五连阴不改牛市基调 基金看好后市持币待购

　　张冉

　　近期市场的调整应该只是在蓄势上攻，而市场调整恰恰带来了基金建仓的最佳时机。

　　大盘在7月创出1757点(上证综指)的新高后，先后三次出现大幅调整，当月收出了4月份以来的第一根月阴线。与此同时，关于“本轮大跌之前，部分基金资金已开始提前撤退”的声音再度传出。

　　然而，8月2日记者致电部分基金公司，大多基金经理均表示，尽管目前市场存在估值偏高、短期扩容压力加大等利空因素，但此轮调整仍是牛市中的正常调整。

　　只是结构性调整7月31日，大盘盘整了2周之后，终于选择了向下突破，30日均线告失。

　　与之前两次下跌不同的是，市场的“定海神针”———基金重仓股呈现领跌势头。根据基金二季报统计的基金前20大重仓股，当天平均跌幅达3.5%。

　　而且，基金新增重仓股跌幅也很凶猛。

　　二季度股票基金新买入和增持的30只重点股票中，除东软股份外全线下跌，平均跌幅高达3.8%。其中，8只股票的跌幅超过5.4%。

　　此外，早在大跌前一周，基金20大重仓股中的七成个股已出现过单日大幅下跌。

　　对于“本轮大跌之前，部分基金资金已开始提前撤退”的说法，大多数基金经理均表示，旗下基金仓位并未出现根本性调整。

　　中信证券统计的基金仓位测算也印证了基金经理的表述。

　　截至7月28日，中信证券统计的当周股票型和偏股型混合基金的平均仓位分别增长0.3%和1.8%，相对于二季报则分别增长1%和0.6%。

　　列偏股型基金减仓第一位的上投摩根富林明中国优势有关人士表示，已于先期进行了调整，然而，调整只是限于受宏观调控和加息预期等因素影响较大的行业(如房地产业)，但对景气度高、有业绩支撑的行业个股则进行了增持。这种结构性换仓并非看空后市，提前出货。

　　上述人士认为，此次大跌主要是三大因素造成。

　　首先，估值是最根本原因。因为经过上半年连续上涨后，短期内股市估值水平大幅提升的空间有限。

　　其次，短期内扩容压力的影响也不容忽视。中国银行、大秦铁路、国航IPO后，工行、海螺水泥和广深跌路A股上市也提上日程，这些对投资者的心态有所影响。

　　再次，是对紧缩政策的预期。近期公布的宏观经济数据显示，二季度单季GDP增速创下近十年新高，同时固定资产投资增长仍保持在30%左右，使得投资者对宏观调控的担忧加大。

　　然而，该人士告诉记者，尽管市场普遍对宏观调控担心，但相信政府未来出台的调控手段仍将以温和措施为主。有保有压的调控原则决定了部分行业在调控中将得到优先发展，如自主创新、扩大内需和新农村建设等。

　　而且，尽管宏观调控和新股扩容等抑制了大盘继续上行，但利空因素没有大到市场难以接受并导致股指显著回调，中行、宝钢、联通、长电等大盘蓝筹股的低位也封杀了股指大幅下跌的空间。例如，在此轮行情上涨约70%的情况下，联通股价屡创新低并已连续两周在净资产徘徊。在这种情况下，未来市场结构性调整仍将继续进行，长期走势依然看好。

　　新资金将带领后市反弹手握180亿资金、仍在建仓期的广发基金经理何震说，“扩容根本不是利空，因为市场还是缺乏好股票的。近期的大秦铁路、保利地产等业绩好的新股应该越多越好。”

　　未来的市场调整应该主要还是针对前期PE被高估的“概念股”。他还表示，“例如新能源等所谓概念，没有实际业绩支撑，但PE甚至可以被炒到30倍以上，这些并不正常。联通、长电等大盘蓝筹股应有上涨空间。”

　　长城基金公司副总经理汪钦则更为乐观地认为，目前对中国股市持续走牛的判断并没有改变，而近期的市场调整恰好给新基金建仓创造了最佳时机。

　　他认为中国宏观经济处于良性循环阶段，

人民币升值是长期趋势，加之股改顺利实施、企业间收购兼并加速等因素都对中国股市走强构成支撑。因此，近期市场的调整应该只是在蓄势上攻，而市场调整恰恰带来了基金建仓的最佳时机。

　　据统计，今年成立的基金数量一共为49只，合计首发规模1954.21亿份。其中，今年1月份共有5只基金成立，合计规模93.79亿份；3月份有6只基金成立，合计规模300.71亿份；4月份有12只，合计规模402.24亿份；5月份有6只，合计规模330.41亿份；6月份和7月份各有10只基金成立，发行规模分别为488.98亿份和338.08亿份。

　　近期，汇添富均衡增长基金也已宣布结束募集，但还未公告首发规模。还有华安宏利、巨田货币、长城安心回报、华夏回报2号、东方金账薄货币5只基金正在发行或准备发行。另外，易方达策略成长2号和兴业全球视野两只股票型基金又在近日公告获准发行。

　　而按照基金二季报统计，今年以来新发基金的普遍股票仓位只有4成。其中，二季度成立的新基金平均建仓比例为35%左右。

　　按照规定，新基金在6个月之内必须按照基金合同的要求建仓。因此，汪钦认为，三季度随着上市公司半年报业绩的全面披露，新基金建仓有望加速，在新资金带动下，市场有望展开反弹。

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