投资者信心聚集推牛市 基金判断2006年市场机会

　　记者 李涛 5日北京报道

　　申万巴黎基金公司在日前出炉的2006年投资策略报告中指出：2005年股市的表现远远低于人们的预期，这是投资者信心不足导致的；而进入2006年，投资者信心的开始集聚，新一轮牛市即将启动。

　　报告认为：展望2006年，中国股市将迎来牛市的启动之年，因为市场向好的基本面要素已经具备：首先，股市潜在资金供给充沛。居民储蓄存款增速不断回升，过量资金淤积于银行体系，预示着资金并不是股市走强的瓶颈。一旦股市出现赚钱效应，大量储蓄资金就会从银行体系流向股市。其次，随着股权分置改革的推进，估值已经回落至合理区间，从全球配置的视角下A股同样具有估值的相对吸引力。第三，2005年下半年经济特别是投资反弹与GDP重估令市场对2006年宏观经济的担忧大大缓解，好于预期的经济表现为股市走强提供了良好的宏观环境。而信心的转折将启动中国股市牛市的序幕。

　　当然。市场也面临诸多压力。比如

股票供给压力：2006年股市的融资压力会明显高于历年平均水平，股改启动后股市失去融资功能已经持续近9个月，大量被延迟的融资需求在2006年会集中释放；企业现金流周期性恶化也加大了对外源融资的需求。报告认为，2006年股市虽然会遇到较大的融资压力，但是这种压力相对可控。融资压力对股市的影响取决于融资需求和潜在资金供给的对比。优质股票的发行会带来市场的双向扩容、管理层也会适度控制再融资进程、国外战略投资者的引入也缓解了二级市场融资的压力。

　　此外，还有上市公司的道德风险。股权分置改革改变了上市公司治理，但完全解决公司治理问题需要一个过程。在股权分置改革过程中，法制、监管需要通过市场的反复试错来完善，大股东、管理层、中小股东之间的博弈使得上市公司道德风险成为投资者面临的主要风险。实力原则下的强势博弈和更好的分辨是中小投资者的理性选择。

　　基于此，申万巴黎基金认为2006年财政政策的着力点将主要集中在基础设施建设和刺激消费领域，因此申万关注的投资主题主要包括：基础设施建设、资源品调价、中低价消费和

人民币升值。重点关注行业主要包括：银行、零售、基础设施相关行业、

房地产、旅游、通讯和消费电子。