基金公司第一次当甲方 员工曝光对价谈判细节

　　本报记者 邹愚 深圳报道

　　星期四，2月16日，我到大成的第三天。

　　今天上午有两家公司来做股改的交流。借用后来总经理于华的一句话，这也算是基金公司第一次找到当“甲方”的感觉。

　　“交锋”何享健

　　第一家是原水股份(资讯 行情 论坛)(600649.SH)，大成副总经理周一烽率队“迎战”。不过，双方都比较客气，没有见到明显的硝烟味。

　　第二家开始时，我正在市场部徘徊，突然有人对我说：你该去参加现在的会，气氛很“热烈”。

　　我带上笔和纸，冲到了投资决策委员会的会议室，选了个角落坐下。

　　会议室的长桌两边，与大成分管投资研究的副总周一烽相对而坐的，正是美的老板何享健，两方手下各自依次排开。

　　一进门，就听到基金经理牛春晖在大声说：“如果美的过去投资者关系做到位的话，现在股改的对价谈判根本不会这么困难，美的的关联交易不断、资本市场形象不好，希望能吸取教训。”好家伙，炮火猛烈。

　　对面的何享健紧抿嘴唇，脸色凝重，对于这位产业界的强人来说，估计已经很久没人敢用这种口气和他说话了。

　　何享健用他浓重的广东口音说：“以后会检讨信息披露和投资者交流方面的问题……美的的股价下跌，一方面是大环境的原因，整个股指跌，我们也避免不了。我们过去的确存在透明度不够，关联交易多等问题，希望通过股改，重新树立资本市场形象，不仅仅是对价问题，股改后股价上涨才是最重要的。”

　　随后，何享健谈起了国家自主创新的政策，他说，公司将提高技术研发水平，走国际化道路以及加强资本运作。大概有十分钟的光景，何享健将话题委婉地转到了对价之上：“你们希望的对价是多少？”

　　大成这一边并没有直接回答这个问题，最后，周一烽总结说：“260多家公司谈下来，今天气氛很有‘特色’。我认为两点令人印象深刻：首先，何主席进来后，基金经理都很尊重，这是对何主席作为一位成功企业家所表达的敬意。后来，基金经理表达了情绪，对公司提出了很多意见，这是对美的作为一个公众公司的看法，我们认为，美的在投资者关系方面确实做得不足。”

　　“至于股改的对价，大成一直有一个原则：第一不想通过对价从大股东那里获得超额收益；第二也不希望由于对价水平导致基金资产的短期损失。所以，我们希望有市场平均水平。有一家的对价比你们还高，我们已经明确要投反对票，如果你们这样的方案我们赞成的话，这不是国民待遇。我们对于股改公司会一视同仁。”

　　后来才知道，大成是美的公布股改方案后拜访的第一家基金公司。第一次到大成的何享健就遭到了炮轰，可能也是他始料不及的。

　　2月20日，记者在大成的最后一天，再次见到另一场“交锋”。在著名蓝筹公司海螺水泥(资讯 行情 论坛)网上投票的最后关头，为了表达对股改方案的保留意见，大成投下了超过2600万股的弃权票，占到参与投票的流通A股股东所持股份总数的18%。

　　大成基金公司投资部副总监刘明评价说，海螺水泥的非流通股东采取大幅度减少即期支付的对价，代之以远期或有对价的形式。这实际上是在让未来可能上涨的市场来为非流通股东支付对价，这样的方案如果获得通过，后续的公司将会纷纷效仿，这将很大程度地改变已经形成的股改预期，动摇市场的信心。“作为基金管理公司，我们有责任全力以赴为基金持有人争取合理的对价水平。”

　　周一烽“拆墙”

　　分管投资和研究的周一烽说当天上午要请我到楼下喝咖啡，不料，连着有几家公司来股改推介，这杯啡直到下午三点才喝成。

　　招商银行(资讯 行情 论坛)大厦一楼的咖啡馆，这里的服务小姐已经很熟悉周一烽的口味，很快为他端上一杯炭烧咖啡，周一烽好像松了口气，点起一支烟，开始谈起了他的投研一体化思路。

　　2005年4月，周一烽到大成后，公司交给他的第一个任务就是拆掉基金经理部和研究部的“墙”，将基金经理部和研究部两个部门合并成了投资部。今年投资部又进行了较大人员调配，将原来做基金经理的王加英调去做研究方面的主管，而让一直做研究的曹雄飞和施永辉，担任基金经理。

　　“我想通过人员调换，进一步打破这种部门的间隔。”周一烽说。现在大成不论研究人员之间，还是在基金经理与研究员之间，交流和沟通都较原先更加顺畅、及时和讲求实效性。去年大成在煤炭股、银行股等板块上赚了不少钱，都是投研一体化的成果。

　　从业经历复杂的周一烽涉猎甚多，他的一个判断我认为颇有道理：“现在大家都在讲金融创新，但是金融创新主要是在英美法系中产生，大陆法系在某种程度上是不利于金融创新的。”

　　有次参加投研会，大家在讨论上海机场(资讯 行情 论坛)的业绩，他说：如果你们觉得现在的上海已经发展到头了，那么你们对中国未来的经济估计也没什么信心，再探讨这些股票的价值有何用呢？”此话令人印象深刻。

　　不过，我真正感兴趣的是，这个人不那么正式地谈话时所说的内容：“其实，我们的目标就是，不要做第一，只要做一直跑在前1/2的运动员就好了，关键是要保持业绩的稳定性。”说完随即指着我说：“不过这个不能宣传，否则有人会批评我们不思进取。”

　　其实，后来仔细回味，能够一直做前1/2的，难道还不够吗？如果是一个长跑比赛的话，那个一直跑在前二分之一的人可能就是最后的胜利者。

　　刘明的“冲突”

　　如果你参加大成的投研会，刘明一定是个吸引你注意力的人。瘦削的刘明是大成分管股票的投资副总监，他管理的景宏基金今年以来净值增长一直名列前茅。

　　刘明特点之一是声音宏亮，投研会上常常掌握“话语权”。按照我的判断，这样一个人应该性子很着急，这样的人操作买卖会很频繁的。

　　实际情况恰恰相反，刘明管理的景宏基金，换手率远远低于市场平均换手率。

　　刘明说，他这样做的理由是：少做决定，尽量做正确的决定。

　　“我只是希望，能够克服偏见。”

　　“如何克服偏见？”

　　“偏见往往因为无知，对事物不了解，唯一的办法只有一头扎进去，了解清楚原来的面目。”

　　周一烽说了一句大实话：其实在行情不好时，做投资的压力反而小点，因为大家都讲防御，等到行情好的时候，差距就拉开了，这个时候才是玩命的时候。

　　眼看着股市的繁荣逼近了，他把研究员和基金经理都“撒到了全国各地”，留在“家里”的几位也难得有时间。我一直在等着找时间和陈尚前聊聊，他是大成分管固定收益的投资部副总监，兼大成债券(资讯 净值 论坛)的基金经理，听说他管理的债券基金，在不到两个月时间里，规模翻了五番，现在干劲十足，正在外地拜访客户呢。