化解基金业危机要打市场牌

　　第四届中国证券投资基金国际论坛达成共识

　　本报记者 王轲真

　　第四届中国证券投资基金国际论坛在一片祥和的气氛中落幕，但鲜花与掌声难掩基金业正面临的困难处境。基金投资业绩不理想、投资者不信任、诚信受到质疑，被并称为基金 业面对的三大危机。业绩、信任和诚信危机虽未燃眉，却足以决定基金业的发展。

　　根据中国证监会主席尚福林的披露，截至2005年11月28日，国内的基金管理公司数量已经达到了52家，其中中外合资基金管理公司20家，证券投资基金资产总规模达到5008.2亿元。完成和正在股改的公司300多家，市场、政策、价格三大预期进一步稳定，商业银行有大量资金要寻找出路，企业和居民的闲置资金要寻找高收益的金融产品为出路，显示机构投资者发展空间广阔。

　　基金业的盛世危言

　　不过，尽管基金业规模与日俱增，但透过表面的繁荣，基金业到底面临什么样的处境呢？根据前

证监会主席刘鸿儒的统计，从2001年到现在，只有2003年基金平均收益为正，其余均为负。今年前3个季度，在绝对收益上，多数基金并未获得正收益。由于基金不赚钱，客观上影响了新基金的发行，对吸引机构资金通过基金渠道进入市场也是不利的。特别值得注意的是，基金公司之间的分化非常明显，大的基金公司管理规模已超过500亿，而小的不到10亿。特别是在银行系基金、外资背景的基金相继进入基金行业，更压缩了一些缺乏背景的基金公司的生存空间。一些成立时间不久、或是还未建立强大品牌的基金公司，陷入了成立便亏损的境地。

　　基金持有人的怨气

　　保险公司作为

证券投资基金最大的持有人，对基金无法创造出满意的收益难平怒气。中国人寿(资讯 行情 论坛)

资产管理公司副总经理刘慧敏对基金当众发难，责问基金为何只重业绩排名，而无法为持有人创造更好的收益。实际上，他的发难多多少少反映了基金经理的想法。目前国内外多家基金评级机构活跃在市场上，在专业报纸上开展了对基金评级打分的运动。

　　深为基金业厌恶的是，甚至有的评级机构逐日排名，将基金经理管理的产品净值公诸天下。这种做法既将基金经理变成了评级的“奴隶”，被排名的皮鞭无情驱使和嘲弄，也令包括保险公司在内的持有人异常不满。刘慧敏表示，基金切不可根据排名的需要而进行调仓，造成持有人利益受损。

　　谁来拯救危机中的基金

　　在基金论坛上记者注意到，当全国社会保障基金理事会副理事长王忠民表态，今后15年社保基金投入证券市场的资金量只增不减，会场上长时间掌声不息。从听众的表情分析，应该是为股市源头活水不断而兴奋。但从行业的发展角度分析，证券投资基金业的创新，应该从行业本身的功能定位，以尽可能大的市场化力度来谋求创新。

　　放松行政审批管制，以市场化的手段消除基金创新的障碍，正成为基金业界的共识。刘鸿儒建议，放宽投融资管制，增加基金的投资品种。尽管目前国内上市公司数量快速增长，但能够吸引基金投资的公司仍然不多，基金投资选择有限，持股高度集中，导致基金产品同质化程度严重。他建议大胆尝试衍生产品，引进做空机制。发挥衍生产品分散、规避风险的功能。

　　对于基金面临的诚信危机，有业界学者建议研究完善基金公司的治理结构与激励机制，通过管理层个人持股与期权制度，使基金公司切实担负起信托责任。不过，也有专家对此表示了不同看法。例如知名学者王连洲就认为，尽管探索管理层持股计划可能对基金诚信建设有帮助，但从上市公司管理层持股的实际效果看，仍需要研究避免基金公司股权激励中出现内部人控制、损害持有人利益的现象出现。中国证券基金市场不缺乏规范条文，关键在于能否落实责任。