ETF市场扩容在即

　　上证50ETF天量赎回，反映出大部分投资者对大盘的预期

　　上周，上证50ETF遭遇12.31亿份巨额赎回。与此同时，新的ETF产品不断推出。继深证100ETF发行之后，上证180ETF也于近日被证监会批准，沪深交易所的另一些ETF产品也在筹划之中，ETF市场即将迎来大扩容。

　　上证50ETF 遭天量赎回

　　本周一公布的统计数据显示，最早的一只ETF产品上证50ETF上周遭遇了12.31亿份赎回，创下了2005年9月以来基金单周赎回的最高纪录。

　　海通证券此前的一份研究报告认为，ETF的申购赎回变化透露出了市场趋势转变的信号。由于指数基金作为一种资产配置工具，吸引了较多采取择时策略的机构投资者，因此其申购赎回变化不仅反映出了此类投资者对大盘的预期，也反映出了大部分投资者对大盘的预期。

　　但与上证50ETF的大量赎回相比，标的指数上证50指数走势并没有出现下跌走势。相反，上一周上证50指数累计涨幅达2.9%.部分基金经理认为，上证50指数成份股行业和绩效表现过于集中，因此不乏接盘者，上证50ETF的大量赎回也不见得会导致成份股股价下降。

　　上证180ETF抽样复制指数

　　与已经运作一年之久的上证50ETF和上周开始发行的深证100ETF相比，上证180ETF将会成为首只抽样复制指数的ETF.此前上证50ETF和深证100ETF则是完全跟踪复制指数。这种方法会增大投资组合与标的指数的跟踪误差。由于ETF基金采取完全被动的投资策略，这一点有别于此前出现的增强型指数基金，因此在评判基金业绩标准上也有不同。

　　深证100ETF基金管理人易方达公司基金经理马骏表示，如果看ETF这类被动投资基金的绩效，应该追求与指数走势之间的最小的误差率。此外，今年沪深两市ETF品种将面临大扩容，目前深交所基于中小板指数的ETF等也将陆续推出。

　　投资术语

　　什么是ETF？

　　ETF是“Exchange Traded Funds”的简称，即交易型开放式指数基金。它是以追踪某一特定指数走势为投资目标的，通常采用一篮子股票进行申购赎回，基金份额在证券交易所上市交易的特殊形式的开放式证券投资基金。投资者可以如同买卖单只股票一样简单地买卖ETF，并获得与该ETF目标指数基本相同的报酬率。

　　投资操作

　　ETF投资：“以一当百，张弛有道”

　　投资于标的指数证券组合，能较好分散系统风险

　　有资料显示，在过去四年中，持有在美国上市的ETF的机构投资者数量增长了215%，同时，越来越多的个人投资者也开始加入了ETF的投资队伍。对于个人投资者而言，ETF综合了股票与基金的优点，是较好的长线投资或短线操作的工具。

　　以一当百，降低风险

　　ETF的基金份额在证券交易所上市交易，可像封闭式基金一样简单买卖。而相对于开放式基金，ETF管理费用和交易成本低廉，因此也可以将ETF看成是一只特殊的股票来买卖。上周发行的深圳100ETF基金管理人易方达基金投资总监江作良认为，普通投资者与机构投资相比缺乏选股和规避个股风险的能力，而ETF投资于标的指数证券组合，所以投资ETF能较好分散系统风险。同时，ETF运作机制使得投资者买卖标的指数像买卖单只股票一样简单，省去了选择个股的麻烦，能取得“以一当百”的效果。

　　具有特殊的套利获利机制

　　通过套利机制获益是ETF独有的获利机制。这也是ETF不同于股票、一般封闭式基金和开放式基金的特点。这种套利发生在ETF的市场交易价格与基金份额净值偏离较大时。具体有两种情形，ETF折价情形下，套利操作为：在二级市场买入ETF份额，并赎回份额，将赎回获得的组合证券在二级市场上卖出；ETF溢价时，在二级市场买入组合证券，申购ETF份额，在二级市场卖出ETF份额。在进行这种套利时，需确认折价或溢价的幅度要超过交易佣金和申购赎回费用。正是这种套利机制的存在，使得ETF的交易价格不可能出现像封闭式基金一样的折价。

　　市场动向

　　深证100成份股可换购深证100ETF

　　本报讯 (记者 赵侠 吴敏) 深交所日前发布消息称，深市首只ETF产品———易方达深证100ETF将于3月13日起推出“以一换百”的特色业务，即投资者可以用深证100指数成份股换购等值的深证100ETF份额。此次换购对于手中持有深证100指数成份股的股民而言将是解套的好机会。

　　沪深股市连续4年多套住了大部分投资者。易方达深证100ETF接受成份个股换购ETF，即投资者如果已持有单只或多只深证100成份股，就可以申请将这些股票换购成100ETF基金。

　　基金管理人称，一般投资者在做股票投资时往往存在个股情结，在股票套牢后，难以及时止损，此时股票投资容易固化乃至呆滞，从而拒绝了该个股波动的获利机会。通过个股换购，投资者不仅有希望成功化解个股风险，也能从指数波动中获益。

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　　本版采写(除署名外)本报记者 吴敏