易方达举牌科汇 机构做多封闭基金

　　本报记者 孙健芳 北京报道

　　基金公司投资自己旗下的基金已经不能成为新闻，但基金公司因为投资旗下基金而举牌却是第一次。易方达也因此再成市场“明星”。

　　举牌

　　2005年12月30日，易方达基金发布公告，截至当日公司持有旗下封闭式基金科汇份额为40，001，381份，占其总份额的5.00%。

　　这是国内基金公司第一次参股旗下基金比例达到5%的个案。2005年6月8日，中国证监会宣布放开基金公司投资基金限制。随后，汇添富基金公司迅速作出反应，很快宣布“以3000万元固有资金认购当时刚开始发行的汇添富优势精选基金”，之后南方基金也高调斥资5000万购买当时正在发行的南方高增长基金。

　　一开始，基金公司主要购买开放式，把它作为基金促销手段之一，通过购买旗下基金，基金公司表明“公司不仅能与投资者共担风险，而且对自身经营以及所管理基金的投资和运作都十分有信心”。

　　但基金公司只购买开放式基金而不购买封闭式基金引起保险公司的不满，因为保险在封闭式基金上是最大持有人，而封闭式基金长期处于高折价状态中。

　　一个月后，中国人保、中国人寿等数家保险公司联手拟定了一份文件送交给各大基金公司，要求基金公司以自有资金购买旗下的封闭式基金。

　　保险公司的威慑起到了作用，但更主要的是，封闭式基金背后蕴藏的巨大投资价值让基金公司都垂涎。

　　第三季度，易方达开始对旗下基金科讯、基金科翔、基金科汇增加投资，投资份额分别为332万份、1326万份、1199万份，之后长盛基金也开始投资旗下两只封闭式基金。

　　现在，通过持续购买和举牌行动，易方达更向其他持有人表明：易方达不仅愿意与他们共担风险，而且对取得持续良好业绩的持有信心。

　　机构看好

　　“即使在香港会见QFII、与他们探讨国内投资机会时，我也劝告他们投资国内的封闭基金。”长盛基金公司投资总监陈礼华先生对本报表示。

　　对于封闭基金来说，这的确是千载难逢的好机会。第一是相对开放式基金来说，封闭式基金净值增长率和分红率并不低。2005年封闭式基金净值增长率为3.66%，还高于开放式基金3.60%平均水平；2005年多只封闭式基金都实现了分红。

　　第二个机会来自于高折价率，截止到2005年12月28日，封闭式基金平均折价率为33.3%，这比任何一个国外市场都要高出很多。

　　第三个就是到期套利机会与制度创新套利机会。在2006年11月14日基金兴业将率先到期，之后一年将有多只基金到期，怎么解决这些到期基金蕴藏着巨大投机机会。

　　这些机会已经吸引了社保基金和QFII加入到投资封闭式队伍中来。

　　2005年6月30日，QFII投资封闭式基金的份额上升到17.10亿份，相比2004年末增加了221.36%，在中小盘基金方面超过了除保险公司以外所有机构，成为封闭式基金三大投资主体之一。

　　未来

　　因为持有基金比例到了5%，基金公司由此蜕变成旗下基金的“战略投资者”，实际上，易方达除了持有基金科汇达到5%上限之外，其持有基金科翔比例也达到4.16%。

　　这种结果是公司在封闭式基金成立投资和之后不断买入双重因素所致，而且，其公司总经理叶俊英还表示，以后将根据公司自有资金的增加情况和市场情况，择机继续买入旗下的封闭式基金，并按证监会的规定持有到封闭期届满。

　　市场人士分析，基金公司此举是为封闭式基金到期如何解决未雨绸缪，一旦封闭式基金到期持有人大会召开，基金公司在持有人大会上就有一定的话语权。

　　值得注意的是，除了基金兴华在2006年底到期之外，有20只基金的存续期将在2007年12月31日之前结束。届时将通过持有人大会来决定这些基金的未来发展方向，而处置方式有三种：一是延长存续期；二是进行清算；三是“封转开”或者转“LOF”，。

　　就第一种方案来说，基金公司十分乐意但投资人不喜欢，第二种方式如果处理不当将对投资人形成利益伤害，而第三种方式实现则要看持有人大会上谁的话语权大。

　　“现在，基金公司虽然投资封闭式，但与保险公司比起来差得很远。”一些人士担心，更何况背后还有QFII在虎视眈眈。

　　而且，比起保险公司、基金公司“投资于单一证券投资基金的份额不得超过该基金份额的10%”的规定，QFII由于没有参股比例的限制更具有优势。

　　现在从基金披露的公开信息看，QFII投资封闭式基金的比例确实在节节上升，目前QFII投资封闭式基金的比例已有超过基金规模10%的了，其话语权在步步上升。

　　或许，解铃还需系铃人，能够阻止QFII通过高比例持有封闭式来实现其“封转开”或其他目的只有监管层，按《基金法》的规定，基金份额持有人大会决定的事项，应当依法报国务院证券监督管理机构核准或者备案。

　　不过，从目前迹象看，包括这些境外客户在内的机构并没有把目光完全集中在“封转开”上，修改基金契约、改变基金投资方向、ETF、有限转开放、甚至发行封闭式基金权证产品都在考虑范围之列，由此可以想象，未来一段时间机构对封闭式话语权的争夺将会更为惨烈。