基金：在共赢中助推股改前行

　　股改使基金拥有空前话语权基金：在共赢中助推股改前行

　　证券时报记者 易水

　　股权分置试点改革启动一年，在这期间，有近千家公司完成了股改，基金公司作为股改行情中最具话语权的非流通股股东，在这一年里如何参与股改谈判？在这一年里有怎样的 心理转变，记者就此采访了有关的基金业人士。

　　艰难选择

　　一家基金公司的总裁对记者回忆说，股改刚刚试点以及刚启动的时候，基金公司实际上是不敢投反对票的，当时的考虑是，股改作为管理层大力推动的东西，刚刚开始，如何后续演变基金心里也没底，如果在初期因为基金公司的反对而导致一些公司方案被否决，这个责任很难担当。

　　而记者当时采访的一位基金公司投资总监更分析认为，无论是出于各方面的压力，还是维护基金公司自身的关系网络来说，要投反对票都不是一个容易做出的选择，而对于市场价格的影响压力更大，逻辑在于，一旦基金投了反对票，则市场会认为不满意的重仓基金将选择离场，由此带来市场卖盘的增加，以及股票市值的损失；因此，当时不少基金选择了先投赞成票，复牌后再低调出货的做法，既维护了与上市公司的关系，基金利益也不至于太受损。

　　在经过一段时间探索后，基金公司投反对票的情况终于出现，国联安基金对吉林敖东(资讯 行情 论坛)，易方达基金对西山煤电(资讯 行情 论坛)，都是投反对票，易方达基金投资总监江作良对记者表示，对西山煤电投反对票，是经过谨慎思考和专业判断的结果，一个基本原则是不能低于基金公司的成本，让基金亏钱。

　　在这以后，基金公司开始逐渐发挥其作为机构投资者的强势地位，不但有赞成票，反对，弃权的表态也纷纷出现，市场化的股改谈判格局出现了。

　　建立流程

　　与股改同步，基金公司也在建立着各自的股改投票流程。

　　诺安基金总经理姜永凯对记者表示，公司一直高度重视对持有人利益的保护，自股改一开始就建立了一整套的工作流程，并对旗下重仓品种重点分析，由公司整体来决定投票取向。

　　申万巴黎是国内基金公司中第一个正式进行股改谈判的，我国第一家股改试点公司三一重工(资讯 行情 论坛)，其最大的流通股股东就是申万巴黎盛利精选(资讯 净值 论坛)基金，在最终的谈判中，三一重工根据申万巴黎提出的意见修改了对价，并获得申万巴黎认可。申万巴黎基金投资总监张维闵对记者详细解释了公司在股改中的投票流程，首先，上市公司要进行股改，会进行“拜票”，即与流通股东特别是基金先行接触。而申万巴黎会根据上市公司的具体情况，基金持股的成本等进行“试算法”，先行确定一个对价比例的原则。

　　其后，上市公司会将初步的对价安排与基金协商，如果对价低于“试算法”，申万巴黎会要求上市公司提高对价，如果达不到基金要求的标准，就会投反对票。张维闵表示，在公司对一个方案投票时，除对价标准外，还要考虑两点，一是投资者，持有人利益；二是基金公司反对的有效性，如果本公司拿的股票多，对上市公司股改通过的影响大，就会更主动地参与，为持有人争取更大的利益；如果拿的股票少，影响力有限，就会更多地参考市场意见，不会投入过多精力。

　　另外，申万巴黎还规定，正式投票前一天，基金公司投资决策委员会才对其内部投票，以避免干扰。

　　平稳推动

　　基金业人士认为，股改一年间，基金公司总体上看有力地推动了股改进程，这与管理层的周密部署是分不开的。

　　针对股改初期在基金业出现的个别不规范现象，在基金业联席会议上，管理层要求基金业“规范、慎重”地配合股改，特别强调基金对于一家上市公司股改方案的投票，应该有科学的决策流程，由公司层面如投资决策委员会决定，而不能仅由基金经理决定。

　　而当股改进入关键时期，管理层又一次召集基金开会，在会上基金被强调为股改中市场“重要的参与者”，要求基金公司认清形势，增强诚信意识和服务意识，提高业务素质，树立行业良好社会形象。并对基金公司提出了两大要求：第一、基金公司作为市场重要的参与者和流通股最大的机构持有人，要积极参与股改对价谈判，不许有利益交换行为；第二、基金现有的投票程序不要改变，不要有任何松懈，继续由各基金投委会负责，不要让基金经理个人有过多的控制权。

　　(

证券时报)