基金业股权并购重组山雨欲来 美资基金蜂拥而入

　　本报记者 徐国杰 上海报道

　　近日，中信证券(资讯 行情 论坛)公告收购华夏基金公司已获批准，国联基金也宣布，中海信托通过收购和增资扩股，持有其46.9%的股份。据记者了解，目前还有一批内资基金公司的股权转让谈判已近尾声，接手方大多是外资机构。基金业的一场股权并购重组已是山雨欲来风满楼。

　　贫富分化加剧

　　截至6月30日，国内基金业管理的资产净值总额已达5103亿元，较去年底的4672亿元增长近一成。在整体规模增加的同时，各基金公司之间的贫富差距进一步拉大。

　　南方基金公司以446亿元的管理规模位居榜首，易方达以434亿元紧追其后，广发基金则是上升幅度最快的公司，资产管理规模半年内从90亿元升到324亿元，增幅超过250%。与此同时，规模最小的基金公司管理资产规模不到1个亿，低于10亿份的有10家基金公司，其中有5家管理规模低于2亿份。成立时间较晚、股东实力偏弱是这些小公司的共同特点。事实上，不用说规模不到一个亿，就算有10个亿也难以让股东们满意。有的基金公司自成立以来连续亏损，原股东后继乏力，一个可行的急救方法便是引入实力强大的新股东，重塑公司品牌。

　　作为中国海洋石油(资讯 行情 论坛)总公司旗下控股公司，中海信托入主国联基金，使得中海油(资讯 行情 论坛)在保险、信托等金融领域外又涉足资产管理业。而国联基金公司作为中海油在资产管理业的布局，其未来的发展前景显然不可低估。

　　美资基金蜂拥而入

　　今年以来基金公司股权变更频率猛然加快，基金公司的新股东们正在向这个产业投下重注。继前期境外机构蜂拥而入后，今年以来基金业又掀起了一波合资潮。

　　从现有的合资基金公司的股权构成来看，欧资的外方股东占了大多数，美资基金寥寥可数，美国基金业的巨头大多按兵不动。但在目前这波合资谈判潮中，有多家美资机构积极筹划进入境内市场。这一方面显示出中国境内市场蓬勃的发展现状让他们难以坐视，另一方面，外资在基金公司持股比例的提升也让他们看到了控股的希望。

　　《外资参股基金管理公司设立规则》第八条规定，“外资持股比例或者在外资参股的基金管理公司中拥有的权益比例，累计(包括直接持有和间接持有)不超过33%，在我国加入世界贸易组织后三年内，该比例不超过49%”。到去年，我国加入世贸组织已满三年，根据上述规定，基金公司外资持股比例可以突破33%，达到49%的上限。

　　而一些外资机构在谈判之初便毫不掩饰地亮出了他们的底牌：非控股不谈。事实上，49%的外资持股上限已经使谈判有了很大的空间，可以通过合理设置股权结构，使外方成为相对控股股东。例如诺德、中欧等几家合资基金公司的股权结构便设计成外方“一股独大”的模式。外方持49%股份，剩余股份由几家中方股东瓜分，这样外方便成为第一大股东，实现相对控股。

　　除这种模式外，外资在不能一步到位控股的前提下，拟采取逐步收购的办法来达到控股的目的。

　　争取双赢

　　值得注意的是，在这波合资谈判潮中，也不乏暂时生存无忧能实现盈利的基金公司，其大股东显然是从更长远的规划来整合旗下的金融资产，在发展到一定阶段后，需要引入有实力的境外股东，对公司的投资、客服、营销等进行本质上的提升，以适应今后更大范围内的竞争。

　　不过更多的基金公司则是为了找寻出路。有基金公司人士表示，他们这批基金公司可以说是生不逢时，自成立以来，

证券市场持续疲软，基金销售市场就始终不景气，不管是总规模，还是单个基金的规模下降得都非常厉害，但是基金公司日常的管理成本又很高，公司的资本金都消耗得差不多了。有家小基金公司高管毫不掩饰对强势背景的渴望：“他们的网络资源和强大的公司背景对基金公司发展都极为有利，我们当然希望能有强势股东。”在外资觊觎金融牌照的背景下双方自是一拍即合。

　　业界普遍认为，如果外资有更多的话语权，外方股东在资金、专业技术等方面无疑会做出更大的投入，“他们会有更大的原动力”。诺德、中欧这种外资相对控股的模式最终获得了监管部门认可，这无论是对已进入市场中的先行者还是观望者都是一种鼓励。