红利投资策略正行其道 分红基金出现细分化趋势

　　当前市场下跌为投资于股息收益率高的上市公司提供了绝佳买点，红利投资类基金队伍进一步扩大

　　□记者 徐国杰 上海报道

　　随着日前中信红利精选基金发行结束，红利投资类基金队伍进一步扩大。在市场低迷 时，红利投资策略正大行其道，此前成立的一些红利基金在运作后不久就给予持有人分红回报。随着该类基金成为新发产品中的热点，红利类基金也开始出现细分化趋势，泛红利概念、红利ETF等产品都已亮相或在积极筹备中。

　　红利投资策略大有可为

　　股息投资策略主要是基于公司的股息回报进行投资的策略，在国际市场中是一种成熟的投资策略，美国市场中最近几年专门投资于上市公司股息的基金均取得了不俗的业绩表现。资料显示，如果在1973年将1万美元投资于美国标准普尔500指数中的分红

股票，30年后可以获得41.5万美元的收入。而如果在同一时期将1万美元投资于非分红股票，仅可以获得9.6万美元的收入。同时标准普尔的一项研究表明，高分红的股票除了能给投资者丰厚的股利回报外，也有较强的抗风险能力。支付股利的股票价格表现要优于那些不支付股利的股票。2002年，标准普尔500中的股利支付者平均价格下跌了12.51%，而那些不支付股利的股票却遭受了平均34%的价格下跌。在2000年到2002年三年的熊市期间，标准普尔500中的股利支付者大部分都保持了平稳。

　　国内市场上，越来越多的上市公司倾向于选择现金红利形式作为其股利分配政策。统计显示，2004年上市公司派现总额为818亿元，发行股票融资总额为654亿元，年度派现总额首次超过融资总额。其中44家上市公司的股息率已经连续三年超过了同期一年期银行存款利率，根据国联基金公司的数据统计显示，1999-2004年、2000-2004年连续分红的上市公司分别为73家、144家，而2001-2004、2002-2004、2003-2004年，连续分红的上市公司分别为342家、402家、480家，数量提升很快。2001年-2004年高股息公司年平均回报率高达6.78%，上市后累计分红总额超过再融资金额的家数高达113家。一批具有稳定支付能力的行业和公司在中国证券市场中已经出现。

　　在这个基础上，红利股开始逐渐受到基金经理的偏爱。有基金经理认为，随着一批具有稳定分红能力的公司群体涌现，以及在税收征收上辅以相应的制度安排，股息投资策略将会受到越来越多投资人的认同。目前的市场下跌为投资于高股息收益率的上市公司提供了绝佳的买点。在目前市场低迷的情形下，红利股收益稳定、波动性小、估值合理的特点无疑将成为未来投资人重点关注的品种，其投资价值也将被市场深入挖掘。

　　红利类基金细分化

　　红利投资类基金队伍的扩大，一方面是因为管理层大力扶持，从税收等多个领域给予政策支持，减征50%税额；另一方面，随着A股国际化进程加快，投资者的操作思路正在实现国际接轨，分红类股票已经成为主流投资目标。在这基础上，红利投资类基金也出现了细分化的特点。

　　目前不仅仅是名称中带有“分红、红利”字样的基金在投资那些具备高分红能力的上市公司，其他基金也紧盯这一领域。有基金在定期报告中表示，其主要投资方向将转向那些盈利增长稳定的红利股，追求稳定的股息收入和长期的资本增值。富兰克林国海中国收益(资讯 净值 论坛)基金将现金分红的上市公司作为主要投资标的，该基金经理表示，“现金分红不仅表明了公司有真实的赢利，还反映了公司管理层对企业长期生存能力和财务状况的信心。”而刚结束发行的中信红利基金则在产品设计上与前期分红基金相比有更多的区别。中信红利基金经理梁丰表示，该基金创新之处就在于其“泛”红利概念，不仅仅从分红历史指标来考察个股价值，更涵盖了分红价值、分红意愿和分红预期等全新指标，同时注重个股的成长性，摆脱了纯粹依靠现金分红指标进行红利股筛选的局限，使选股维度更加全面，大大加强了投资的灵活性。通过对组合风险控制、市场风险管理、流动性风险控制等多项流程，保证基金运行的风险可控。同时建立了独具一格的个股止损锁利机制，有效防范股市波动的价格风险。

　　从上述基金特点可以看出，分红基金有产品细分化趋势，中信红利精选基金经理梁丰认为，基金投资是个中长线的过程，市场波动是难免的，投资者不仅要考虑到牛市中的财富效应，也要考虑熊市中的风险。基金是否值得买入，一方面要看基金公司的品牌，另一方面也要看基金是否有较强的抗风险能力。

　　从实践来看，此前发行的几只分红类基金在成立后不久就向投资者分红。而且有的基金对分红次数、额度作出规定，以保证持有人在这个波动的市场中能及时落袋为安。