内地基金盼海外展拳脚 欲在A股投资潮中分杯羹

　　希望能在“海外投资A股热潮”中分得一杯羹

　　本刊记者 陈为/文

　　消息人士透露，南方基金管理公司近日已经向证监会上报方案，计划发行可同时在海内外募集资金的基金产品。本刊获知大成基金也正在设计、推出在香港市场发行并交易的基 金产品。这些产品如果获批推出，将开创国内基金走向海外之旅。

　　两家基金公司负责人也表示，目前仍继续准备工作，以争取证监会的试点。

　　A股海外基金催生

　　今年以来，A股终于如中国宏观经济一样引人瞩目，境外资金对于A股的追逐也在今年达到前所未有的高峰。

　　一个例子是：在今年春节休市前的3个交易日内，香港上市的新华富时A50中国指数基金，该基金增加相当于本身规模8.6%的净申购，份额日均增长近3%，创下该基金自成立以来的纪录。极度热情的资金追捧，更导致该基金在香港联交所的交易价一度超过净值的20%。

　　近期，更多投资A股的海外基金如雨后春笋般诞生。先后有富通基金在欧洲发行规模4亿美元的“中国A股扬子基金”，JF资产管理公司推出的“JF中国先驱A股基金”，高盛资产管理公司推出的规模2亿美元的中国股市海外基金。这些基金都借用QFII额度投资A股，而且具有比单独利用QFII额度投资门槛低、费用低等特点，深受境外普通投资人青睐。

　　国内基金公司拟推出的海外基金正是希望能在“海外投资A股热潮”中分得一杯羹。但两家公司的具体设计思路还是有些差异。据了解，南方基金此次创新定位于小康指数ETF基金产品，拟在海内外同时发行。南方基金市场总监兼新闻发言人谢爱龙称，之前他们与多家QFII接触过，如果能通过基金把海外资金引入国内，对市场是利好；同时，基金公司也能参与到对海外资金的管理运营中，是双赢之策。

　　而大成基金设计的产品走得更“远”，它拟完全在海外发行并交易，与新华富时A50中国指数基金运作机制几乎完全一样，只不过在前例中，国内大成基金是基金管理人，负责投资决策，而在后例中，则由巴克莱公司负责管理。

　　大成基金有关负责人说，此举并非仅是为A股引入相对于国内市场更稳定的海外资金来源(境外资金在国内进行频繁波段式操作可能性比较小)，有利基金管理人以更宽广的视角投资A股，更重要的是基金公司可以通过直接为海外客户理财提高自身的管理水平。

　　“国外公司型基金比较普遍，有利于基金持有人利益的维护，国内都是契约型基金，要想在海外设立基金，就必须在持有人利益安排方面有特殊的考虑，如扩大持有人对基金管理的话语权。”他说。

　　短期诞生难度大

　　热盼产品早日诞生之际，大成、南方两家基金公司也都坦承推进的难度比较大。

　　南方基金国际部丁成说，先是目前证监会还没有相关的政策涉及；其次，海外发行基金的成本也较高，如除了给代销机构较高的销售佣金外(一般国内收费标准为1.8%，国外则是4.5%)，还需要支付给QFII较高的代理投资费用(目前海外资金仅可以通过QFII单一渠道进入，QFII额度紧缺)，至少是2%——这两项成本加起来会吃掉不少收益率。

　　大成基金负责人也称，首先需要获得证监会支持，其次基金发行还要符合当地监管部门的规则，以香港市场为例，它对海外基金投资

股票的分散度有特殊要求，要求海外基金公司要在当地注册等。由于国内基金公司在海外的知名度还不够，投资人必然会对该基金的收益率安排以及利益保护提出特殊要求，甚至会超出基金公司的能力；再如投资资金以及收益的进入涉及到外汇避险工具的使用，而目前的外汇规则还不足以满足这种灵活要求。

　　晨星(深圳)基金研究中心林晟认为，如利用海外资金对于人民币资产的升值预期，基金公司完全可以很大程度上抵消海外发行基金的高成本，而且现实的难度也会逼迫基金公司去寻求其他降低成本的途径。如在海外资金对国内市场不太熟悉的情况下，以推出指数基金切入市场，联手国外著名投行销售基金，选择有战略合作伙伴关系的QFII作为投资执行人等。

　　林晟估计，证监会的试点时机选择可能要等到A股市场基本完成市场化改造之后，具体来说，就是股改基本完成，股指期货相关的衍生品已推出(之前国内投资者并没有类似海外的A股指数(资讯 行情 论坛)期货避险工具)，毕竟彼时的A股市场才具有真正和海外接轨的能力。而届时，那些具有良好基金业绩，并有海外著名投行背景的合资基金公司因有股东支持的优势有望先拔头筹。