预期政策趋紧 货币基金大幅增仓债券操盘短期化

　　本报记者 丰和

　　一季度货币基金在大幅增仓债券资产的同时，主动缩短了投资组合的剩余期限

　　据WIND资讯统计数据显示，今年一季度货币基金在债券市场大幅度增仓债券资产，但是与此同时，却有50%以上的货币基金又主动缩短了投资组合的剩余期限，加强了对流动性控 制。

　　据可比的24家货币基金的统计数据显示，今年一季度货币基金在债券市场大幅度加仓，大约有320亿元的新增资金流向了债券资产，债券投资总量比去年四季度猛增23.81%。债券资产在货币基金净值中所占比重，比去年四季度提高了9.23个百分点。相比之下，这些货币基金在银行存款和逆回购上的不仅加仓力度不明显，而且出现了减少的迹象。

　　但是，就在货币基金在债券市场大举出手的同时，其投资组合的剩余期限却在缩短。统计显示，在可比的24只货币基金中，有13只基金的投资组合剩余期限小于前一季度。其中，国泰货币(资讯 净值 论坛)投资组合的剩余期限降至110天，比去年四季度减少了58天。广发货币(资讯 净值 论坛)和诺安货币(资讯 净值 论坛)则分别减少了42天和40天，剩余期限降至126天和119天。同时，在24只货币基金中，剩余期限低于120天的达到6只，比前一季度增加一倍。

　　债券投资规模在扩大，但投资组合的剩余期限却在下降。这一看似矛盾的现象表明，对于未来货币策紧缩的预期，使得货币基金不约而同地采取了缩短投资组合久期的行为。这在各家货币基金经理的季度报告中，很容易找到相关的依据。包括国泰货币在内的多家基金表示，出于对后市货币市场利率水平可能上行的考虑，在一季度加强了对组合剩余期限和流动性的控制。

　　同时，华安现金增利等货币基金还表示，基于市场利率将温和上扬的预期和短期融资券收益率计提利息税后收益率优势已不明显的考虑，将伺机逐步适量减持了短期融资券。

　　因此，就算是在加仓的债券资产中也有分化。突出表现为货币基金大量增持央行票据，而对短期融资券等信用品种的热度却明显降温，加仓力度大不如去年四季度。一季度，货币基金持有的央行票据量达到了773.37亿元，在基金净值中所占的比重由前一季度的26.05%上升至36.1%。而尽管一季度货币基金在短期融资券上的持仓量继续上升，达到了520.87亿元，但是短期融资券在货币基金的净值中的比重依然保持在24.31%的水平，与前一季度基本持平。

货币基金一季度投资组合剩余期限表
代码	简称	平均剩余期限 (天,今年一季度)	平均剩余期限 (天，去年四季度)	增减(天)
003003	华夏现金增利	140	116	24
020007	国泰货币	110	168.23	-58.23
040003	华安现金富利	177	140	37
050003	博时现金收益	176	194	-18
070008	嘉实货币	125	160	-35
080011	长盛货币	147
090005	大成货币基金A	143	139	4
110006	易方达货币	145	149	-4
150005	银河银富	177	160	17
160606	鹏华货币	139	130	9
161608	融通货币	169
162206	湘财荷银货币基金	153
163802	中银货币	168	166	2
180008	银华货币A	163	145	18
200003	长城货币基金	151	149	2
202301	南方现金增利	104	130	-26
217004	招商现金增值	104	133	-29
240006	华宝现金宝A	175	162	13
260102	景货币基金	107	137	-30
270004	广发货币	126	168	-42
288101	中信现金优势货币基金	140	151	-11
290001	泰信天天收益	151	166	-15
320002	诺安货币	119	159	-40
360003	光大保德信货币基金	161	151	10
370010	上投摩根货币基金A	29	51	-22
519505	海富通货币	128	164	-36
519588	交银货币	114
519999	长信利息收益	125	83	42
数据统计：wind资讯　上海证券报　2006-04-26　　制表：新浪财经