千亿赎回清洗投资者结构 货币基金回归稳健本性

　　作者：刘炎迅，郭丽娜 来源：中国经营报

　　近日，基金份额统计数据陆续亮相，货币基金资产“大搬家”引人注目——超过1000亿元资金离开货币基金，转投偏股型基金和其他市场。

　　多家基金研究机构均分析认为，大比例机构赎回，使得货币基金投资者结构获得改善 。以个人投资者为主的结构。将使得货币基金资金进出愈发规律。只要理性运作，货币基金有能力把握目前利率上升期的投资机会。

　　机构套利赎回

　　今年一季度末，货币基金总规模为2142亿份，而截至二季度末，货币基金总规模已降至1239亿份，净赎回份额超过900亿份，比例高达42%。如果剔除二季度新发的约270亿份货币基金，则原有存量货币基金赎回逾千亿元。

　　“货币基金的大幅度缩水，原因之一是央行不久前加息以及货币紧缩政策所致。”中信建投证券研究所的席晓峰分析说。业内人士认为，此番赎回浪潮与股市走牛、IPO开闸等因素直接相关外，更有其必然性。近几年，货币基金异军突起，一些基金盲目扩大规模，“大跃进”式发展违背了市场规律，货币基金沦为少数基金公司比拼资产规模的道具。当机构资金蜂拥而出时，广大散户投资者只能承受基金公司寅吃卯粮带来的损失，被动接受低收益甚至单日负收益。

　　广发基金一位内部人士说，有些公司为了持续营销、追求排名等目的刻意将收益率做高，不可避免地增大了货币基金运作风险。

　　漫长寒冬将至？

　　“有些投资者可能会认为定息债券由于利率上涨而会发生价格下跌，所以中短债基金以及货币市场基金的收益也会随之下跌，这种理解是不全面的，某种程度上是对中短债基金和货币市场基金的误解。” 浦发银行金融理财师郭剑强调指出，货币市场基金不是一种投资工具，不能用收益高低来简单判断其好坏。如果过分追求高收益的话，就会出现流动性的问题，“货币市场基金应该只是作为储蓄的一种。”

　　不少业内人士认为，今后新股发行速度每周两只，“打新”资金根本没有空闲时间，资金可能不再回流。在新股赚钱示范效应影响下，散户赎回迹象也开始显现，货币基金的冬天可能刚刚开始。

　　但银河证券基金研究员王群航认为，货币市场基金赎回的高峰期已经过去，目前表现相对比较稳定，漫漫寒冬不会出现。

　　“货币基金的规模可能趋于阶段性稳定的局面，可以说算是渡过了最艰难的时刻，这也可以称作是机构赎回意愿开始动摇、僵持的初期阶段。” 嘉实基金一位基金经理说，从近半个月所有货币基金收益率趋势来看，大多数货币基金7日年化收益率略有回升。

　　投资者结构改善

　　“中行IPO之后，大比例的机构赎回，使得货币基金投资者结构获得改善。以个人投资者为主的结构，将使得货币基金资金进出愈发规律，未来的发展会更加理性。”招商证券的基金研究员王丹妮认为，只要理性运作，货币基金有能力把握目前利率上升期的投资机会。

　　华安现金富利内部人士告诉记者，货币市场基金和中短债基金由于持有的投资品种组合久期都比较短，在利率上涨的过程中，通过买入更高收益新发投资品种的滚动投资方式，收益完全能够和市场利率保持同步上升。

　　王群航建议：“普通投资者可以考虑将

股票和货币市场基金做一个组合投资，至于各占多少比例，则可以根据个人的风险偏好决定。对用于教育、买房等将来用途的资金，以及用于养老、日常备用的资金可买入货币基金或中短债基金。”