市场振荡调整 基金经理各有观点对策

　　上投摩根 蓝筹股制约大盘下跌　

　　宏观经济的运行短期偏热，控制固定资产投资规模和收缩银行体系货币流动性是政府下半年经济工作的重点，但调控手段仍将以温和措施为主。有保有压的调控原则决定了部分行业在调控中将得到优先发展，如自主创新、扩大内需和新农村建设等。

　　虽然宏观调控和新股扩容抑制了大盘继续上行，但利空因素没有大到市场难以接受并导致股指显著回调，中国银行、宝钢、联通、长电等大盘蓝筹股的显著低位也封杀了股指大幅下跌的空间。例如，在此轮行情上涨约70%的情况下，联通股价屡创新低并跌破每股净资产，已经连续两周在净资产徘徊。

　　预期市场的结构性调整将继续进行，长期走势依然看好。

　　海富通 融资规模超出预期　　

　　预计近期大盘仍将以震荡整理为主。自6月新老划断以来，融资的规模和进程一再超出投资者预期。暂停一年多的

资本市场融资一旦爆发，将势不可挡，铺天盖地，对市场构成不少的负面影响。截至7月中旬，公告的计划再融资规模已经超过1000亿元。另一方面，大量新股上市，尤其是大型股上市节奏明显加快。申万研究所预计06年A股市场融资(包括IPO、增发、可转债等)有望超过1700亿元，而A股新发股票的总市值有望在9个月内超过3.3万亿，和新老划断前的市场总规模一样。A股融资规模和进程短期内的迅速膨胀是促使市场调整的一个重要原因。

　　天治 震荡延续可能性大　　

　　近期市场基本面和资金面出现的一些变化值得密切关注。

　　一是此前市场大多认为调控更多是结构性的微调，主要集中于

房地产等部分过热行业。但随着上半年强劲经济数据的出台，防止经济增长由偏快转为过热将成为下半年经济工作的重点，由此带来的调控压力明显大于此前市场预期。

　　二是新股发行节奏有加快的迹象，这也给市场中短期资金面造成一定压力。

　　虽然我们坚信A股市场长期走牛的主基调不会改变，但8月份以及三季度市场形成中性偏弱格局、延续整理震荡的可能性较大。但同时由于指标权重股的调整空间并不会太大，大盘的下跌幅度也相对有限。

　　招商 围绕中报调整个股　　

　　由于短线市场将继续维持震荡调整走势，因此我们在整体策略上将继续适当控制仓位，同时继续围绕中报业绩预期对组合内个股进行结构性调整。

　　在股票资产配置方面，我们基本坚持前期观点，只进行了小幅调整：维持对业绩稳定增长的“消费和服务”类行业的战略性配置。维持对“十一五”规划重点扶持、未来业绩增长预期明确的行业的战略性配置;利用股价调整机会适当增持黄金、锌、钾肥等业绩稳定增长的资源类行业龙头公司；利用宏观调控对股价的打压，谨慎增持地产、金融行业龙头公司；适当关注大盘蓝筹股的机会，选择合适时机逐步介入；适当关注从集团优质资产注入或实施股权激励等制度变革中受益的上市公司；继续关注新发行优质资产带来的投资机会；适当减持或回避受宏观调控影响较大的投资品，以及受

人民币升值冲击较大的行业。

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