封转开箭在弦上 高折价率诱人到期套利受关注

　　本报记者 汪涛 上海报道

　　2006年11月14日，华夏基金公司管理的基金兴业(资讯 行情 论坛)将成为首只到期的封闭式基金，封闭式基金何去何从，到了必须揭开谜底的时候。

　　从“银丰事件”开始，近两年，在保险公司等基金持有人强烈要求之下，

封闭式基金封转开一直是基金业内为人关注的话题。

　　据了解，2005年，已有多家封闭式基金的“封转开”计划上报到监管层，但在具体解决方式上，尚无明确结论。

　　封闭式基金到期如何处理将成为今后一段时期必须面对的问题。据统计，未来两年内到期的封闭式基金有20只，基金业人士认为，必须为封闭式基金到期问题寻找到合理可行的解决方式。

　　目前，封闭式基金大都有着诱人的高折价，近几个月来封闭式基金的表现也说明了这一点，而且虽然净值上涨，封闭式基金的折价率依然不见走低。截止到2005年12月底，在54只封闭式基金中，折价超过40%的有18只，折价超过30%的有8只。

　　该人士分析，解决封闭式基金问题可采取到期清盘、封转开或者延期等方式。

　　由于在延期的方式下，封闭式基金折价率将再次升高，因此，一般情况下监管层不会采用这一方式采纳。

　　对于到期清盘，投资者可实现套利，但会产生一定的清算成本，基金净值可能发生损失，股市也将承担一定的压力。

　　比较可行的是封转开。这种方式虽然有被大规模赎回的可能，但无论是对投资者还是对市场，其不良影响都小于前两种方式，一般认为“封转开”的净值损失与费用为净值的5%。

　　根据《基金法》，“封转开”需通过四道程序，即“10%持有人召集”、“50%持有人参会”、“参会2／3通过”以及证监会核准。在专业人士看来，目前封转开条件基本成熟，试点选在股市稳定期，赎回的压力会较小，另外交易所正在完善LOF技术系统，这可为封转开提供良好的技术支持平台。

　　无论是到期清算还是封转开，临近到期的封闭式基金都带来新的套利机会。如果“封转开”顺利实施，最大的受益者将是保险资金，保监会统计资料显示，2005年保险资金继续大规模进入

证券市场，这些资金主要流入了封闭式基金。

　　另外，QFII也已经成为封闭式基金的大户。2005年QFII投资封闭式基金的份额继续上升，资金总额仅次于保险资金。

　　在2007年8月31日到期的16家基金中，除基金兴业以外，其它15只均有QFII入驻，QFII意图十分明显。

　　对于一般投资者而言，参与封闭式基金投资的机会也很乐观。业内人士表示，投资者可以购买小盘、到期时间近的优质封闭式基金，一般来说，基金公司比较倾向于规模较小的基金来首先实现“封转开”。

　　在看好封闭式基金的同时，仍需关注封闭式基金的风险，尤其是小盘基金，经过一段时间的上涨，其折价率已经缩小，套利空间并不明显。

　　而“封转开”可能会带来的大量赎回，并导致证券市场剧烈波动，投资者也必须有所考虑，另外，在政策明朗之前，尚不能完全排除延期的可能性，一旦延期，将会影响到套利计划。