控制主动型基金投资比例

　　渤海证券 郭鹏

　　7月的市场犹如7月的天气，在躁动中反复，市场继续延续了上月震荡整理的格局。在这种背景下，8月如何寻找基金的投资机会，值得探讨。

　　基金仍会取得超额收益

　　从国内情况来看，一方面，受国际因素影响，人民银行仍然没有使出杀手锏，而是以提高准备金率来回应人们的加息预期；另一方面，自今年2月份起，押注人民币升值的热钱卷土重来。2－5月份，已达230亿美元。

　　IPO有条不紊，短期内市场上升压力较大。最近交叉发行的五只新股，资金冻结已达8000亿元以上，而截至6月份A股流通市值为16749亿元，申购资金已达总市值的一半。

　　鉴于以上因素，加之企业赢利状况较好、估值水平基本合理，我们认为基金仍会取得超额收益。尤其是在目前大盘震荡整理的阶段，基金可以利用其资金规模优势进行新股申购，而这对于一般投资者来说是难以做到的，加之基金的专业

　　震荡市下的投资策略

　　适当减持指数型基金

　　尽管A股市场长期向好，但鉴于目前A股市场已经有较大上涨，风险也在不断积聚，同时，市场在短期内面临较大扩容压力和加息预期等不利因素，因此，短期内持续震荡的可能性较大，建议减持指数型基金。

　　调整主动型基金配置

　　目前，主动型基金持仓水平普遍较高。具体而言，开放式

　　在当前热点行业估值水平已基本合理、价值得到较好体现的情况下，如何进行股票配置成为市场关注的焦点。基于以上认识，在短期内市场处于震荡的情况下，不宜盲目加大主动型基金的投资，同时，加之上半年热点频现的景象发生概率较小。因此，我们建议维持目前投资比例，可以在基金品种上有所调整，适当增加一些重仓消费类行业的优质基金，在持有过程中不宜频繁调整基金品种。

　　小盘封闭式基金值得关注

　　小盘封闭式基金方面，由于封转开破题，制度性障碍已经不复存在，我们建议关注相近剩余存续期中净值表现稳定、折价率较高的基金；大盘基金则倾向于净值增长表现较好，单位净值高、有较强分红能力的基金，以分享

　　配置建议和品种选择

　　我们认为应当关注具有以下特征的基金：已成立运行一段时间，业绩稳定有一定持续性；相对规模较大业绩优秀的基金管理公司旗下的基金。已成立运行一段时间，业绩稳定有一定持续性，才能够通过其历史表现进行适当的评价；而相对规模较大的基金管理公司在人员、研究等方面容易形成规模效应。

　　表2 基金市场资产配置比例

积极型 配置种类 配置比例 类型 配置比例

封闭式 20% 小盘基金 5%

大盘基金 15%

开放式

偏股类 60% 股票型 35%

混合型 20%

指数型 5%

开放式偏债类 10% 纯债型 3%

偏债型 7%

货币基金 10% ——— ——— 稳健型 配置种类 配置比例 类型 配置比例

封闭式 25% 小盘基金 15%

大盘基金 10%

开放式

偏股类 45% 股票型 10%

混合型 20%

指数型 15%

开放式偏债类 15% 纯债型 8%

偏债型 7%

货币基金 15% ——— ——— 保守型 配置种类 配置比例 类型 配置比例

封闭式 25% 小盘基金 15%

大盘基金 10%

开放式

偏股类 30% 股票型 5%

混合型 15%

指数型 10%

开放式偏债类 20% 纯债型 15%

偏债型 5%

货币基金 25%