富兰克林国海弹性市值股票型基金问答

　　弹性市值基金问答

　　Q1：弹性市值基金最大的特色是什么？

　　答：我们最大的特点就是不拘泥于上市公司股票的市值大小，以灵活的投资策略充分把握市场中存在的各种投资机会。弹性市值，即flexible capital，是指在选择投资对象时 ，并不局限于投资对象的具体市值规模，而是根据证券市场的不同发展趋势，采取不同的资产组合计划。根据国内10多年证券市场的历史表现看，不同市值的上市公司在不同的环境下具有不同的业绩表现，为了更好地规避基金财产的投资风险，同时也是为了更好地利用不同市场环境下的各种投资机会，我们操作时将根据市场的不同发展趋势，在资产配置上侧重不同市值的上市公司。

　　Q2：为什么要“弹性”？

　　答：这个问题我们要从两个方面来看，分别是从短期看和长期看。

　　1)短期来看，我们从某个时点上分析——市值板块轮动，弹性市值策略最佳

　　国内证券市场数据显示，不同的时间段里，大、中、小市值板块的业绩表现极为不同，例如在2000年和2001年时，小市值板块有明显的超额收益率，而到了2002年和2003年，又以大市值板块的表现最为突出。因此，我们可以得出这样的结论，任何拘泥于单一一种市值类型的投资策略，必然会在某些年度里错失市场热点，唯有能在不同市值板块之间灵活配置的弹性市值策略，才能时时捕捉住市场的投资机会。

　　2)从长期数据上分析——唯有弹性市值策略能超越大盘

　　根据美国过往的数据可知，尽管单一一种市值类型的投资策略能在某一些年度里产生超越市场的业绩表现，可是从较长的时间段来看，无论是大市值、中市值、还是小市值板块的表现，不但无法年年超越大盘的表现，其长期的投资回报也低于大盘。然而，弹性市值策略的长期业绩不仅较为稳定，还显著地超过大盘。大市值、中市值、小市值和弹性市值投资策略中，唯有弹性市值策略的长期业绩能够超越大盘。

　　Q3：什么叫市值？为什么要以市值来区分A股市场？

　　答：我们通常把股票的股价和每个股票发行在外的总股数的乘积成为市值。

　　把投资对象按照股票市值规模进行划分是基金类型的一种分类标准，同时也是一种有效的分类标准。在国外，富兰克林邓普顿基金集团管理的富兰克林弹性市场基金也是富兰克林邓普顿基金集团的旗舰产品，具有很好的管理业绩。

　　Q4：富兰克林弹性市值基金是怎样的基金？

　　答：富兰克林国海弹性市值基金脱胎于富兰克林弹性市值基金(Franklin Flex Cap Fund)。它是富兰克林邓普顿基金集团旗下的明星产品，自1991年成立以来，总累计收益超过610%，平均每年为投资者带来超过14%的回报。

　　富兰克林弹性市值基金是一只股票型基金，主要投资于具有较高成长潜力的上市公司，透过灵活配置不同市值板块的投资策略，在提升基金收益的同时，有效降低投资风险。富兰克林弹性市值基金在过去15年的运作中，为投资人赚取了超过610%的收益，起始1万美元的投资额，在持续投资运作之后达到了6.1万美元之多，远超过单一市值投资策略的回报。

　　Q5：弹性市值基金是否适合中国的市场环境？

　　答：我们的基金是以富兰克林邓普顿基金集团的富兰克林弹性市值基金为设计原型，这个原型产品在国外有非常成功的管理业绩。在新兴的证券市场，如香港、韩国和印度，采取弹性市值策略同样具有非常明显的投资效果，其中印度弹性市值基金在《亚洲资产管理》(杂志)06年的评选中获“产品创新奖”。

　　中国证券市场在不断完善的发展过程中，也同样具有这种市场特征，相关的历史数据分析表明，采取弹性市值策略是非常适合中国证券市场。我们同样相信，在中国证券市场不断完善和发展过程中，采取弹性市值策略在以后的几年时间内仍然有效。

