每日基金投资必读：12月8日基金动态及点评

　　方信

　　今日来自基金的信息又集中在货币市场基金方面，一是华安基金管理有限公司发布一则公告，对华安现金富利投资基金的大额申购附加了限定条件，对于该基金总规模超过500亿份以上的大额申购数量加以限制。而来自新闻媒体的一则报道对日前南方基金管理公司与中信银行联合推出的基金联名信用卡的功能进行了深一步的报道。感兴趣的网友请看“享受 银行56天免息期联名卡扩展货币基金流动性”(附后)一文。

　　关于调整有条件受理华安现金富利投资基金申购的公告

　　华安基金管理有限公司自2005年5月13日起实施有条件受理投资人申购华安现金富利投资基金以来，华安现金富利投资基金的收益率保持稳定，流动性更趋良好。为继续平稳华安现金富利投资基金的规模和收益率，同时满足广大投资者的申购需求，本公司对华安现金富利投资基金申购限制条件调整如下：

　　自即日起，当华安现金富利投资基金收市后的规模不超过500亿份(含500亿份)时，自下一个开放日开始的申购申请将全额受理；当华安现金富利投资基金收市后的规模超过500亿份时，自下一个开放日开始，单个账户单日累计不超过1000万元(含1000万元)的申购将全额受理，单个账户单日累计超过1000万元的，只受理累计趋近1000万元的部份单笔申购交易。投资者可登录本公司网站(www.huaan.com.cn)或拨打本公司客户服务热线(021-68604666)查询当日华安现金富利投资基金申购限制情况。

　　景顺长城景系列基金更新招募说明书

　　基金的投资目标

　　本系列基金的投资目标是：运用专业化的投资管理，为投资者提供长期稳定并可持续的资本增值。各基金投资目标如下：

　　1、优选股票基金利用“景顺长城股票数据库”对股票进行精密和系统的分析，构建具有投资价值的股票组合，力求为投资者提供长期的资本增值。

　　2、货币市场基金在保持本金的高流动性和安全性的前提下，获得高于基准的投资回报。

　　3、动力平衡基金以获取高于银行一年期定期存款年利率2倍的回报为目标，注重通过动态的资产配置以达到当期收益与长期资本增值的兼顾，争取为投资者提供长期稳定的回报。

　　七、基金的投资方向

　　本系列基金下设的优选股票基金和动力平衡基金的投资范围包括股票、债券以及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。股票投资范围包括所有在国内依法公开发行上市的A股；债券投资的范围包括国债、金融债、企业债与可转换债券等。

　　本系列基金下设的货币市场基金投资于以下金融工具：

　　1、现金；

　　2、一年以内(含一年)的银行定期存款、大额存单；

　　3、剩余期限在三百九十七天以内(含三百九十七天)的债券；

　　4、期限在一年以内(含一年)的债券回购；

　　5、期限在一年以内(含一年)的中央银行票据；

　　6、中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。

　　八、基金的投资策略

　　1、资产配置

　　本系列基金下优选股票基金和动力平衡基金均有债券和股票资产，但是配置比例显著不同：

　　*百分比为占基金资产净值比例。

　　2、优选股票基金和动力平衡基金的股票选择及组合构建

　　(1)投资流程

　　在构建和管理投资组合过程中，这两只基金主要采取“自下而上”的投资策略，着重选择基本面良好或价值被过分低估的股票。同时，也会结合“自上而下”的投资策略，即基于对宏观经济运行状况及政策分析、金融货币运行状况及政策分析、产行业运行景气状况及政策分析，做出产行业偏好选择，进而结合证券市场状况和政策分析，做出资产配置及组合构建的决定。

　　(2)选股原则

　　股票投资以成长、价值及收益为基础，在合适的价位买入具有高成长性的成长型股票、价值被市场低估的价值型股票以及能提供稳定收益的收益型股票。

　　(3)选股程序

　　①通过“景顺长城股票数据库”的详细分析与其他深入的研究，如实地考察、电话会议、行业分析等，判断股票是否值得投资，然后组建“股票买进名单”；

　　②在深入研究的基础上(包括对各种量化指标的分析，结合各券商的投资分析报告)，综合公司的分析判断，做出对所研究股票的投资结论，并持续维护“股票买进名单”；

　　③根据基金的投资目标、投资限制和投资策略等要求，考虑收益和风险的配比、股票的流动性以及其它因素，推荐不同基金的股票买进名单。

　　3、债券选择和组合构建

　　(1)投资流程

　　本系列基金下各基金债券投资部分着重本金安全性和流动性。综合分析宏观经济形势，并对货币政策与财政政策以及社会政治状况等进行研究，着重利率的变化趋势预测，建立对收益率曲线变动的预测模型。通过该模型进行估值分析，确定价格中枢的变动趋势；同时，计算债券投资组合久期、到期收益率和期限等指标，进行“自下而上”的选券和债券品种配置。

