基金业判断趋同 2006是个好年景

　　本报记者 孙健芳 北京报道

　　这是一个新的开始，2006年第一个交易周的资金仍旧延续着2005年最后一周的走向。

　　天治品质优选基金、基金景宏、光大保德信量子基金……在去年最后一周甚至最后一个月里，其旗下重仓股均受惠于年终上涨行情，更为重要的是，这轮行情并不是基金为拉升 净值而“自弹自唱”。

　　对于一部分基金来说，2005年最后一周的股市为它们带来了好收成，但在资金面不再紧张的2006年，这仅仅是一个开头。

　　年末行情

　　2005年最后一周，天治品质优选周净值增长率为2.46%，这不仅在61只配置型

开放式基金中名列第一，而且高过了当周沪综指涨1.41%、深综指涨1.05%的涨幅。

　　时间再往前推一个月，天治品质优选12月份的净值增长率达到10.19%，仍旧在配置型基金中名列第一。

　　天治品质优选在2005年第三季度季报中披露三个投资策略，第一是增加了投资

股票的仓位，买进一些沪深300指数和上证180指数中的股票；二是在行业配置上减少了对周期性回落行业、受油价波动影响较大行业的配置；三是考虑到在第四季度个股机会大于大盘投资机会，所以在个股集中度上有所加强，提高了组合前15名品种的比重。

　　在2005年第三季度季末，天治品质优选10大重仓股为航天电器、中兴通讯、G长电、特变电工等，前十大股票持股比例占净值的比率为37.43%。之后又对中兴通讯等股票进行了加仓。

　　如果说仓位调整是“人为”因素，那么“天时”对基金净值的提升更为重要。

　　“年末，多只大盘蓝筹股异常活跃，这可能是在年底考核大限将至时，基金、券商等机构投资者通过拉高一些重仓股票，来提升账面价值。”长盛基金在周报中总结。

　　“但并不是每年年终都有做多行情的，”天治品质优选基金经理谢京表示，“现在市场虽然会有起伏，但风险已经十分低了。”

　　而且，也不是所有基金重仓股都受惠于年终上涨行情，正如嘉实基金所描述的那样，“由于最后五分钟基金重仓股也表现各异，这样的市场分化走势对全年走势产生重要影响。”

　　在2005年最后一个交易日最后5分钟，在“3G”、电网设备等“十一五规划”中受益的重仓股走势仍较强，高价股华胜天成、航天电器等迭创历史新高；而少数基金重仓股如小商品城、G万科、华能国际、五粮液均在最后五分钟大跌。

　　即使是去年最后一周或一个月，“市场分化影响基金全年走势”的判断仍然成立。2005年基金景宏净值增长率为7.26%，上海证券研究发展中心的张瑾指出，全年净值增长的绝大部分都来自于最后一周的暴涨。该基金的重仓股如贵州茅台、G长电、G宝钢、上海银行、招商银行等，的确在2005年最后一周都有较大涨幅。

　　同样的，光大保德信量子基金在2005年最后一个月也取得8.60%的较好业绩，在所有偏股型基金里面名列第一，但其全年收益率在所有股票型基金中名列最后。

　　所以，市场更加承认那些积累经验和财富的稳健者，过去一年大多数时间内，基金市场仍旧保持强者恒强的态势。2005年在股票型基金年度收益提名中靠前的有富国天益、易方达策略成长、广发聚富、银华精选、湘财合丰等，这些基金的典型特征就是：管理基金的公司都比较稳定；这些基金保持着持续的业绩增长。

　　2006年的第一周

　　“本轮行情是2006年1季度行情的提前预热。”国联基金对2005年最后一周行情如此总结。

　　“这意味着这轮行情不是基金拉动净值的行情，否则市场很快就会调整下来。”谢京说。

　　与2005年第三、四季度不同的是，最后一周里，新复牌G股出现大幅填权的现象，在周涨幅排行榜中，G股与准G股占据了绝大多数席位。G华新、G中兴、G苏长电与G国阳分别以28.65%、25.36%、25.10%及20.86%的涨幅占据涨幅榜前四位，北生药业、秦川发展、生益科技等准G股的涨幅也在10%以上，而基金重仓的G中兴在复牌当天就填满权。

　　“股改前期，市场不清楚股改将怎么运行，所以某个阶段会出现G股贴权现象，但是投资主要还是看投资价值。”谢京解释说，“当时我们增仓了中兴通讯，而它现在走势超过我们当时的估计。”

　　2006年开市第一天，这种填权效应依旧是亮点，招商银行复牌第一天便封住涨停，全天吸引了市场大约1/8的资金。

　　除了重新关注G股之外，这段时间基金还进行了结构调整。例如大成价值增长基金就增持了汽车、工程机械等技术面超跌、基本面有正向变化的周期类股票，减持了部分估值偏高的消费类股票，这与前期机构做法刚好相反，前期不少机构在持续买入消费类个股。

　　经历了2005年的超前上涨， 2006年第一周基金指数的上涨开始趋缓，首日基金指数涨幅低于上证指数和深证指数的涨幅。

　　而且，对于春节前行情，多数基金期望不大，“但考虑到A股市场在春节前不太可能会有较大的利空消息，应该可以维持相对强势的格局。”海富通在分析报告中提出了资金理由。

　　资金面放松

　　虽然时间上仅相隔四天，但年度的跨越给基金经理心态上带来了改变，“与2005年最后一周不同的是，那时候我们关注2005年业绩，而现在我们关注2006年、2007年甚至2008年的策略。”谢京表示。

　　尽管基金经理对2006年中国宏观经济并不是很乐观，但对这一年的资本市场，却十分看好。

　　基金经理们认为目前中国资本市场正面临着前所未有的根本性变化，全流通的完成、QFII对A股市场的参与、企业大股东加盟二级市场、权证、各种债券产品的创新的推出、新股恢复发行、QDII的放行都是产生这些根本性变化的原因。

　　“证券市场从成立到现在，各种制度革新是A股市场永远的主题，而2005年制度重建最终将为繁荣的呈现奠定基础。”长盛基金在投资策略报告中相对乐观。

　　2006年的机构更加注重对个股的挖掘，“今年是价值重估年，而不是业绩和成长年。”基金经理解释说，这就要求机构对市场节奏进行准确把握，频繁地买进卖出，博取交易差价。

　　这是非常痛苦的过程，但也是一个令人兴奋的过程，机构的判断、

理财能力将会得到充分的显现。

　　能让基金经理感到踏实的是：2006年资金面将比2005年要宽松很多。虽然QFII、外资参股和社保入市并不能带来大量的资金，“但关键的是他们的进入提升了市场的吸引力，由于新资金进场、提升市场人气和注意力，于是更多资金入场、带来赚钱效应。”谢京描述说，“这就如滚雪球一样，市场在动态相互促进中获得了发展。”