ETF可能7月放行T+0 融资融券股指期货相继推出

　　据悉，这将是T+0交易规则实施的第一步

　　本报记者 莫菲 廖新军 上海报道

　　中工国际启动IPO第一单之后，管理层为市场准备的相关配套措施，也将接踵而至。

　　知情人士透露，从7月开始，沪、深交易所将在权证以外的其他交易品种上，逐步实施T+0交易，其步骤是先将某类证券取消现有T+1交易制度，恢复T+0制度，然后其他证券交易产品也将陆续恢复T+0交易制度。这一天正是沪深交易所今日发布修订后的《上海证券交易所交易规则》和《深圳证券交易所交易规则》正式实施之日。

　　有上海交易所人士表示，按照循序渐进和先从最小风险产品推出的原则，最先推出的T+0证券种类可能是ETF，接着陆续试点上证50或180指数成分股或指标蓝筹股，以及流动性较差的证券。

　　但上述说法未得到有关方面证实。也有人士表示，如果ETF7月放行，在操作上将需要两交易所做出大量工作。

　　目前ETF市场共有4只ETF产品，沪市有“上证50ETF”和“上证180ETF”，深市有“深证100ETF”和“中小板ETF”。

　　“目前市场焦点均在IPO上，T+0选择这一时机放行，一方面是为了促进市场流动性，另一方面是为了凝聚人气，减缓IPO扩容对市场或股民心理的压力，为后股改时代继续创造和谐的政策环境。”这位人士说。

　　目前，沪、深交易所仅在权证交易中实行T+0回转交易制度。上述人士指出，预期于7月推出的T+0交易和8月启动的融资融券，以及可能在9月确定下来的股指期货，将成为管理层手中的一套利好“组合拳”。

　　为IPO护航

　　预期中的IPO扩容压力有目共睹，有专家预测，市场的容量未来几年将呈几何级增长。

　　某保荐人士透露，30多家已过会的拟上市公司正忙于补充材料、封卷，力争早日发行；此外，还有100多家公司正在按新格式制作材料，递交证监会，准备上报发审会。

　　5月25日，证监会举行了有70多家保荐人参加的有关发行工作会议，就全面铺开的IPO对保荐机构进行动员。

　　在此情况下，刺激市场人气的T+0制度横空出世，可谓正当其时。

　　即将于7月1日实施的新交易规则中规定：投资者买入的证券，在交收前不得卖出，但实行回转交易的除外。这实质上已经为T＋0交易留下了空间。

　　“实施T+0回转交易制度，最大优势之处在于提高市场交易的流动性，同时与T+1交易制度相比，T+0制度更利于市场短线交易者及时止损以规避市场风险。”一位券商人士表示。

　　市场人士分析认为，T+0回转交易制度其实是一个先进的交易制度，沪深股市目前已经具备了推行的市场基础，这其中包括各种合规资金的相继入市，资金的层次更加丰富等。

　　组合拳

　　融资融券、股指期货与T+0结伴同行，有人认为这是管理层在今后一段时间将要推出的一套组合拳。

　　“7月T+0，8月融资融券，而股指期货规则也在分秒必争地制定，9月将见分晓。”一位资深投资人士分析。

　　而融资融券的推出对于即将实行T+0的ETF无疑是重大利好。

　　据记者了解，证监会《融资融券业务操作指引》、《融资融券业务管理办法》和交易所起草的《融资融券业务实施细则》均已在业内征求意见。

　　其中，交易所的实施细则规定：“试点阶段，可用于融券卖出的证券为ETF，且需挂牌交易满三个月。”融券实质是卖空，这意味着上证50ETF、上证180ETF，深市的深证100ETF和中小板ETF产品，既可卖空，又可做T+0。

　　这位人士表示，融资融券、股指期货必须要与T＋0交易同行，如果按照T＋1交易来进行融资融券，则存在重大的制度漏洞。

　　最重要的是，在没有融资融券和股指期货等金融衍生品配套时，T＋0会成为券商赚取手续费的工具，加剧了市场投机。

　　因此，在融资融券、股指期货将要推出的前提下，T＋0交易制度必须提前出台。

　　原因很简单。他指出，融资融券的证券信用交易风险比正常买卖风险要大，以保证金方式进行的融资融券的信用交易可能会将交易量、风险放大到保证金的数倍。假如融资买入

股票，一天涨10%，投资者收益可能会翻一番，但若跌停板，也能让投资者赔光走人，同时还要继续增加保证金或者继续负债。因为投资者在T＋1交易制度下无法抛售，只能被动持有，如果这只股票在第二天以后连续跌停，跌停板无法打开也无人购买，融资者无法平仓，不仅套牢自己，也会同时套牢融资机构。

　　因此，实行融资融券以后，从规避风险的角度考虑，T＋0交易势在必行。