中信证券将以3.3亿收购华夏基金40.725%股权

　　基金业首例合并案要件具备

　　本报记者 孙健芳 北京报道

　　一度被视为“传言”的故事终于变成现实。

　　3月29日，中信证券(资讯 行情 论坛)发布公告称，“中信证券将收购华夏基金40.725%的股权，收购总价款不超过3.3亿元。”

　　中信证券收购华夏基金的股权来自北京市国有资产经营有限责任公司(下称北京国资)和北京证券。其中北京国资持有华夏基金35.725%的股权，北京证券持有5%的股权，其中北京证券是为北京国资代持。

　　其实在2005年底，市场上就开始流传中信基金和华夏基金即将合并的说法，2006年初便传出中信基金的大股东——中信证券将要收购华夏基金股权的消息(详见本报2月27日《北京国资退出华夏基金》)。

　　但此后中信证券对各种说法进行了否认，中信证券董事长王东明甚至对外表示，“此事跟中信没关系。”市场认为中信如此谨慎是因为当时该项交易还没有获得监管部门的认可，而且收购股权比例和价格方面都可能会出现变数。

　　此次收购中，中信证券共付出了不超过3.3亿元总价款，按照收购的总价格和股权比例，中信证券收购华夏基金股权折合为每股价格5.9元，此价格低于市场预期。

　　华夏基金成立于1998年，目前管理资产规模超过450亿元，旗下共有5只封闭式基金，7只开放式基金，以及多只全国社保基金投资组合，其年管理费收入超过3亿元。以此计算，中信给出每股5.9元价格的确不算高。

　　但每股5.9元却高于记者之前了解的价格，因为此次并购是由北京市政府主导。与之前中信证券重组华夏证券一样，此次中信证券入主华夏基金也是北京市政府与中信证券的交换条件——中信证券收购北京国资委持有的华夏证券和华夏基金的股权，而中信证券注册地点将由深圳回迁北京。

　　正是因为如此，虽然当时交易双方谈拢的华夏基金股权在4.7元，但在3月29日公布的方案中却上升为5.9元，为什么上调了1.2元，业内分析，可能是参考了类似基金公司的股权价格和考虑到目前市场上不断出现的贱卖国有资产的说法，交易双方才在成交的最后关头提升了价格。

　　虽然成交价格低于市场预期，但考虑到北国资在接受华夏基金股权仅付出每股4元的价格，此次北国资通过股权转让已经获得47.5%的收益率。

　　华夏基金股权结构再次因为收购行动而发生改变，在收购之前，华夏基金股东为北京国资、西南证券、北京证券和中国科技证券4家，其中北国资和西南证券各以35.77%并列公司第一大股东，北京证券和中国科技证券分别持股为25%和3.46%，收购结束后，中信证券因为持有40.725%成为华夏基金第一大股东。

　　在中信证券购买华夏基金股权后，中信集团旗下将有三家基金管理公司，分别为中信证券持股比例达到40.725%的华夏基金、中信证券持股比例达到49%的中信基金和中信信托持股33%的信诚基金。

　　中信这种持股结构将突破《证券投资基金管理公司管理办法》第11条，即“一家机构或者受同一实际控制人控制的多家机构参股基金管理公司的数量不得超过两家，其中控股基金管理公司的数量不得超过一家”的规定，所以业内判断未来华夏基金将会与中信证券控股的中信基金合并。

　　而中信证券有关人士也对外表态，按照中信证券战略规划，需要一个规模更大、实力更强的基金公司从事资产管理业务，而目前中信基金无论是品牌和规模都难以承担这样的责任。有了解中信证券的人也透露，“未来两家基金公司肯定要整合的。”

　　目前，摆在两家基金公司面前最现实的问题就是合并过程中的基金公司整合问题，虽然中信证券副总程博明说，“所有有用的人全都要留下来”，但什么是“有用的人”却被两家基金公司处于同样位置的人不同地掂量。

　　而且，未来两家基金整合还会包括很多细节，如“谁将成为合并公司总经理，两个公司类似部门的人员怎么安置，两个公司会不会在一起办公等。”这些根据要求都要召开基金持有人大会商议解决的，但显然，目前并购还没有进行到这一步，“一切都存在变数。”