管理层推出规范指引 中短债基金发行将重新开闸

　　□本报记者 程林

　　据了解，为了规范中短债基金的发展，权威部门日前拟定《中短期债券审核指引》，并于日前下发到各正在申报中短债基金的基金公司手中。知情人士分析，这意味着暂停半年之久的中短债基金发行开闸在即，具体时间可能在今年3月份。而从有关条款的取舍调整看，中短债基金将在今年基金业发展中占据重要地位。

　　十五条规范约束产品风险

　　据记者了解，该《指引》具体有十五条，其中首条即明确规定中短债基金的身份定义，明确只有组合久期在3年以内的基金方可称为中短期债券基金。此外，规则也明确，中短期债券基金不得投资剩余期限在7年以上的债券，较此前一次关于中短债基金的征求意见，在“剩余”期限上延长了两年。

　　而为了保证中短债的流动性，防范未来利率风险及随之而来的赎回压力，《指引》要求，控制中短债基金的投资范围，要求基金持有的剩余期限在397天之内的债券、现金，剩余期限在14天之内的回购余额不低于基金资产净值20%。

　　另外特别需要指出的是，为了防范债券品种本身的风险，《指引》要求，单只基金投资于除国债、政策性金融债以外的其他债券规模不得超过该债券发行总量的5%，单只基金投资于同一公司发行的债券、短期融资券等的比例合计不得超过基金资产净值的10%。

　　与此前征求意见相比，可以看到，在控制产品风险的前提下，管理层在基金投资券种的范围和比例限制上有一定的放宽，这意味着该产品的收益会得到一定的提高，对投资者更有吸引力。

　　不强求银行担保

　　尤其令人关注的是，该《指引》提出，不强行要求基金公司在上报基金申请材料时与托管银行或主代销银行就基金的流动性问题签定协议，第六条指出：“在条件允许的情况下，基金管理公司可以在上报基金申请材料时和托管银行或就基金的流动性问题签定协议，一旦中短债基金出现巨额赎回或其他流动性问题，可由托管银行按市价购买基金所持有的部分债券，以应对赎回。”

　　而为了控制产品规模过大造成的市场风险问题，《指引》特别提出，“控制单只中短债基金基金的规模，指导中短债基金承诺在达到一定规模(暂定100-150亿)停止接受申购，以降低单只基金的流动性风险。”

　　在《指引》出来前，有关管理部门曾要求基金公司在申报中短债基金时，必须有银行为之担保，大批申报的基金公司因此受到阻碍，而《指引》出来后，可以申报的基金随之增多。而《指引》中有关托管银行按“市价”而非“事先约定价格”提供流动性支持的要求，也更利于基金的透明化操作。

　　采用影子定价配合摊余成本法

　　对于此前争论激烈的“公允价值法”和“摊余成本法”取舍上，该《指引》提出，采用影子定价弥补摊余成本的估值缺陷，用影子价格来跟踪帐面价值和实际价值的偏离。在没有第三方机构对债券报价的情况下，由基金管理公司和托管银行共同建立内部估值制度，确定影子价格。摊余成本法估值和影子定价偏离度若超过0.5%，将对基金组合实行强制调整。

　　另外，《指引》还提出，基金管理公司要制订有关规则，约定一定数额以上的申购赎回应当提前预约，对于没有提前预约的大额资金，可以拒绝接受申购或赎回申请。

　　而在销售方面的规范上，《指引》要求，中短债基金合同或招募说明书须明列产品风险，包括但不限于“利率波动可能导致债券基金跌破面值”、“在利率波动时，中短债基金的净值波动一般会高于

货币市场基金”、“另外在招募说明书封面须载明“中短期债券基金不等于货币市场基金”。