管理层点拨基金暗示全流通 憧憬后股改时代到来

　　□本报记者 程林

　　据透露，在上周三召开的有关会议上，管理层强调股权分置改革已经进入了关键时期，要进一步推进改革的步伐，完善下一阶段改革的政策措施。改革的方向不能变、信心不能变、基本政策不能变。要通过市场的稳定来推进股改、通过股改来稳定市场，加速股改的时机已经成熟，必须要全力推进，在保持市场稳定的前提下，要加快落实五部委《关于上市 公司股权分置改革的指导意见》中提出的各项政策措施，并提出了推动股改的几项政策安排。

　　据称，在会上基金被强调为股改中市场“重要的参与者”，必须认清形势，增强诚信意识和服务意识，提高业务素质，树立行业良好社会形象。

　　据称，个别“存在利益交换的嫌疑”基金在会上感受到了压力。管理层对基金公司特别提出了两大要求：第一、基金公司作为市场重要的参与者和流通股最大的机构持有人，要积极参与股改对价谈判，不许有利益交换行为；第二、基金现有的投票程序不要改变，不要有任何松懈，继续由各基金投委会负责，不要让基金经理个人有过多的控制权。

　　前者显然强调在对价谈判这一树立基金业社会形象的关键时刻，基金公司要为持有人争取更大的利益。据与会基金业内人士体会，这是管理层要求基金能够更独立，不拿持有人利益去做交换，发挥应有的作用、取信于民的最新指示。后者则在继续强化集体决策的重要性，避免基金经理个人在投票上有太多的话语权，加强集体决策、统一决策。有关人士认为，这一要求显然与市场“是否有基金经理借股改索取个人利益”的猜疑有关。尽管在对公司价值及方案判断上，具体的基金经理或投资经理可能更为专业和熟悉，但为了避免嫌疑，集中决策仍是必须的。

　　据与会基金代表透露，管理层还在此次会议上点拔基金，后股改时代即将到来，基金必须开始为股改下一阶段做好充分的准备。管理层正在研究可全流通环境下的交易制度、并购重组、融资条件、衍生产品等制度创新，并要求机构开始考虑这方面问题，重视这些创新举措。

　　一位基金公司代表告诉记者，基金对这一表态高度关注，这意味着在全面股改推进后，管理层对全流通时代的暗示。未来中国

证券市场的各项制度创新有望逐步展开，基金必须着手研究新发行制度下新IPO公司的价值、全流通标准下现有A股的估值体系，以及权证、期权、卖空、期货等多种衍生金融产品。

　　在过去由于缺乏风险对冲工具，没有卖空、没有期货、没有融资融券，基金只能做多不能做空，这种单边的市场风险使得基金承受了过高的压力、也缺乏个性投资风格雷同。在未来，基金可以运用的工具及投资品种更多。基金对迎来一个后股改新时代充满期待。