深交所大力推动指数产品创新

　　本报讯 (见习记者 黄带娣) 日前，在深交所举行的第三届指数产品创新研讨会上，深交所副总经理周明表示：“指数产品创新面临空前的历史机遇。”随着深交所深证100ETF的强势推出，多家基金公司进入了ETF产品的发行队伍。ETF将成为指数产品创新的支点。

　　深证100强势指数特征明显

　　与会人士对深证100指数及其创新展开热烈的探讨。深圳证券信息公司毛迅博士分析指出，深证100指数自2003年1月2日发布以来，历时3年有余，具有较好的领涨抗跌性质　。这些特性主要是因为深证100指数股本结构均衡保证了其涨势均衡等。长期跟踪研究深证100指数的招商证券富旭文认为，在深圳A股中，深证100指数仅用市场五分之一的股票样本，提供了四到五成以上的流动性，几乎相当于整个市场的税后利润，贡献了近七成的股息回报，具有相当的代表性。另外，深证100指数具有稳定性。深证100成份股每隔半年调整一次成份股，每次调整比例不超过10%，这是沪深两市唯一一只没有用足调整数量上限的成份指数。

　　融通基金公司拥有两只跟踪深证100指数的基金。该公司林飞博士指出，跟踪深证100指数的融通深证100指数基金几年来为投资者带来了超过大盘涨幅的收益，该基金运作也越来越成熟，基金份额稳定。例如，在2005年7月19日到9月19日期间，融通深证100区间净值增长率15.36%，相比同期其他指数基金名列前茅。同时，深证100指数是唯一BETA系数大于1的指数，具备良好的抗跌性。

　　易方达基金公司投资总监江作良指出，寻找未来市场主流机会要紧扣

十一五规划、农村城市化、消费升级三大主题。与其它指数相比，深证100指数成份股构成与未来市场的主流机会衔接较好。而目前市场整体估值水平已处于较低位置，指数向上空间较大。

　　ETF：指数产品创新的支点

　　会场上讨论气氛热烈，与会的专业人士对指数产品创新充满期待。据介绍，目前海外的新型指数类产品层出不穷：跟踪商品指数、跟踪优化指数、跟踪自编制指数、止赢止损指数产品、杠杆型指数类、反向指数基金。与会人认为，指数产品已经在基金投资中彰显魅力。指数权证、ETF权证、指数期货、指数期权等大量直属产品都有待研究。

　　国泰君安新产品开发部总经理章飚博士认为：“产品创新应该从指数开始，指数产品的创新将以ETF为起点。”广发

证券产品创新部总经理何宽华进一步论述了指数创新产品———ETF权证是真正的以少博多的投资工具，平安证券的焦健则进行了ETF权证发行实证分析。与会的基金业内专家认为，产品创新的前提是尽可能规避风险。由于指数产品本身具有流通性强、透明度高的特征，以指数为标的创新产品的安全性会较强。

　　作为创新的焦点，市场上一直都在高度关注ETF备兑权证。章飚博士指出，ETF代表指数并具有良好的流动性，以及目前可以变通进行T+0交易，这样确保能够提供做市商的服务。这些因素都是保证备兑权证产品成功的重要条件。同时，ETF备兑权证对ETF的价格起支撑作用。ETF备兑权证在动态避险及做市过程中将活跃ETF的交易。　以香港市场为例，发行备兑权证的避险交易量占正股总交易量的30%左右。随着ETF流动性增强，将进一步提升其吸引力。

　　与会专家认为，ETF除了可以做备兑权证优秀的标的外，还可以充当融资融券创新案例。比如说，在信用交易中，把ETF构建成“ETF抵押债券”和“指数远期合同”两个金融产品，分别卖给资金融入方和融出方。在融券交易方面，可以建立一个ETF多头头寸，如果有客户需要卖空就签定卖空合同，同时相应减少ETF的多头头寸。