迷你基金面临大规模赎回 清盘危机逼近自买护盘

　　作者：朱金福、夏欣、郭丽娜 来源：中国经营报

　　由于大规模赎回导致的清盘危机正步步紧逼更多的“迷你基金”。

　　近日，53家基金公司2006年一季度季报全部公布。记者注意到，在180只开放式基金中，基金总份额低于1亿份的有8只，低于6000万份的3只——逼近基金5000万元的“清盘红线 ”。危机之下，部分基金公司自购、大股东关联方“友情认购”以保基金免遭清盘的动作屡屡出现。

　　“监管层应该要求基金公司公布开放式基金的前十大持有人，以杜绝基金公司大股东或者关联方联手抬轿。如果有必要，在计算基金资产净值时应该扣除基金公司自购、关联方及大股东认购的基金份额。”针对一些危机基金难以优胜劣汰的现状，某证券公司基金分析员建议。

　　3只基金逼近清盘下线

　　“存续期内有效基金持有人数量连续60个工作日达不到100人；或者连续60个工作日基金资产净值低于人民币5000万元；满足以上条件之一，基金管理人就将宣布基金终止。”通常基金合约中都有这样的规定。

　　然而基金公司一季报显示：截止到3月31日，在180只开放式基金中，总份额低于1亿份的有8只，低于6000万份的有3只。其中，国泰金龙债券资产净值只有5894.5万份，据清盘条件之一资产净值低于5000万元已经不远。

　　两个月前证监会统计数据显示，有6只基金规模不足1亿元，1只低于6000万份。很显然，与1月份相比，越来越多的开放式基金因遭遇大规模赎回而引发更大的清盘危险。

　　对于基金份额的急剧减少，基金公司显得很无奈。基金资产净值一直在5500万～5700万份左右徘徊的万家基金督察长甘世雄在接受记者采访时说：“现在市场情况就是这样，基金表现好了反而赎回得更厉害。”

　　无独有偶。国联安基金旗下的德盛安心成长基金份额也从年初的1.40亿份跌到了一季度末的5895万份。

　　而据不完全统计，今年第一季度，偏股型开放式基金净赎回约500亿元。这也许是中国基金业发展史上在一个季度之内发生的最大规模的资金流出。

　　自我保护手法多多

　　“虽然一季度基金被赎回的情况更加严重，但对于基金公司来说，保住清盘底线5000万份额还是比较容易的。” 新世纪基金管理有限公司总经理孙枝来认为。

　　甘世雄说：“退一步说，就算濒临清盘下线，我们还可以用自有资金申购自己的基金。”

　　这种情况亦不在少数。在东吴基金的1.09亿份中，就有将近4000万份是基金公司自己购买的。如果除去这4000万份，东吴基金实际只有6000万份的规模。东吴基金2006年一季度季报数据显示：东吴嘉禾优势精选混合型开放式证券投资基金期末份额已经下降到了1.09亿份，而该基金在2005年年报期末的份额为3.75亿份。

　　事实上，证监会最早允许基金公司购买旗下基金的初衷，是为了增强保险公司等投资者的信心，以最大限度地保护持有人利益，但现在却被基金公司当成亡羊补牢的手段。

　　除了法律允许基金公司在一定比例内，可以使用自有资金购买旗下基金外，对于基金公司的股东或关联方的申购行为，法律也没有明确的限制。对此，某证券公司基金分析员建议：监管层应该要求基金公司公布开放式基金的前十大持有人，以杜绝基金公司大股东、关联方联手抬轿。同时，应该扣除基金公司自购、关联方及大股东认购的基金份额。

　　“与国外相比，我国在基金行业的管理上，特别在法律层面还不够完善，存在一些漏洞。”嘉实基金总经理助理戴京焦表示。

　　小盘基金困局

　　“从短期来看，基金公司的确可以采取措施避免被清盘，但从基金业长期发展来看，随着基金公司的两极分化，比较弱的基金公司会面临很大的生存压力，市场会越来越小。就算这些小基金不清盘，保留下来了，发展前景不容乐观。”天相投资张剑辉说。

　　世纪证券的基金研究员刘昆也认为：由于基金的同质化竞争很严重，这些小盘基金即使保存下来，单纯依靠市场的变化而转危为安也不现实。

　　“基金投资是一个长期的行为，万家公用作为一只指数基金，属于被动投资型；但由于这几年证券市场不景气，所以一直没有把业绩做上去，导致赎回很多。”甘世雄告诉记者，从长远看，指数基金是大有前景的，国外指数基金是共同基金的重要力量，国内的机构投资者也越来越认可。

　　不过对于小盘基金而言，景顺

长城恒丰债券基金的转变也许一个比较好的借鉴。2005年7月，经持有人大会同意，恒丰债券基金的基金份额转变为

货币市场基金份额。根据上海财华提供的数据，恒丰债券基金2005年1季度末的规模为0.76亿份，2季度末的规模为1.09亿份。这意味着在5月份景顺长城发布转型公告之后，基金规模略有扩大，而到2005年12月31日，其规模已经达到9.45亿份。

　　“转变的难题在于，基金持有人原来可能就是冲着这只基金的特点而来的，现在要转换成其类型的基金，投资者能否赞成，甚至可能会造成持有人的流失。”张剑辉不无忧虑。

　　国联安基金的市场研究经理高炜分析认为，目前大规模赎回的情况很大程度上是由于基金表现开始走强，很多一直被套牢的投资者对后市比较担心因此赎回。如果基金表现好的话，投资者还会买入。出于这种考虑，基金公司当然希望能熬到行情好的时候，把基金份额做上去。而一旦清盘，对于监管部门、基金公司、基金持有人来说将是一个“三输”的局面。