中信证券入股华夏基金 欲演绎基金业合并第一案

　　见习记者 郭晓婧 北京报道

　　消息接二连三。

　　华夏基金股权变动：原第一大股东，北京市国有资产经营有限责任公司(以下简称“北京国资”)欲将其所持华夏基金35.725%的股份转让给中信证券(资讯 行情 论坛)(600030.S H)。在收购华夏基金的基础上，中信证券意欲将其控股的中信基金与华夏基金合并，演绎中国基金界合并的第一案！

　　“变”还是“不变”？

　　据某位贴近中信证券的人士透露，中信证券有意收购北京国资在华夏基金的股份，并原定于1月17日对此事进行公告，但至今未有公告的原因不详。一位接近华夏基金的消息人士也向记者证实“确有此事”。

　　记者迅即就此事致电中信证券董秘谭宁求证，他表示并未在董事会上听到这一消息，对此事并不知情。

　　北京国资拒绝就此事表态。

　　华夏基金副总裁张后奇表示目前尚未得到就此事表态的授权。

　　记者对这一消息的真实性的质疑缘起于证监会对基金公司股东“一参一控”的持股限制。

　　根据《证券投资基金管理公司管理办法》(以下简称“管理办法”)第11条：一家机构或者受同一实际控制人控制的多家机构参股基金管理公司的数量不得超过两家,其中控股基金管理公司的数量不得超过一家。

　　公开资料显示，中信证券目前已持有中信基金49%的股权，是其控股股东。

　　而华夏基金目前的股东除了持有其35.725%股权的北京国资外，西南证券持股35.725%，北京证券持股25%，中国科技证券持股3.55%。北京国资与西南证券的股权比例并列第一。

　　有观点认为，凡是出现股权比例并列第一的情况，股东均不被视为控股股东和第一大股东。也就是说，虽然北京国资与西南证券并列为华夏基金公司持股比例最高的股东，但他们都不能算华夏基金的第一大股东，也不是控股股东。

　　记者就此寻求证监会基金监管部对管理办法第11条的解释，得到的答复是：即使多个股东持有同一家基金公司的股权比例并列第一，也应视其均为控股股东和第一大股东。

　　参照这一解释，如果中信证券完全收购北京国资在华夏基金的股权，那么为了不违反“一参一控”的限制，中信证券就不得不对中信基金的股权有所动作。

　　合并第一案？

　　“(中信证券)可能合并华夏基金和中信基金！”某业内人士透露出这一解决方案，如果这一消息属实，那么这无疑将成为国内基金业基金公司合并第一案。

　　“如果出现基金管理公司合并的现象，可能出于两种原因。”银河证券研究中心高级研究员王群航分析，“其一是市场不公平的经营环境。2005年银行系基金的横空出世对中小基金公司是个巨大的冲击。一些中小基金公司的生存空间进一步缩小。其二，可能出于股东方的意图。华夏基金是一家规模大的基金公司，中信基金做得也不错。如果华夏基金和中信基金合并，股东方的因素可能较大。”

　　公开资料显示，2005年底，华夏基金的基金净资产值401.66亿元，管理规模市场占比为8.56%，在所有有基金运作的49家基金公司中，排名第3。而中信基金的基金净资产值102.11亿元，管理规模市场占比为2.18%，在所有有基金运作的49家基金公司中，排名第15位。

　　虽然中信基金的管理规模小于华夏基金，但据有关人士分析，中信基金与中信证券关系紧密，同在中信系下，冲着“中信”这个共同品牌，中信证券不太可能放弃中信基金。

　　“二选一”对中信证券来说是个鱼和熊掌的选择。但如果华夏和中信合并，那么它们的市场份额占有率可达10.74%，整体排名可以上升到继南方基金之后的第2位。尤其值得关注的是，两者合并之后，

股票基金在其整体规模中比例为重，可以创造较目前南方基金更大的利润。

　　锻造证券控股集团

　　中信证券的目标应远不止追求利润这么简单。

　　2005年，中信证券表现突出。1月17日，中信证券发布公告称：预计2005年净利润的实现数与2004年同期相比将有较大幅度的上升，上升幅度预计将超过50%。

　　“这决定中信证券有实力走得更远。”国泰君安证券行业分析师梁静长期关注中信证券，他认为如果合并一说属实，那么中信证券的意图就非常明确，即中信证券欲建立证券控股集团。

　　1月17日，该公司的另一公告称，中信证券拟定向或公开发行不超过15亿元的公司债券；拟增资中信证券(香港)3亿元、中信证券(香港)向中信资本市场控股定向发行20%，拟收购后者的三家全资子公司；收购华夏期货经纪有限公司；与麦格里合资设立中信麦格里，公司出资1530万元，占51%股份。

　　梁静认为，在收购华夏期货、设立中信麦格里

资产管理公司之后，中信证券所打造的证券控股集团已基本成型，其业务已没有短板，而其强大的股东及混业经营背景也将进一步增强其竞争实力。

　　虽然中信证券并购频繁，尤其现在又传出收购华夏基金股权的消息，但梁静认为，发债将大大缓解公司因频繁并购带来的资金压力，发债后公司的资产负债率、长期负债率将分别由31.9%、5.8%提高到50.6%和24.8%，相对于西方投行而言，负债率仍然偏低。

　　对于市场普遍担心中信证券在大规模并购之后的整合能力这一问题，梁静以中信万通的经营状况作比，近两年来中信万通的ROE(return of equity) 均在4%以上，在业内名列前茅，因此他认为对此应不必过分担忧。未来在成功整合之后，中信在业内的垄断优势将逐步确立。

　　梁静说，目前我国的基金市场处于增长时期，基金业务对中信证券来说也是个重点发展的项目。中信证券此举对它在基金方面的业务将是个有力的补充。