　　(2)债券投资组合管理

　　①组合久期管理：为了充分地控制利率变动风险，需要及时对债券投资组合进行调整。当预测利率将上升时，本系列基金将缩短组合债券的平均久期、持有短期债券、浮动债等来减低利率风险；反之，当预测利率将下降时，本系列基金将增大组合的平均久期并增持长期债券来提高组合的收益水平。在组合久期确定后，本系列基金将通过不同期限债券的匹配组合，从价格的相对变化中获得较高的收益。

　　②资产配置：在未来利率走势预期的基础上，本系列基金通过久期与凸性管理的手段，在不同期限的债券以及固息债与浮息债之间进行配置。同时，本系列基金以市场规模、收益率与流动性为基础，在不同市场以及不同的债券类别之间进行配置。

　　③债券选择

　　本系列基金在考虑信用质量和期限等因素后，将选择以下类型的债券：

　　●到期收益率较高、具有较好流动性的债券

　　●有较高当期收入的债券

　　●有增值潜力、价格被低估(即收益率和久期过分偏离合理水平)的债券

　　●预期信用质量将得到改善的金融债或企业债券

　　●期权和债性突出的可转换债

　　●收益率水平合理的新券或者市场尚未正确定价的创新品种

　　④组合构建：本系列基金通过宏观经济分析，对利率走势做出判断，在此基础上对各类资产进行合理配置。同时，本系列基金根据收益率和流动性、债券资质“自下而上”地进行个券选择，组成最终的投资组合。在确定具体个券后，须依据下列标准构建投资组合：

　　●确保执行投资策略并确保投资组合久期在规定的范围内

　　●保持投资组合分散化，基金持有单一债券品种不得超过基金净值的10%

　　●保持投资组合的流动性，以满足基金正常现金流的需要

　　●控制投资组合风险在一定的范围内

　　●债券投资组合中，债券信用等级最低为BBB+或同等信用，投资组合的平均信用等级应在AA+或以上

　　⑤组合优化：在债券组合管理中开发出独有的程序对债券组合定期进行量化分析，包括精确计算组合的VAR值、贡献分析、跟踪误差等指标，根据量化分析结果对债券组合品种进行相应的配置调整，并通过了解组合的风险特征、预算，按照宏观经济分析模型预测和企业信用分析的结果，对组合做出连续的优化调整。

　　⑥现金和回购资产：保留足够的现金以应付基金日常的现金需要。

　　4、货币市场基金的投资决策程序和方法：

　　(1)投资决策程序

　　①基金经理依据投资部对宏观经济、货币政策、财政政策以及市场资金供求状况的综合分析，对短期利率变化趋势做出判断，结合基金合同、投资制度的要求提出资产配置建议；

　　②投资决策委员审核基金经理提交的资产配置建议，并最终决定资产配置方案；

　　③基金经理对各投资品种进行收益率、流动性、信用风险、平均剩余期限分析，同时根据未来利率变化的预期以及投资品种的利率敏感性来综合评定各品种的投资价值；

　　④基金经理结合经审定的资产配置方案、基金日常申购、赎回情况进行具体的投资组合构建。

　　⑤投资总监审核投资组合方案，如无异议，由基金经理具体执行投资计划。

　　(2)投资管理方法

　　①深入分析宏观经济、货币政策和市场资金供求变化，对短期利率走势形成合理预期，并据此调整基金的资产配置策略。

　　②通过利率预期策略，确定组合的平均剩余期限和各类资产的配置比例。

　　③通过流动性管理策略，在保持基金资产高流动性的前提下，确保基金的稳定收益。

　　④以严谨的研究分析为基础，积极实施时机策略。

　　本系列基金会持续地进行定期与不定期的投资组合回顾与风险监控，适时做出相应调整。

　　九、基金的业绩比较基准

　　优选股票基金：上证综合指数和深证综合指数的加权复合指数×80%＋中国债券总指数×20%。

　　货币市场基金：税后一年期定期存款利率。

　　动力平衡基金：一年期银行定期存款年利率的2倍。

　　十、基金的风险收益特征

　　优选股票基金是一种具有较高波动性和较高风险的投资工具。适合风险承受能力强、追求高投资回报的投资群体。

　　货币市场基金具有低风险和收益稳定的特点，投资目标是在保持本金的高流动性和安全性的前提下，获得高于基准的投资回报。

　　动力平衡基金是一种具有中等风险的投资工具，除了结合以上景顺长城股票及债券基金的风险管理程序以外，为达到平稳回报的目的，该基金还将独立地对风险来源进行评估，并设立额外的风险控制管理手段。

