封转开倒逼基金兴业 机构狂演逐利大战

　　本报记者 李佳 李其

　　深圳、上海报道

　　随着基金兴业(资讯 行情 论坛)(500028.SH)存续到期的时日渐渐临近，封转开的话题再起波澜。

　　消息人士透露，华夏基金公司本周带着基金兴业的转型方案向

证监会高层汇报。在此之前，封闭式基金经历了气势如虹的上涨，其表现远远好于在千三附近弱势整理的大盘。

　　华夏基金一位高管表示，对于本周上报方案的说法，自己并不知情。不过，他亦表示，这个工作是华夏基金重要的工作安排，一直都在紧张地进行着。

　　据知情人士透露，基金兴业转型将是一个封转开的方案，同时强调业务创新，也寄希望于多渠道的合作。“极有可能成为上证基金的成员。”

　　封转开无悬念？

　　封闭式基金的转型问题，一直以来谈论不断。2006年，随着第一只封闭式基金——基金兴业——的将要到期而再次引起高度关注。

　　在此之前，封闭式基金的解决方案理论上无外乎三种。其一是基金到期清盘，其二是到期转成开放式，其三是提前转成开放式，这也是封闭基金的最大持有人——保险公司最初的想法。在监管部门的多方周旋下，基金公司提前封转开的说法渐渐在市场淡去。

　　监管部门人士表示，封闭式基金的解决，不仅要考虑到持有人的利益，也要考虑到整个市场的稳定，而到期后清盘，对市场极其不利。一位大型保险公司人士表示，封转开是唯一可行的方案。

　　据华夏基金人士透露，基金兴业封转开的方案将采用一些业务创新的手法，比如，上证所目前力推的上证基金通，将会被基金兴业的方案所采用。

　　虽然基金兴业的折价率已经非常小，基金净值和市场交易价格的波动也越来越同步，基本没有什么太大的套利空间。但是，第一只封闭式基金到期之后如何解决，会给其他封闭式基金带来很强的示范效应，一家基金公司投资总监告诉记者。

　　截至2006年3月24日，54只封闭式基金净值总额909.72亿元，市值总额558.17亿元，二者差额351.55亿元，加权平均贴水率为38.64%。

　　机构疯狂逐利

　　在封转开的预期下，市场提前作出了反应。

　　3月29日，大盘历经数日挣扎终于勉强站在千三之上，而封闭式基金的涨幅用气势如虹来形容一点儿也不为过。

　　3月28日，上证基金指数(资讯 行情 论坛)开盘报896.09点，以当天次高917.14点收盘，随后一天，上证基金指数延续了前日的涨势，最高摸至941.13点，报931.40点收盘，两天涨幅超过3.94%。而同期上证指数(资讯 行情 论坛)仅上涨了8.40点，涨幅不过0.65%。

　　“这两天上涨的动力还是来自封闭式基金到期的概念。”国泰君安证券基金分析师陆晓栋告诉记者。

　　获取封闭式基金折价回升的稳定收益成了保险资金、QFII、券商集合理财等机构投资者的目标。

　　数据显示，已经披露年报的十几家基金公司旗下近30只封闭式基金，机构持有量不断攀升。基金汉鼎(资讯 行情 论坛)、基金金元(资讯 行情 论坛)等封闭式基金前十大持有人几乎有一半是新近杀入的QFII机构及社保基金。

　　据不完全数据统计，QFII对已披露年报的14只封闭式基金的持仓总量从2005年中报中的5.06亿份上升到8.85亿份；社保基金持有量也从5651万份增加到7551万份；招商证券基金宝持有量从2454万份增加到14520万份，同比增长了4.9倍。

　　“我们测算的结果是，持有在2年半内到期的封闭式基金的机构投资者可以获得15%-20%的收益率。封闭式基金到期不论是清盘也好，封转开也好，扣除中间损耗，投资者最终拿到的还是净值。如果封转开，本来以市场价格结算变成以净值结算，折价最后还是会被抹平。” 陆晓栋说。

　　现在，最关键的问题就是，封闭式基金到期是否能在不对市场产生冲击的情况下平稳过渡？

　　陆晓栋指出，如果封闭式基金集中到期，可能会对市场有负面冲击，但实际情况是，今年只有基金兴业到期。如果在临近到期时，封闭式基金经理慢慢降低

股票仓位，把整个变现的过程拉长，不会对市场造成很大冲击。

　　银河证券首席基金分析师胡立峰在近期的调研之后表示，从有关部门和基金管理公司的动向来看，“自然到期，平稳转型”是各方积极努力的目标。鉴于逐步到期的封闭式基金在基金总盘子中所占的比例不大，所持有的股票占市场的比例也很小，因此2006年、2007年和2008年这3年的封闭式基金转型过程平稳顺利推进是可以预期的。

　　他指出，封闭式基金存续期满到期处置方案是：要么转开放，要么直接清盘。