创新营销搅局基金业

　　基金拆分类似强制性分红再投资，万一后市不好，对选择现金分红的投资者可能会带来一定损害；基金复制完全克隆“标本基金”，但是否还能取得原来的优良业绩，需要市场环境的配合；基金大比例分红尽管比较实在，但被动分红会增加交易成本，也会对市场带来一定的冲击

　　中国基金业的二次营销手段正在创新不穷。

　　半个月内，从南方基金推出复制基金、富国基金进行拆分到国联基金大比例分红等，各家基金公司无一例外地通过各种创新营销手段，让高高在上的基金净值回归到1元左右，吸引投资者认购。

　　创新的营销手段是否会影响基金持有人的利益？它将如何影响基金行业的格局？《财经时报》近日对富国基金管理公司副总经理谢卫进行了专访。7月17日，富国基金将首次在国内对基金份额进行拆分。

　　在谢卫看来，如果实行复制或拆分的目标基金投资研究水平出色，相应的营销创新将给投资者创造用低价购买优质基金的机会，这将引导资金更多的向优质基金倾斜。

　　此外，未来，监管部门可能会根据基金管理人的诚信记录和以往业绩水平，来审批是否可以开展二次营销，这必然会加速引导投资者向优质基金转移，迫使一些绩差基金退出市场竞争，实现基金业的优胜劣汰。

　　拆分复制分红同中有异

　　《财经时报》：对于多数投资者而言，基金拆分、复制都是新概念，此前有关争论也非常多，您作为专业的资产管理人士，能否详细介绍拆分、复制都是如何操作的？

　　谢卫：基金拆分，是将基金现有份额依据一定的比例拆分成份额净值在1元左右的做法。举例来讲，假设投资者持有1000份基金A，每份基金净值为1.60元，其对应的基金资产为1600元，现在进行基金拆份，拆分比例为1?誜1.6，原有1000份基金就拆分为1600份，每份基金净值由原来的1.60元下降为1.00元，对应的基金资产仍为1600元。

　　基金复制是基金管理人重新发行一只与“标本”基金完全一样的基金，发行价为1元。新发基金和“标本”基金具有相同的投资方向、投资目标、投资政策、投资策略、风险偏好、运作方式等，由此，新发基金可能取得与“标本基金”相似的业绩表现。

　　此外，基金大比例分红是将基金所有已实现收益一次性全额分红，分红实施后，该基金净值基本回落到1元左右。

　　《财经时报》：由于上述营销手段太新，国内很多基金投资者都无法判断哪种方式对自己更有利，甚至，他们对应该买“基金一号”，还是买复制的“基金二号”都存在疑问，究竟应如何辨别这些新品种，如何把握投资方向？

　　谢卫：其实，仔细分析三种方式各自的优缺点，可在一定程度上帮助投资者作出投资判断。

　　三者共同的特点是将绩优基金的净值降下来，使得投资者能够以更低的价格买到更好的基金，享受绩优基金未来潜在的收益。对于特定的基金品种来说，比如推出拆分方案的富国天益基金，拆分有可能扩大基金规模到最佳水平，从而更有利于基金经理操作，增加净值增长空间。

　　但三种方式分别有一些缺点，如基金拆分类似强制性分红再投资，万一后市不好，对选择现金分红的投资者可能会带来一定的损害；基金复制完全克隆“标本基金”，是否能取得原来的优良业绩，需要市场环境的配合；基金大比例分红尽管比较实在，但被动分红会增加交易成本，也会对市场带来一定的冲击。

　　创新加速优胜劣汰

　　《财经时报》：在这些创新的营销手段推出之前，有关争论非常多，甚至有观点认为，这属于变相的“圈钱”，您如何评价这种观点？

　　谢卫：用上市公司来举个例子，或许能给投资者一个直观的了解。

　　规范、诚信、透明、公开，能够给投资者良好回报的优质上市公司，即使实施再融资，也会得到市场的青睐，但那些从未给过投资者好回报的公司，再融资往往会被认作是恶意圈钱。

　　同样道理，如果目标基金投资研究水平出色，基金公司的治理结构也比较完善，这些营销创新其实是给投资者创造了用低价购买优质基金的机会。

　　今后，监管部门可能会根据基金管理人的诚信记录和以往业绩水平，来审批是否可以开展二次营销，这必然会引导投资者向优质基金转移，迫使一些绩差基金退出市场竞争，实现优胜劣汰，并促进基金市场的长期发展。

　　以富国天益来说，基金拆分有“一箭三雕”的作用。首先，拆分可以有效解决“被迫分红促进销售”与“被迫分红影响投资业绩”之间的矛盾，对基金业绩的进一步提升会产生积极影响。

　　其次，拆分作为持续营销的创新手段，在一定程度上有利于基金管理规模的提升，而在目前股权分置改革不断推进以及IPO(首次公开发行)重启的条件下，基金规模优势会得到进一步体现，让持有人更好地享受到市场扩容后带来的收益。

　　最后，拆分将消除众多个人投资者的“高价顾虑”，吸引其重新进行基金投资，从而改善持有人结构，保障基金长期稳定发展。

　　会否稀释持有人收益

　　《财经时报》：如果拆分后基金规模扩大，会否稀释原有基金持有人的收益？

　　谢卫：拆分本身对原持有人的资产没有任何影响，至于规模扩大会否稀释原持有人利益，我认为恰恰相反，短时间内的规模扩大有助于降低风险。

　　正如硬币的两面，市场有上行和下行的可能性，如果市场下行，则客观上新资金的进入有助于平滑风险；如果市场上行，基金原有收益不会变少，由于规模扩大带来的更多获利机会，收益还可能上升。

　　当然，基金规模不是越大越好，以富国天益基金为例，我们认为其合理规模不应超过50亿份，因此，在本次拆分后的销售中，不排除适时控制基金规模的可能。