股权价值水涨船高 基金牌照抢手股东坐享其成

　　记者 杨磊

　　证券时报信息部统计显示，截至今年5月下旬，55家基金公司共有188家股东单位，扣除同时为两家基金公司股东的23家机构，还有165家机构为基金公司的股东。这些机构持有的基金公司股权价值正在整体提升。加之基金热卖使部分基金公司规模大增，基金公司管理股权价值再度水涨船高。

　　“如果湘财证券持有的原湘财荷银基金公司(现已更名为泰达荷银基金公司)股权晚几个月转让，转让价必定会高于原价格3.2元/股。”有业内人士惋惜地说。

　　今年4月以来，基金发行市场火爆使得基金公司股权价值迅速上升，也激活了基金公司股权市场。目前，待转让基金公司股权要价提高，吸引众多实力机构竞价。而新基金公司的牌照再度炙手可热。

　　股权价值水涨船高

　　4月27日，原湘财荷银基金公司发布股权变更公告，湘财证券将所持有的湘财荷银基金公司全部67%的股权分别转让外方股东荷银投资管理(亚洲)16%和北方国际信托51%。就在第二天，该公司旗下的湘财荷银效率优选基金(LOF)结束了基金募集，根据成立公告，该基金募集了43.35亿份。新股东刚一进来，基金公司就献上了一份大礼。

　　事实上，敲定湘财荷银基金公司股权转让比例和转让价格是在今年年初，那时基金市场还没有多大起色，相反因为净值上升正承受巨大的赎回压力。业内人士分析，从今年第一季度至5月底，基金市场发生了巨大变化，原湘财荷银基金公司股票基金规模从今年3月底的20多亿份增加到60多亿份，总基金规模从60多亿份增加到100多亿份，换算成管理费收入，相当于收入增加了100%以上。因此，如果是在今年5月份商讨转让事宜，其每股价值会明显高于3.2元。

　　消息人士透露，许多待转让基金公司股权要价明显提高，特别是控股权的转让更成争夺焦点。基金发行市场火爆行情成了股权转让方最大的谈判筹码，更多有实力的国内外实力机构都看中了基金牌照这块香饽饽。据悉，深圳某待转让基金公司股权竞价经过几个回合的较量，已经有了意向受让方，新接手机构的出价已翻了一倍。

　　165家机构受惠基金概念

　　证券时报信息部统计显示，截至今年5月下旬，55家基金公司共有188家股东单位，扣除同时为两家基金公司股东的23家机构，还有165家机构为基金公司股东，也就是说165家机构持有的基金公司股权价值在整体提升。

　　在基金公司股权结构中，券商是数量最多的一类机构，统计显示，有36家券商控股或者参股基金公司；外资机构和信托公司紧随其后，分别有19家外资机构和18家信托公司控股或者是参股基金公司；此外，银行、财务公司、上市公司、国资管理公司、大型国有企业集团等机构，都持有大量基金公司股权。

　　据悉，基金公司股东收益主要来源于两个方面：一次性转让基金公司股权获得的收益只是一个次要收益来源，基金公司盈利成为股东最重要的收益来源。在中信证券2004年和2005年年报中披露了中信基金公司盈利状况，两年分别实现净利润6192.5万元和2097.3万元。而中信基金在所有基金公司中仅处于中等盈利能力水平。

　　消息人士透露，有的老基金公司有一条不成文的规定：封闭式基金管理费由股东分享，开放式基金管理费收入用于基金公司日常运作。这就意味着，以60亿元封闭式基金规模计算，某些大型基金公司的年盈利能力有9000万左右。

　　按照业内保守预计，今年5月份新发184亿份基金的广发基金公司在2006年的盈利也可以达到1亿元。

　　业内人士分析，多数基金公司股权资产都是优质的金融资产，如果以上市公司20倍的市盈率计算，管理规模和管理水平处在前列的几家基金公司的股权总价值，都已经突破10亿元，有的甚至突破20亿元。

　　规模照亮基金牌照

　　新基金公司首只基金发行规模成倍增长，让基金公司牌照价值迅速提升，进而提高了基金公司股权的整体价值。

　　从2004年下半年基金发行降温至2006年第一季度，新基金公司首只基金(银行系基金除外)发行规模都很小，平均发行规模不到10亿份，这样的基金管理规模难以支撑新基金公司的日常开支，部分新基金公司管理规模到今年一季度末只有不足5亿份。这些新基金公司的股东长期承受亏损，资本金也逐渐减少，让在基金公司股东之外的一些机构对成立新基金公司望而却步。

　　但在今年4月份，这种情况发生了转变，信诚基金和汇丰晋信两家新公司的首只股票基金发行规模分别达到30.06亿份和29.22亿份。汇丰晋信基金公司副总经理杨文斌表示，近30亿的新发规模可以为公司提供一个很好的基础，有利于新公司的投资管理和长期发展。

　　银河证券基金研究员胡立峰认为，新基金公司首只基金能够发行30亿，一年下来管理费收入可以达到4500万元左右，基本上能够维持基金公司运作，不用再花股东的钱，为新基金公司步入良性循环打下基础。

　　这两家基金公司首只基金发行规模的示范作用，使基金公司牌照价值迅速增加。业内人士分析，牌照价值提升体现在两方面，一是实力机构争相创办新基金公司，争夺新的牌照资源；二是一些暂时花费资本金而不能实现赢利的基金公司，在基金发行市场火爆之后，其牌照价值也是直线上升。

　　上一次基金公司股权并购频繁时期发生在2002年至2003年，当时监管层制定了基金公司股权“一控一参”，就是一家机构最多只能控股一家基金公司、参股一家基金公司，造成了基金公司股权大面积转让。由于券商面临今年10月底的整改大限，加上部分信托公司也被监管层要求整治，多家基金公司股权处于待转让状态，基金公司再次进入并购高发期。基金牌照争夺战再度打响。

　　相关报道：

　　基金公司股权大幅升值 九家上市公司直接受益