基金公司意欲涉足 FOF有望迎来扩容期

　　本报记者 王子芳 北京报道

　　种种迹象表明，专门投资基金的理财产品FOF也许很快将迎来扩容高峰。随着“券商集合理财产品管理办法”出台，招商基金宝独霸券商FOF领域的局面将被打破，且规范类券商有望和创新类券商公平竞争，即使不行也可以借助“信证合作”等模式曲线参与；与此同时，正在积极准备开展专户理财业务的基金公司对该产品也是跃跃欲试。

　　券商钟情FOF

　　内地首只、也是目前唯一一只券商FOF产品——招商“基金宝”上周结束第四次开放期。公司相关负责人透露，基金宝的规模再次得到扩张，目前已经达到30亿份左右，比上期增加了近8亿份。自问世以来，基金宝在每次开放期都受到投资者的净申购，可见其受欢迎程度。这主要源于近一年以来基金突出的业绩以及基金宝不错的表现。

　　截至今年5月19日，基金宝每份额累计净值达1.2382元，净值增长率为23.82%。尽管与

开放式基金今年以来的业绩相比较，这样的收益率算不上高，但对于带有保本性质的理财产品来说，还是比较有吸引力的。在产品合同里，招商证券承诺，如果持有人在三年内的收益率没有达到15%的底线，公司将拿出不超过1亿元的资金来弥补投资人的损失。

　　然而，在市场向好、基金净值大幅增长的背景下，保本的条款似乎显得有些碍手碍脚。因此，招商证券正在准备推出不保本的基金宝二期产品，以满足愿意承担更多风险的投资者。

　　第一只FOF的成功使得其他证券公司也不甘落后。早在今年三月份，就有媒体报道称，光大证券和国泰君安准备发行FOF产品，却至今尚无定论。

　　记者日前就此采访了光大证券相关负责人。该人士透露，定位于FOF产品的光大证券阳光2号理财计划在今年2月份就已经过会，但是由于券商集合理财业务试点阶段宣告结束，证监会忙于制定正规的管理办法，因此自2月份以后就暂停了券商集合理财产品的审批工作。该人士表示，只要管理办法一出，阳光2号就有望立即得到批准，目前正是“万事俱备、只欠东风”。

　　知情人士还透露，证监会关于券商集合理财的管理办法出来以后，规范类的券商被允许从事集合理财业务的可能性比较大，这无疑将为FOF产品的扩容大开闸门。

　　信证合作另辟蹊径

　　此前，在集合理财试点阶段，只有创新类券商能够发行FOF等集合理财产品。然而，有一些规范类的证券公司绕过政策障碍另辟蹊径，利用“信证合作”的渠道，与信托公司合作开发基金投资信托产品，分食这项业务带来的丰厚收益。

　　例如，财富证券与湖南信托早在2005年2月就推出了“封闭式基金投资信托计划”，该产品主要投资于2007年中期前到期的小盘封闭式基金。今年3月末，该信托计划提前一个月向投资者进行了兑付，存续期将近14个月，整体收益率达到了13.64%，其中，优先收益权投资者可分配收益5.31%，而得益于杠杆效应的一般受益权投资者的期间投资收益率达到25%以上。

　　据介绍，财富证券以投资顾问的身份，主要负责产品设计和投资管理工作，收取产品募集规模的千分之五作为投资顾问费，并且双方约定在业绩突出时，可有一定比例的绩效提成。

　　信证合作对双方来说是实现共赢的一个模式，在合作当中信托公司和证券公司可以实现优势互补。前者可以发挥其在发行、风险控制等方面的特长；而后者则可一展其研究、投资管理优势。

　　基金公司欲涉足FOF

　　目前，《基金公司特定客户证券投资资产管理业务暂行条例》正处于征求意见阶段。记者从多个渠道了解到，基金公司在做专户理财业务时，FOF将是可行的产品之一。

　　基金公司与证券公司相比，谁更能做好FOF？对此，业内人士观点不一。

　　一种观点是，基金公司由于具备良好的品牌形象，在投资者认同方面具有优势。这对于正在改变“坏孩子”形象、重塑品牌的证券公司来说，无疑是个不小的挑战。而且，基金公司对基金管理运作的了解更深入，同行之间知根知底，所以投资起来更有把握。

　　持相反观点的人则认为，基金公司对其他同行的了解不一定就比证券公司更深，另一方面基金公司如果要对其他基金公司进行调研，无疑会遇到很大的困难。而且，很多证券公司无论在

股票还是基金研究方面的人才储备都是非常充足的。

　　折衷一些的观点认为，两者的综合实力相差不多，基金公司的介入将给证券公司带来多大的冲击无法定论，还是拭目以待吧。

　　然而，如果换一种角度来看，两者之间的互补也许多过竞争。因为在专户理财业务启动初期，基金公司开展该业务的模式很可能被限制为一对一，即使允许采取一对多模式，也会对客户的数量做一个限制，所以基金公司的目标客户应多为机构客户，而券商目前多锁定中小投资者、尤其是银行储户。

　　无论如何，随着基金公司的加入，FOF这块大

蛋糕将会越来越丰盛。