　　对招募说明书更新部分的说明

　　本基金管理人根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》、《证券投资基金信息披露管理办法》及其它有关法律法规的要求，结合本基金管理人对本系列基金实施的投资管理活动，对基金的原招募说明书进行了更新，主要更新的内容如下：

　　1、根据中国证监会2005年7月7日证监基金字2005[121]号核准文件，在“二、释义”、“六、基金的申购、赎回”、“七、基金的转换”、“九、基金的投资”、“十三、基金财产估值”、“十四、基金收益与分配”、“十五、基金费用和税收”、“十七、基金的信息披露”等部分删除了恒丰债券基金的相关内容，并增加了货币市场基金的相关内容。

　　2、在“三、基金管理人(三)主要人员情况”部分，根据董事会决议和相关公告，更新了董事、监事、其他高级管理人员信息。

　　3、在“四、基金托管人”部分，更新了托管人的相关信息。

　　4、在“五、相关服务机构”部分，根据本期间公告的内容，增加了2个代销机构：广发证券股份有限公司、联合证券有限责任公司。

　　5、更新了“十一、基金的业绩”及“九、基金的投资”部分里的基金投资组合报告。优选股票基金和动力平衡基金投资组合报告的数据更新至2005年9月30日，恒丰债券基金投资组合报告的数据更新至2005年7月14日(基金转变基准日)，并相应增加了货币市场基金截至2005年9月30日的投资组合报告。

　　6、在“二十四、其他应披露事项”里增加近期发布与本系列基金有关的公告目录，数据更新至2005年10月26日。

　　享受银行56天免息期 联名卡扩展货币基金流动性

　　今日有媒体报道，南方基金管理公司日前和中信银行联手推出全国首张基金联名信用卡的消息引起市场高度关注，记者从南方基金市场总监谢爱龙处了解到，联名卡的推出对扩展货币基金流动性来说是一个重大的突破。持有该卡的南方现金(资讯 净值 论坛)增利基金持有人，将可以用该卡进行消费，并用自己账上的货币基金"付账"。

　　南方基金市场总监谢爱龙介绍，南方现金增利基金的"支付"过程将通过"打通"信用卡消费和货币基金赎回功能来实现。持有中信南方基金联名信用卡的基金持有人，在透支消费后的一定时期内，享受中信银行提供的免息待遇，在免息期结束后，由信用卡连接的货币基金账户赎回对应金额的货币基金，支付透支款项。

　　通过该项安排，与传统的信用卡相比，联名卡用户将通过投资货币市场基金获得远高于活期存款的收益。而南方现金增利的持有人则可以在目前货币市场基金赎回T+2到帐的情况，用基金联名信用卡，支付日常消费，解除基金赎回无法及时到账的流动性限制，并享受银行56天的免息期。

　　在此之前，货币基金的功能仅仅限于"投资"上，自货币市场基金2003年底登陆中国以来，货币基金一直以其良好的流动性、安全性和稳定的收益为中国投资者所认同，并获得了空前的发展速度，截至2005年3季度末，已有25家基金管理公司发行成立了货币市场基金，货币市场基金的规模达到2037亿份，接近全部开放式基金总份额的一半。

　　但与国外的货币基金相比，中国的货币基金在流动性和便利性上仍旧有相当差距，从海外成熟市场的货币市场基金的发展来看，在流动性和便利性方面大有可借鉴之处，比如可以即时赎回、即时到账，可以用基金账户签发支票、支付消费账单，有的还允许投资人直接通过自动取款机提取资金。这样的全方位的"货币"功能在如今的中国市场还未能实现。

　　正因此，货币市场基金在海外成熟市场的发展更为迅猛，从1971年第一只货币市场基金在美国诞生以来，到2005年3月，全球已有3612只货币市场基金，总规模已经达到3.26万亿美元，在美国，有近一半的家庭持有货币市场基金。货币基金的规模大大超过存款规模。

　　不过，中国的货币基金正在迎头赶上。南方基金公司市场总监谢爱龙11月6日向记者透露，"支付"功能仅仅是该张联名信用卡实现的第一步功能。更多、更便利的功能正在开发之中。"我们的目标是，把联名卡的功能从贷记卡发展到借记卡。未来的货币基金不仅能够用于消费，而且也能进行自动的现金管理。这些功能正在开发之中。"

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