私募基金终极目标：战胜公募

　　编者按

　　历时8个月的上涨，超过60％的涨幅，透过这一轮大牛市，投资者能看到什么？是股改的成功、管理层的睿智、公募基金的丰厚利润，还是……不容忽视的是，在所有看不见的手当中，还有私募基金，它是市场风传的庄家，是管理层眼中的坏孩子，还是某些人的摇钱树？

　　“在我所认识的圈子里面，今年资金都出现了爆炸性增长，大多数机构手里资金都已过亿了，多的能达到十多亿元。”作为专门从事私募基金投资的深圳旗隆投资管理公司创始人，代雪峰见证了这个行业曲折发展历程，也感受着今年复苏的喜悦。

　　终极目标：战胜公募

　　“私募基金一直存在，只是规模和数量在随着股市行情的波动情况而增减。”代雪峰说。

　　伴随着中国股市一轮波澜壮阔的上涨，

资本市场的私募基金再一次吸引了公众的视线。

　　实际上，由于目前仍没有相关法律规范，私募基金处于“黑人黑户”的状态，操作者和操作方式千差万别。用代雪峰的话来说，就是“怎样的人管理怎样的资金。”如果经理人是激进型的投资者，他吸引的资金自然就是要求短期高回报的，如果经理人比较稳健，他吸引的也会是要求稳健增长的资金。

　　“但无论规模大小，方式异同，私募基金的终极目标都是一样的，要求高于大盘同期上涨幅度，最好战胜公募资金。”代雪峰强调。

　　20%以上收益分成

　　与公募基金不同，私募基金一开始不收取任何费用，而是在投资期结束之后，根据实际投资收益提取分成。举例来说，如果达不到10%的承诺收益率，就由公司补偿；如果收益在10％至20％，则全部是客户的收益；如果收益在20％以上，则基金与客户三七开，即：1000万元进入的资金，约定期限之日的账面资金达到1300万元，其中的300万元利润中，有30%即90万元是基金经理的收益；如果收益在50％以上，则基金七客户三；收益在100％以上的部分，全部归基金。

　　此外，证券公司的“返佣”也是基金经理的一部分收入。特别是一些资金规模在1000万元至2000万元的操盘手，资金多来源于追求高额回报的“投机客”，操盘手需要“追涨杀跌”，才能追逐到高收益。同时，频繁的换手，也可以增加私募基金经理的“返佣”。但有人士表示：频繁换手，操作的“摩擦成本”也高，因此，基金整体收益不见得高。而一些业绩较好的操盘手，手中的资金规模较大，“标的”（所选

股票）命中率高，只需等“涨”即可，不需要频繁换手。因此收益稳定，也不看中“返佣”收入。

　　私营企业资金受宠

　　规模庞大的私募基金，来源可谓“黑白”兼有。业内人士透露，个人投资者以广东和江浙的私营业主为主，在股市看好的时候，以几千万的资金入市，收益好于实业投资。

　　但大的资金还是来源于机构。不过，曾经被公募基金看好的国营企业资金，近来开始受到“冷落”。某私募基金操盘人明言：“一是怕国企投入资金来源不干净，比如‘小金库’、项目回扣等带来麻烦；二是国营企业更换领导之后，投资意图常有变化，资金不稳定。”相反，私营企业资金稳定性好，追加投资能力强，非常被私募基金经理人看好。

　　代雪峰在股市中已经“冲浪”12年了，谙熟私募基金市场。他承诺的利润目标为30%，相对于普遍20%的回报承诺，显得非常有吸引力。

　　他的自信显然是有道理的。近年来，随着石油价格的上涨，一些中小企业主的实业投资成本看涨，加上以前一些资金在股市中被套，希望在此次行情中解套，近来私营企业主成为私募基金的积极拥趸者，特别是广东和江浙的私营业主，成为私募基金中活跃的身影。

　　“选择愿意承担低风险的客人比愿意承担高风险的客人更好，因为这样的客人不会给管理者太大的压力。”代雪峰说。

　　具体来说，私营企业主长期从事实业投资，有稳定的投资意识，年收益在10%以上就满意了，而证券市场每年的波动都远远大于10%，这就给资金管理者带来很好的机会。经理人不会有太大的压力，反而可以在市场极度低迷时从容进场，在市场疯狂时及时收获利润。因此制定20％至30%的年收益目标都还能轻松达到。

　　加之私营企业主本身资金配置好，投资有其他产业，

理财心态成熟，关注的不仅是短期涨跌，不会突然撤资，因此私募基金经理人更容易长期操作，获得稳定收益。同时，私营业主良好的经济实力，使他们有追加资金的能力。“对我们来说，寻找优质客户，把已有的客户照顾好，比追求更多资金来得重要。”

　　投资门槛：50万～1000万元

　　台湾某证券公司上海代表处首席代表林贤斌告诉记者：做得大的私募基金，开立账户、购买股票等大都是写出资人或其亲友的名字，毕竟面对着上千万的资金，没有人愿意放在别人的名字下。

　　资金结算的方式一般有两种，其一是以一年为期限，达到约定的盈利目标后，随时可以清算，然后重新签约从头再来；第二种也是以一年为期限，但约定一个季度分红一次，可以让一些个人投资者见到眼前利益。

　　林贤斌告诉记者，私募基金投资人进入门槛不等，小规模的要求是50万元到100万元，规模大的要求最少不得少于500万元，一些业绩好的基金经理人甚至要求投资起点是1000万元。一般来讲，不收取投资人的管理费用。

　　他提醒投资人，在投资之前，一定要明白进入股市就意味着风险；合约中要对投资的股票进行限制；户头应该是出资人的。此外，对于证券公司的“返佣”归属等问题要事先约定。

本报记者：杨筱

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