机构投资者变阵在即 基金继续分化在所难免

　　本报记者 齐轶

　　2005年，我国机构投资者迅速发展，除了证券投资基金规模稳步增长，QFII、保险、社保基金、企业年金等各类机构投资者日益壮大，多元化的机构投资者格局初步形成。

　　新一轮的竞争即将到来时，机构投资者间的生存格局将如何演变引人关注。

　　基金继续分化在所难免

　　权威部门透露，截止2005年11月28日，基金管理公司的数量达到了52家，证券投资基金资产总规模达到5008.2亿元。基金仍是机构投资者中当仁不让的“大哥”。

　　在基金行业内，当下风头最劲的无疑是银行系基金了。下半年，“世家”出身的工银瑞信、交银施罗德、建银信安均轻松地完成了首只基金的募集工作。在市场比较低迷，基金发行困难的情况下，三家基金首发规模达到150亿元，远高于同期基金发行的平均规模。

　　由于银行系基金公司成立时间太短，加之其首发产品均为银行并不具备竞争优势的

股票型基金，短期看，银行系基金改变行业格局的迹象似乎还不明显。

　　然而，善者不来。专家分析，“银行系”基金的影响力将在其驾轻就熟的固定收益类产品市场中彰显无遗。不难想象，明年银行系基金公司势必成立自己的货币市场基金或是债券型基金，现有的市场格局将发生翻天覆地的变化。

　　合资基金管理公司在2005年的不断扩军也值得关注。到11月底，52家基金公司中有20家合资公司，即近四成的公司走上合资道路。

　　除了数量在不断增长，在合资基金公司中，外资的持股比例也在不断上升。2004年以前，合资基金公司的外资持股比例均在33%以内，然而去年以来，随着外资持股比例的放松，包括上投摩根、景顺

长城在内的多家合资基金都将持股比例提向49%的上限；今年4月，瑞银集团收购中融基金股权，国投瑞银成立，瑞银集团持股49%。

　　根据有关规定，2006年，合资基金中外资股东的比例可提至51%，如无意外，一批外资控股的基金公司将“横空出世”。

　　在任何市场化竞争环境中，有“生”就有“死”。强势公司不断扩张之时，也是弱者不断萎缩，乃至消亡之际。

　　目前，一部分规模小，既无品牌、又无业绩优势的公司已是举步维艰，随着外资、银行的不断挤压，他们面临倒闭、被收购的命运将不出意外。

　　QFII快速扩张不是“梦”

　　另一只广受市场关注的机构力量就是QFII。

　　数据显示，目前获批QFII机构32家，批准外汇投资额度54.95亿美元。截至今年10月底，QFII共持有证券资产285亿人民币，占总资产的90%，其中持有股票169亿，持有基金44亿。

　　虽然资产规模还不到基金的10%，但QFII已能与基金相提并论了。这与QFII在2005年的快速增长势头以及人气指数不无关系：今年新设QFII机构5家，新增外汇投资额度14.95亿美元；凭借其多年的投资经验和先进的投资理念，QFII的美誉度和知名度同向增长。尤其是股改以来，在基金大幅抛售股票的时候，QFII成为了市场中唯一持续“净买入”的机构，为此，监管部门领导褒奖其为引导了市场的价值投资理念、积极支持

股权分置改革、推动境内市场的制度完善和产品创新的“三好学生”。

　　还处于发展初期的QFII已表现出急于扩张的“野心”。某QFII的代理券商透露，200亿美元的额度都不够满足现有QFII的新增资金需求；此外，更有QFII预测，五年内要为中国券商带来60亿美元的手续费。这意味QFII平均每年的交易量将达到6000亿元，以深沪两市年成交约3.5万亿元计算，QFII成交量将占到15%以上，据此判断，5年内QFII的市值会在600亿美元左右，即与目前公募基金的5000亿元人民币的规模相当。

　　相关监管部门对QFII的发展也给出了积极信号，证监会主席尚福林近期明确表示为进一步吸引QFII投资于国内资本市场，证监会已与外管局就QFII的审批体制、降低境外长期资金投资境内市场的审批时间等事项达成了一致意见。

　　在一个明确的政策导向下，QFII的大规模发展并非“痴人说梦”。

　　社保基金、保险资金步步为营

　　作为市场长期的机构投资者，社保基金、保险资金在2005年也有了长足的发展。

　　五岁的全国社保基金目前资金规模1920亿。这近2000亿资金的投资范围已经扩展到中国证券市场和金融市场的各个方面，目前包括股票组合、债券组合、回购组合等多种组合投资方式。

　　社保基金在2005年投资股票市场的资金规模从去年末的不足10%到占2005年规模的13%，资金量是205亿，入市规模较去年底增长了60%。

　　对于社保基金的规模设想，社保理事会副理事长王忠民表示，其基本规模应是10000亿，较理想规模是20000亿。根据社保基金前五年的每一年规模扩张的比率来看，要达到理想状态似乎还需要一个渐进的过程。

　　保险资金通过证券投资基金间接入市的规模也迅速增大，到10月末，保险资金已经间接入市1060亿元，比去年底增长了57%，占保险资金运用余额的7.9%，直接入市金额已经达到135.7亿元。此外，企业年金入市工作已经进入实质性的操作阶段。

　　分析人士认为，虽然目前保险资金和企业年金的直接入市规模还相当小，但未来其规模都将可能超过1000亿元。此外，这些资金的性质也决定了他们更加稳定和长期持有的投资风格，这与目前市场的主流资金--投资基金大相径庭。因此，随着这些长期资金的不断加入，证券市场也将越来越稳定、壮大。

　　在新一轮较量即将到来之际，各路机构已是磨拳擦掌，在中国资本市场这个越来越广阔的舞台上，他们将如何角力值得我们拭目以待。