息资讯服务。

　　B：选择流程

　　公司研究部门定期对券商服务质量从以下几方面进行量化评比，并根据评比的结果选择席位：

　　a、服务的主动性。主要针对证券公司承接调研课题的态度、协助安排上市公司调研、以及就有关专题提供研究报告和讲座；

　　b、研究报告的质量。主要是指证券公司所提供研究报告是否详实，投资建议是否准确；

　　c、资讯提供的及时性及便利性。主要是指证券公司提供资讯的时效性、及时性以及提供资讯的渠道是否便利、提供的资讯是否充足全面。

　　9、已在临时报告中披露过的本报告期内发生的其他重要事项(信息披露报纸为：中国证券报、上海证券报、证券时报)

　　投资者对本报告书若有疑问，可咨询本基金管理人。

　　咨询电话：[phone]

　　公司网站：http：//www.southernfund.com

　　南方基金管理有限公司

　　二零零五年三月二十五日