　　Q6：富兰克林国海弹性市值基金的投资目标是什么？

　　答：通过主要投资于具有独特且可持续竞争优势、未来收益具有成长性的上市公司股票，辅助投资于资产价值低估的上市公司股票，以达到基金财产长期增值的目的。

　　Q7：富兰克林国海弹性市值基金的投资策略是什么？

　　答：本基金投资组合管理流程主要包括“自下至上”的选股计划和“自上至下”的选债计划两个方面。

　　1、确定资产配置

　　一般情况下，投资决策委员会负责基金财产的配置策略，并采用资产配置分析会的形式来实施，以资产配置分析会的组织形式保证资产配置决策的正确性和科学性。资产配置分析会由投资总监主持，基金经理和研究部总监参加。

　　2、股票选择

　　本基金在学习和借用富兰克林邓普顿基金集团弹性市值基金管理经验的基础上，创造性地科学制定规范的股票选择流程，该选择流程包括如下步骤：

　　(1)检验所有A股

　　(2)鉴别成长驱动因子

　　(3)评估成长潜力和风险

　　(4)利用三层次分析方法有效把握股票的成长性机会和特殊情况下的市场机会

　　3、债券投资策略

　　Q8：富兰克林国海弹性市值基金的投资范围是什么？

　　答：我们的这个基金是股票型基金，其投资范围和其他股票型基金一样，具体为国内依法公开发行的股票、债券以及中国证券监督管理委员会允许基金投资的其他金融工具，其中，股票投资范围包括所有在国内依法公开发行上市的A股；债券投资范围包括国内国债、金融债、企业债和可转换债券等。

　　本基金投资组合的范围为：股票资产占基金资产的60%～95%，债券、现金类资产以及中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的5%～40%，其中，基金保留的现金以及投资于一年期以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%。

　　本基金的股票投资主要集中于具有良好品质并具有良好成长性的上市公司，辅助投资于资产价值低估的上市公司，而资产价值低估的机会可在全流通的市场条件下通过企业重组和收购兼并来实现。具有成长性和资产价值低估的上市公司的投资比例将不低于本基金股票资产的80%。

　　Q9：富兰克林国海弹性市值基金当前的业绩比较基准是什么？

　　答：70%×MSCI中国A股指数+25%×新华雷曼中国国债指数+5%×同业存款息率

　　MSCI中国A股指数衡量股票投资部分的业绩，新华雷曼中国国债指数衡量基金债券投资部分的业绩。

　　Q10：富兰克林国海弹性市值基金的风险收益特征是什么？

　　答：本基金是一只主动投资的股票型基金，属于股票型基金中的中高风险品种，本基金的风险与预期收益都高于混合型基金。

　　Q11：弹性市值基金的核心投资策略是什么？

　　答：从预期结果来考虑的话，我们的核心投资策略可以概括成这个简单的句子：“用今天的价格购买明天的大蓝筹！”

　　从实际的投资过程来考虑的话，我们的核心策略是“横跨不同市值，寻找投资机会”。大、中、小市值的股票，有不同的增长潜力和机会，其投资风险也是不同的。通过自下而上的研究，选择具有成长潜力或价值被低估的股票，进行投资，抓住其成长性、套利性或特殊政策性的投资机会，平衡收益与风险。

　　Q12：如何在操作过程中确保弹性市值策略的实施？

　　答：弹性市值策略是本产品的投资策略。我们在股票组合的构建中，充分、及时地利用好证券市场出现的各种投资机会，按照市值属性进行配置，在正常的市场环境下，本基金投资于大市值上市公司的比例占本基金股票资产的20%～100%(与下同)，中市值上市公司的比例为0%～70%，小市值的比例为0%～40%。

	配置下限	配置上限
大市值	20%	100%
中市值	0%	70%
小市值	0%	40%

　　在具体的资产配置过程中，本基金采用“自下而上”的资产配置方法，从上市公司的具体发展前景和未来的盈利分析，到行业的发展趋势，再到宏观经济形势，确定大类资产的配置。

　　Q13：如何防范积极投资伴随的投资风险？

　　答：自下而上的研究投资制度和价值投资方式，使我们可以有效地回避投资风险。由于我们采取的是严格的自下而上的研究投资制度，是对股票的绝对价值进行评估，只有股票的现行价格低于其绝对价值时，才能作为入选股票池的选择之一。

