四大热点凸现基金投资差异化

　　银河证券 马永谙

　　二季度在牛市氛围下各个板块轮流发动，热点频出，“你方唱罢我登场”。而基金在面对这些热点的有时也是态度迥异，不再是一窝蜂地追捧和过度地投机，而是各有侧重区别对待，这显示基金业经历多年的市场磨练后正在走向成熟，投资的差异化为市场真正发挥作用提供了可能。

　　滨海概念

　　6月6日国务院《关于推进天津滨海新区开发开放有关问题的意见》发布被认为是新区开发进入实质性阶段的标志。因此，滨海概念的股票行情也在此前后真正启动。跟踪显示，基金对滨海概念股票的增持相当积极。G海工由于其生产的石油钻井平台水下导管架部分存在潜在技术隐患，导致部分基金认为公司存在潜在风险因而减持(但同时也有部分基金认为该产品缺陷并不会带来重大风险，而受该消息影响股价下跌同时结合滨海概念则显著提升了该股票的投资价值，因而选择增持，基金对板块及个股的认识分歧加大，在G海工上表现的尤其明显)，我们认为这个因素可以从对滨海板块的分析中剔除，而剔除G海工被减持的情况后减持数量只有11例，与之相对应增持数量则达到63例。

　　但是应该注意到，滨海概念板块中除G海工、G天津港增持数量较多以外，其他股票如G滨能、G泰达等只有少量增持进入基金10大重仓股中，纳入统计的24日滨海概念股票中多数尚未露面。综合分析认为，基金对滨海概念板块从观望到迅速介入的趋势相当明显，而该板块的未来发展还有很大空间。

　　军工概念

　　军工概念的独立行情从四月中旬逐渐展开，到6月初基本结束。由于有相对于大盘60%左右的相对涨幅，因此基金大规模进入也是可以预期的。数据也显示，二季度增持军工概念的基金要远多于减持的基金。当然，相对于滨海概念接近于6：1的增减持比例而言，军工概念增减持比例约为3：1左右。军工概念由于前期绝对涨幅明显，基金的蜂拥而入表明基金对该概念的利用是完全的，由于行情启动较滨海概念为早，不排除部分基金已获利出局的可能性。目前军工概念面临着市场走平和基金高仓位的局面，其未来走势如何值得考虑。

　　券商概念

　　券商概念股从5月初开始异军突起，在截至6月上旬的一个多月时间内独领风骚，最多时有相对于大盘40%的绝对涨幅。但从持仓变化来看，券商概念板块的“三剑客”G雅戈尔、G敖东、G成大除G敖东因有比较明确的信息故而获得增持外，其他两只均遭遇较大比例减持。这从一个侧面证明，券商概念股目前还处于不确定之中，虽然券商上市对该概念板块确实是实质利好，但是鉴于其目标和时间的不确定性，前期短短一个月的行情更多地是市场经历本季度前半期大涨后热点缺乏条件下“制造”热点所导致的行情。

　　整体上市概念

　　并购概念成为全流通后市场最具期待的行情，因此并购概念板块也是股改后市场最为活跃的板块之一。目前并购板块中股票可分三类：一是股权分散的股票，二是具备外资并购可能性的股票，三是具备整体上市可能性的股票。

　　前两类股票比较复杂，其涨跌受其他因素影响较多，其行情也无法作为并购概念影响下的典型行情加以分析。此处只将极有可能进行整体上市的股票作为样本进行跟踪分析。可以看到，整体上市概念板块的行情展开比较缓慢，截至目前最大的绝对涨幅约在30%左右，与其他板块相比绝对涨幅较低。由于纳入跟踪的18只整体上市概念股票横跨多个行业，因此整体上看多数股票受各自行业因素影响要较整体上市概念影响大。换句话说，整体上市概念对其成份股票的行情尚不具绝对性的影响力，其成份股票更多地受到其他因素的影响。此外，虽然舆论对全流通后的并购热议颇多，但基金对该概念的认可尚存在较大分歧，即以整体上市可能性比较大的G上汽而言，持仓情况也是增减互现。

　　总体而言，基金对不同热点板块的态度差异颇大，无论从业绩还是投资操作本身来看，基金差异化的时代已经来临。只有有区别才会有选择，投资者在选择投资目标时也不用再为投资对象大同小异而烦恼。当然，这种选择范围的扩大也意味着“选择的风险”加大，选对了能获得适当的收益，而选错了自然得付出更高的成本。