全流通后不存在分类表决 银华抓机会教训三爱富

　　本报记者 李骐 孙健芳 深圳、北京报道

　　因为银华基金的反对，三爱富(资讯 行情 论坛)股改方案被否决了。

　　对价高低之争只是表象。在股改方案投票之前，对于最终结果，三爱富和公司最大的流通股东银华基金都已心中有数。

　　三爱富董秘张经仪说“搞不懂”银华基金的所做所为，银华基金投资总监石松鹰却认为这是一次“正常投票”。或许局外人对此看得更清楚，“基金投反对票是使其利益最大化的举措”，深圳一家上市公司董秘认为。

　　即使是三爱富股改期间，银华基金持仓也是不减反增。

　　“增持和反对是两回事。”基金经理如是回答。于是，三爱富注定要成为首家被基金否决股改方案的上市公司。

　　三下深圳

　　“光深圳我们就去了三次。”张经仪说。

　　石松鹰表示：“11月10日，三爱富第一次到银华进行沟通，我们提出了自己的要求，希望公司能提高对价，以及大股东在再融资、业绩增长方面做出一些承诺。”

　　张经仪介绍说，银华基金提出了五条要求：送股不低于上海本地股的平均值10送3；大股东华谊集团承诺在某一价格下进行增持；承诺未来三年不进行再融资；承诺未来三年业绩增长不低于40%；募集法人股股东承诺三年不减持。

　　“公司尽了最大努力与国资部门、非流通股股东反复沟通，促成方案调整”，张经仪称，比如为了尽可能地减缓社会法人股一年后流通对市场的压力，第一大股东华谊集团在股改开始前以高于每股净资产30%的市场价格收购第二大股东上海工业投资的股权；股改开始后，又将对价提高至10股送2.5股，并延长禁售期至3年，送出率达到25.1%，远高于当前市场的平均水平。

　　“但有些事是无法承诺的，如再融资、业绩增长等，”张经仪表示，“做不到的事还让我们承诺，我们怀疑他们一开始就想投反对票。”

　　“这只能说明他们对沟通准备不足，”石松鹰反驳道，“我们又不是没有对10送2.5的公司投过赞成票。但公司对沟通的态度让我们很不满意，比如听完我们的意见，回去后直接就推出了修改方案，公布之前居然都没有通知我们。”

　　对此，张经仪辩称：“我们委托了一位基金经理转告，至于有没有通知到，我们就不知道了，基金经理这么多，我们不可能一个个都通知到。”

　　“第二阶段停牌时，公司董事长和财务总监等先后又来了两次，就是希望我们投赞成票，这能算沟通吗？方案都定了，我们还有什么可说的呢？再加上我们对公司信息披露等不满意，最终决定行使我们宝贵的权利。”石松鹰表示。

　　12月13日，银华基金通过网络投出了1800万股反对票。几乎同时，华夏、博时等基金公司也投出了反对票。

　　次日公布的结果显示，流通股股东表决赞同率为44.7%，未能达到2/3的底线。

　　基金的考虑

　　“最重要的原因就是公司三季报大大低于市场预期，导致股价大幅下跌，基金损失惨重，而公司在此前后的解释沟通工作又不够，基金大为不满，才决定投反对票给公司一个教训。”上海一位基金经理告诉本报。

　　对于基金的指责，张经仪认为：“难道要我们在三季报出来前就将业绩告诉他们吗？公司严格遵守信息披露的规定，不会做这样的沟通。”而且，“如果因此导致股价下跌，我们是要承担责任的。”

　　记者注意到，三爱富三季报于10月26日公布，此前两周公司股价即已开始大幅下挫，跌幅远高于大盘同期跌幅。

　　“三季报表现出的业绩不稳定性，是我们要求公司承诺保持一定增长率的重要原因，”石松鹰解释说，“公司信息披露方面的问题，是我们一直推动改进的地方。”

　　“三爱富有投资价值，基金投反对票是为了实现自身的利益最大化，尤其现在是年底年初之时，”深圳一位董秘分析说，“如果要求提高对价成功，达到10送3，当然最好；如果不行，投反对票否决。之后，若股价上涨，可以提升基金的净值排名；若下跌，则可以大幅增仓，一方面摊低成本，另一方面为来年的增长埋下伏笔。”

　　银华基金经理许翔此前对媒体表示，复牌期间大量增持是为了摊低成本。他强调，银华很看好三爱富，如果股改复牌后，三爱富股价下挫，不排除继续增持。

　　12月16日三爱富复牌后，股价直线下挫，盘中一度跌停，但全天成交金额高达8286万元，而停牌之前的12月1日，成交金额只有759万元。“我们以9.2元的价格买了一些。”某机构说，“机构无论投什么票，都不会打压股价。”

　　投票结束之后，三爱富公开表示，博时基金曾致电公司，试图把网络投的反对票改为现场的赞成票，但是由于现场程序刚好结束，加上几百万股同意票意义不大，公司就放弃了。而华夏“开始沟通时好好的，表示投赞成票”。

　　但本报获悉，博时表示，绝不会打这样的电话，“自找没趣”。华夏则认为，三爱富不了解投票程序，“我们有专门的委员会负责，集体决策，事先就定好了。”

　　“我们搞不懂他们是怎么想的。”张经仪很是无奈。

　　“没有那么复杂，这只是一次正常的投票而已，银华以前也对别的公司投过反对票。”石松鹰说。

　　另有一些基金经理则表示，此前股改试点只许成功，不许失败，所以都不敢投反对票。如清华同方投票前夕，由于不愿投赞成票，南方的一家基金公司就悄悄地把所持

股票卖掉了。股改全面铺开后，由于G股大幅贴权，基金经理发现投赞成票没有什么好处，而且，实现全流通之后就再也没有分类表决之说了，基金经理们更要好好利用现阶段的机会。“这么做压力当然会有，但只要赚钱了，就没有压力了。”某基金经理直言。

　　在这样的情形下，本报获悉，本周很可能有一家公司的股改方案也将被机构否决。