A股很快会看到光明 合资基金屯兵发力1300点

　　新增股份的大量涌入，可能引发进一步的卖盘——这正是目前上证指数在1300点多空双方激烈对弈的原始动力所在。在搏杀的相持阶段，恰恰给了合资基金后发的机会

　　□ 本报记者 邓妍

　　1300点，是买还是卖？

　　这个问题正困扰着中国股票市场的多数机构投资者和散户投资者。在近期发生的400亿元资金攻防对垒中，市场普遍认为，围绕着上证指数(资讯 行情 论坛)在1300点附近波动的多空争夺战中，由基金抛售的约400亿元市值的股票，正被QFII(合格的境外机构投资者)悉数收纳。

　　事实是否果真如此？

　　《财经时报》在调查中发现，基金的买卖行为并非像市场分析认为的“普遍看空1300点”这般简单。由中外金融机构合资成立的基金公司，正在借新发行的股票型基金建仓之机，屯兵股票市场，以图在1300点顺势崛起。

　　熊市暗修内功

　　国投瑞银基金管理有限公司(以下简称国投瑞银)市场部职员的口袋中，现在几乎每天都备着特定品牌的口香糖。这一变化，来自公司副总经理董日成的要求。

　　由于营销人员经常要与银行的客户经理会面，而对方通常是女性，因此，让自己口气清新，是辅助销售的秘诀之一。

　　国投瑞银是中国第一家外方股东持股比例达到49%上限的合资基金公司，它的前身为中融基金。自去年4月变身为合资公司后，国投瑞银一直未有动作。

　　董日成向《财经时报》透露，他们此前曾希望在去年底推出货币市场基金，但当时有很多家基金公司都在排队申请，这使得国投瑞银担忧审批过程太长；当时，若改成发行股票型基金，市场环境又不甚理想。这使得国投瑞银的发行冲动一直按捺至今。

　　更重要的是，在董日成看来，以往在中融基金基础上发行的几只基金表现并不理想，而要达到董日成等一批新进入的管理者能接受的水平，中间过程和工作极为繁杂。

　　在熊市中默默启动的大量内部培训和调整随之在国投瑞银展开。

　　《财经时报》注意到，除却动用外方股东瑞银集团(UBS)的人员优势进行培训外，如何利用外方股东的研究平台和方法，几乎是所有合资基金公司在今年主打的王牌。

　　目前，国投瑞银整个投资程序已在中融基金基础上发生巨变。在投资研究方面，国投瑞银借鉴的是UBS　GEVS(Global Equity Valuation System)股票估值系统和GERS(Global Equity Risk System)股票风险管理系统。这些系统将可让国投瑞银的研究员与UBS全球的研究员共享同一平台。

　　与国投瑞银一样，另一家合资基金公司友邦华泰目前也在倾力打造自己的外方优势。友邦华泰借鉴的是外方股东AIG在全球范围内推行的债务人评级体系(ORR)，并以此建立了独立的“友邦华泰信用风险评级系统”。

　　春来发几枝

　　有意思的是，目前市场发行的基金中，以风险较低的货币市场基金、保本基金以及中短债基金居多，发行股票型基金的公司凤毛麟角，仅有国投瑞银核心企业股票型证券投资基金一只。

　　这与合资基金公司对中国股票市场现阶段及未来走势的判断颇有关联。

　　《财经时报》注意到，国投瑞银的2006年投资策略报告的名称即是“春来发几枝”，其中，更直指中国证券市场即将面临“甜蜜时刻”。

　　在董日成看来，未来两到三年时间里，中国股市会有一个较大增长，因此，在现阶段推出股票型基金更能顺势而上。

　　根据中国证监会的计划，国投瑞银预计大部分上市公司将在2006年一季度以前完成股权分置改革，这可能会带来如下影响：首先，新增股份的大量涌入，可能引发进一步的卖盘——这正是目前上证指数在1300点多空双方激烈对弈的原始动力所在。

　　其次，在已经完成股权分置改革的上市公司中，平均对价水平维持在每10股送2.5股左右，这意味着，投资者可以轻松获得现有市值的15%～20%，出于套利心态，市场将有更多的股票可以提供。

　　国投瑞银认为，股票市场在2006年一季度表现不会很强劲，但这种态势，将给他们提供大量买入的机会。

　　A股很快会看到光明

　　其实，多数海外金融机构的判断与国投瑞银大体一致。在国际投资大师、投资经典《漫步华尔街》作者麦基尔教授看来，中国目前的投资者处在一个很长的隧道里，光明很快就会来到。

　　3月21日，应博时基金公司邀请，麦基尔在北京就“如何看待中国股市以及个人投资者如何

理财”发表演讲时指出，应让更多的中国公司在境内外同步上市。这样，就会使A股市场估值跟国际有一个接轨的过程。

　　麦基尔透露，他所在的普林斯顿大学的同事，以及平时接触到的一些海外基金，都通过QFII渠道，在中国的A股市场进行了投资。

　　在他看来，A股市场估值目前来说相对独立，这使得它的很多运行规则和估值水平显得与众不同。如果让A股市场和其他一些股票市场连接起来，因为有了不同市场的同样公司的上市股票，就会产生很多套利机制，而套利机制是市场达到有效的一个非常重要的措施。

　　麦基尔直言不讳地说，他对中国很有信心。