　　Q14：国海富兰克林基金公司的风险控制的特色是什么？

　　答：我公司的风险控制的最大特色就是风险控制经理的独立性。风险控制经理是独立的个体，独立于研究总监，投资总监，基金经理，甚至独立于公司高管和领导人，只对公司所管理的产品是否严格遵照基金合同来操作，对产品的业绩及风险进行检测，有异常情况，即刻提出警报。是完全独立的“第三方监控人”。

　　Q15：弹性市值基金适合哪些投资者投资？

　　答：我们不得不说，我们的这个产品适合所有投资者。因为每位投资者可根据自己对风险及收益的不同要求，投资不同产品，并可以考虑投资组合以降低风险，提高收益。我们的产品既可以是您唯一的选择，也可以是您投资组合中的一部分。

　　Q16：同一投研团队如何在同一时间内扮演不同的角色？

　　答：我公司和其他基金管理公司一样，是投研分开的格局。研究部门只负责研究工作，而投资部门，即基金经理，会根据研究员们的研究报告以及所管理基金的风格和策略，做不同的资产配置而进行投资。

　　每个产品，对基金经理而言，都是一样重要的，对产品的比重，当然都一样重要。基金经理要对每个基金产品的持有人负责，为每个产品的持有人争取获得长期稳定的投资回报。

　　Q17：富兰克林国海弹性市值基金的未来年化收益是多少？

　　答：我们的原型产品在国外的业绩表现一直都非常优秀，我们对把该产品引入中国，成功管理它的信心就更大。当然，国外的市场环境和投资团队与中国不同，我们不能根据它国外的业绩表现来预测其在国内的表现。但我们会按照这个原型产品的理念和策略，来管理这个产品。

　　谁都无法预测短期的未来的表现，但从长期来看，我们可以预测未来10年的表现。未来，如果中国的经济发展水平依旧可以维持现状，保持每年7～9%的增长速度，那么，作为中国经济表现的晴雨表的中国股市，如同以往数据所表现的那样，会比中国经济有10%的增长。这样，作为专业的基金管理人，其管理的基金会超越股市增长幅度。

　　Q18：为什么说增加套利和政策性策略会创造收益最大化？

　　答：本基金属于风险中高类的基金，预期收益和风险都高于混合型基金。在具体管理过程中，我们将主要采取积极成长性策略，充分挖掘具有很好成长驱动因子的上市公司作为我们的主要投资对象，同时对所有备选的股票进行品质分析，以最大限度地规避各种潜在的投资风险。

　　在中国证券市场不断完善，历史性问题、根本性问题和制度性问题不断解决的进程中，我们相信市场会出现较多的市场投资机会，比如股权分置、并购重组等重大因素的处置将引发股票投资价值的重新评估。为了很好地把握市场中存在的这种中短期投资机会，为基金投资者有效管理基金资产，本基金在具体管理过程中将充分市场中存在的各种短期套利机会，包括各类政策性机会，实现投资收益的有效提升。

　　通过对历史数据的详实分析，我们发现市场中存在的套利机会和政策性机会其投资收益还是比较显著的。因为我们是在坚持主要以驱动成长因子作为选择标准的基础上，灵活地配以套利和政策性策略，为基金投资者实现收益最大化。

　　Q19：06年内，是否存在套利策略和政策性策略的投资机会？

　　答：我们认为2006最大的政策性机会就是股权分置问题的解决，以及随后的并购和重组等事件的出现。在非流通股上市交易、新老划断等预期下，各种套利机会和政策性机会还是非常多的。此外，随着金融衍生产品的推出，与金融创新相关的投资品种和交易制度等都将为市场提供极大的投资机会，2005年权证的发行就是其中的一个典型案例。 (国海富兰克林基金管理公司供稿)

[上一页]　[1]　[2]