股东托管引发收购 2006年基金并购风暴不期而至

　　随着基金管理公司数目的增长，外资机构的纷纷进入，一些各方面资源不足、资产管理规模有限、业绩不能有效改善的公司将难以生存，由此会引发行业间的并购。

　　本报记者 程林

　　1月20日，业内传出广发证券托管河北证券的消息，而河北证券是2001年成立的融通基 金的主发起人和第一大股东；此前一个月，持有博时基金48%股权、同时是博时第一大股东的金信信托被建银投资托管；而就在此时，有关中信证券拟收购华夏基金、并与旗下中信基金合并的消息传得沸沸扬扬。时值2006年初，在证券公司和信托公司清理力度加大的局势下，基金行业的一场前所未有的并购风暴正在悄然上演。

　　融通基金欲委身日兴证券

　　河北证券被托管后，其作为第一大股东持有的融通基金将何去何从？这是业内非常关注的问题，在融通基金的股权架构里，河北证券以持有40%股权名列第一，其余股东包括上海爱建信托、陕西国投、国泰君安证券、联合证券。

　　融通基金现在管理着包括2只封闭式在内的8只基金，产品结构相对成熟，覆盖了

股票基金、债券基金、指数基金等多个品种，且每年都能实现不错的盈利。

　　据知情人士透露，在大股东被托管后，公司就引进新股东问题做了大量的工作，现在公司倾向的新大股东已明确定为日兴证券公司。鉴于日兴证券的外资身份，这意味着，一旦被有关部门许可，融通基金很可能直接变身为中外合资基金。

　　“引进新股东的一个条件是目前的员工队伍不要进行更换，如此方能保证基金公司经营的稳定。”一位有关人士透露说，据了解，日兴证券是日本乃至全球最大的投资银行之一，其旗下的日兴资产管理有限公司在2004年中管理的资产总额达650亿美元。而融通基金与日兴早有合作。一年前，日兴在日本发行首只A股离岸开放式基金的时候，融通基金便与日兴资产管理签署协议，全面提供关于A股市场的投资、研究、交易、基金产品设计和服务推广等工作。

　　业内人士分析，如果该宗收购能够完成，融通基金不仅可一举成为合资基金，也可改变以往大股东支持不力的局面；而对于日兴方面来说，进军中国的证券市场从此也就有了一个滩头阵地。

　　首例基金合并案雾里看花

　　对于华夏基金是否可能被中信证券收购的说法，华夏基金方面拒绝透露有关信息。不过记者采访的一位中信系人士表示，中信证券有意收购北京市国资公司所持华夏基金股权是确有其事，但由于“一参一控”的限制，如要收购华夏基金，必须进行合并，而合并正是收购的最大难题。

　　华夏基金成立之初，华夏证券是其最早的控股股东和主发起人，一度拥有55%的股份，后几经变更，华夏证券将其持有的华夏基金股权转让给北京市国有资产经营有限责任公司之手。现在华夏基金的股权结构是北京市国有资产经营有限责任公司持有35.725%、西南证券有限责任公司35.725、北京证券有限责任公司25%和中国科技证券有限责任公司3.55%。

　　中信证券有关人士对记者表示，在中信系现有基金公司布局中，中信证券以49%绝对控股中信基金，这部分是中信系统控制的；而中信以中信信托名义持有33%并列控股的信诚基金，其控制人是英国保诚集团，中信在其中实际是参股。

　　该人士表示，在设立中信建投证券、收购华夏证券后，中信系已将目标指向了华夏基金，但受制于“一控一参”政策就必须要进行合并。华夏基金管理的资产规模居行业第3位、中信系嫡系的中信基金排在行业第15位，如何协调两家基金的关系进而完成合并，就成为最大的难题。

　　刺激中信系收购华夏基金的还有其大金融版图的构思。在证券行业，中信证券已先后收购了华夏证券、金通证券以及万通证券，而在基金行业，中信基金仍是后来之秀，尽管发展势头喜人，但若要在短期内超常规发展，并购是最迅速的办法。

　　根据银河证券统计，截至2005年底，华夏基金的管理基金净资产值为401.66亿元，管理规模市场占比为8.56%，排名国内第3位。而中信基金的管理基金净资产值102.11亿元，管理规模市场占比为2.18%，排名第15位。如果两者合并，新基金公司的管理基金净资产将达到503亿元，市场份额占有率将达到10.74%，将仅次于南方基金，直接冲到国内第二位。

　　博时买家还未现身

　　博时基金在其大股东金信信托被托管之后，新股东方面尚无任何消息。有关人士对记者表示，博时基金现在的经营情况很稳定，新股东方面目前没有什么消息。

　　博时基金股东除占股份48%的金信信托外，还包括中国长城资产管理公司、招商证券、广厦建设。而博时基金可谓是一家相当优良的公司，截止　2005年12月，该公司共管理博时价值增长基金等六只开放式基金和裕阳等五只封闭式基金，资产总规模超过308亿元人民币，并且受全国社会保障基金理事会委托管理部分社保基金。

　　业内有消息说，托管金信信托的建银投资旗下的中投证券对博时基金很有兴趣，中投证券是建银投资竞购原

南方证券经纪和投行资产重组而来，其缺乏基金管理业务，但是有关人士对此不做表态。“我们当然希望有实力的大股东来收购博时，但现在一切都不明朗，只能静观其变。”有关人士表示。

　　2006年基金股东面临大换血

　　在管理层加大对证券、信托等行业的清理力度之后，基金公司的股东面临大换血。

　　众所周知，在国内基金业兴起的时候，有证券投资管理经验的机构集中在证券公司与信托投资公司，因而这两个背景的公司成为基金公司的主要股东。记者粗略统计，2005年底，有49家基金管理公司，其中第一大股东或实际控制人有着券商和信托背景的占50%以上。除掉部分券商、信托机构有着较强的规模实力外，相当一部分基金公司的股东属于小券商、问题券商和实力并不强的信托公司。

　　随着证券业、信托业竞争的加剧、以及多年历史遗留问题的积累爆发，部分小券商、信托公司将面临严峻的挑战，假如严重到其所持有的基金管理公司的股权需要托管，则意味着其所拥有的基金管理公司将直面股东变局。

　　而从另一个层面来说，现在基金业竞争加剧，最大的基金管理公司管理的资产是最小公司的200倍，行业的分化也会催生出基金公司之间的兼并重组。中国基金业目前正处于一个新兴市场的初期阶段，行业集中度还不明显，但随着基金管理公司数目的增长，外资机构的纷纷进入，一些各方面资源不足、资产管理规模有限、业绩不能有效改善的公司将难以生存，由此会引发行业间的并购。

　　对于部分实力较强的基金来说，强强合并以形成更大的市场优势也是一种生存的战略选择，当然，首先需要解决的还是人员的安置问题。