费率偏高流动性偏差 传统债券基金困顿中转型

　　本报记者 王艳伟 发自深圳

　　尽管债券基金是最好的储蓄替代产品之一，但过去由于费率偏高以及流动性偏差，债券基金颇受投资者冷落。尤其进入2006年，在股市转牛的背景下，债券基金受到了市场的考验。

　　目前市场上的债券型基金主要有两类：一类是传统的债券型基金，另一类是中短债基金。中短债基金由于具有比货币市场基金更高的收益以及较好的流动性而成为当前债券市场发展的主流。但传统的债券基金日子却比较难过，因为按照契约规定，债券基金可部分投资于股市，这虽然有助于提高收益，却也放大了产品的风险。

　　总体来看，传统的债券基金选择了两条不同的路。一部分债券基金选择了低风险低收益的稳定之路，通过缩短久期等方式降低波动率，事实上这是在向中短债基金靠拢，另一些债券基金选择了走高风险高收益之路，

股票投资比例较高，这部分债券基金收益较高，不过也多被评为高风险产品。

　　大成债券基金经理陈尚前分析，债券基金投资组合中，造成高波动性的根源在于可转债的投资比例。虽然相对于股票和国债，可转债仍然是当前

资本市场上最有投资价值的大类资产，但由于它在某阶段具有的股性特征，如果操作策略不当必然会带来组合的高波动性。

　　不同的解困之道，体现了基金经理不同的投资风格。至于哪种“转型”道路可以令债券基金真正解困，只有让市场来选择。