基金向社保输送利益长期存在 两公司可能受重罚

　　本报记者 孙健芳 申兴 北京报道

　　遭遇保险公司状告和监管部门调查，基金公司即将为自己厚此薄彼、牺牲公募基金对社保组合进行利益输送的行为付出代价——极有可能失去持有人的信任。

　　“由中国证监会牵头的调查已经结束，某些基金公司利用以封闭式基金为主的公募 基金，向其所管理的社保基金投资组合进行利益输送的现象的确存在，监管部门正在评估调查结果，并研究对这些基金违规的处罚意见。”10月20日，有知悉调查情况的消息人士对本报表示。

　　“违规的基金公司将遭到警告或更高级别的处罚”。该人士称，这种利益输送长久以来一直存在。其中，深圳和北京各有一基金公司将受到处理。

　　业绩玄机

　　18日，一家官方媒体对证监会调查基金公司的社保专户进行报道。据悉，调查主要内容为一些基金公司是否存在利用公募基金向所管理的社保进行利益输送。

　　这种利益输送通过被称为“低买高卖”交易行为来实现，通常在同一公司管理的不同基金之间进行。在买入股票时，管理社保专户先于其他基金优先低成本介入，而卖出股票时，社保专户会先于其它高价格卖出。

　　通过这样操作，部分基金公司利用旗下公募基金向社保专户输送了利益，这让社保专户的回报率有了保证，但公募基金表现平平甚至亏损较大。

　　部分基金经理表示，一家基金公司不同类型的基金经理间都可能存在一些互相帮助，由于每个人获取信息都有先后，都一起买卖也不现实，所以会存在前后买入和卖出问题，“这种做法不存在对错的问题，而是程度深浅的问题，一旦超过了某个度就形成了违规”。

　　本报获悉，证监会启动此次调查的动因是：一些在封闭式基金上持有较大仓位的保险公司不满意基金公司的操作行为，就是向监管层状告基金公司违规操作。

　　尽管参与各方对此多缄口不言，但有关违规者和被弹劾者的特征描述却十分清晰，这些特征主要包括：基金公司管理封闭式基金净值增长率差强人意，但是其所管理的社保基金却业绩骄人。

　　目前，市场上只有9家基金公司参与社保委托

理财，分别是南方、博时、华夏、鹏华、长盛、嘉实、易方达、招商和国泰。其中，部分基金公司管理的社保组合和公募基金业绩都保持平平；另一部分基金公司是两者业绩都可以。也有社保组合业绩突出，而公募基金却出现亏损。在对比之后，有基金持有人发现，一家南方的基金公司可能存在违规嫌疑。

　　但据本报了解，除了这家南方基金公司外，北京也有一家基金公司存在类似的问题，属于此次调查的重点。

　　厚此薄彼

　　截至8月底，社保基金股票投资浮盈6.6亿元。在7月底浮盈2.5亿元的基础上，社保基金股票委托投资8月新增浮盈4.1亿元。

　　通过一些历史记录可以发现，包括巴士股份、杭钢、江淮汽车、泸天化、五矿发展等品种在内，基金管理公司旗下基金往往与其管理的社保基金专户共进出。

　　显然，此等违规操作，已非“一日之寒”，保险公司向证监会状告基金公司，恐怕只是“冰山一角”。

　　“如果你前11个月都做得不好，而在第12个月通过其他基金来拉升社保业绩，获得更多的社保增资，这种做法在理论上可行，但对其他基金公司是不公平的。”深圳一家基金公司投资总监称。

　　“但就目前来说，基金公司没有太大的理由去将公募基金利益转移给社保组合的，因为社保基金能带给基金公司的收益非常少。”一家曾在鹏华基金工作的人士认为，上述做法对基金公司有百害而无一利。

　　业内人士认为，来自社保理事会的压力可能是部分基金公司做出违规行为的最重要原因。由于理事会对委托投资人考核非常严格，每两年根据基金公司规范运作情况和委托投资组合的管理水平，实行激励和退出机制。如果委托投资人业绩做的较差，将会面临着减少委托资产、降低管理费以及终止委托合同等资格，今年华夏就因为社保组合业绩排名靠后而被取消了一个社保组合。而社保未来可能成为基金公司委托资金的重要来源。

　　对于调查的进展和结果，证监会一位官员表示，暂时不方便透露。但上述投资总监分析，至少会有两家基金公司将受到处罚。

　　“无论是保险公司还是基金公司获胜，有关‘利益输送’问题的提及对基金业伤害都是巨大的。”上海一家基金公司投资副总监认为。

　　据其介绍，基金公司不同基金之间利益输送问题一直存在的现象，这在国外一些大的基金公司也都曾发生过。1993年怡富投资管理有限公司( 怡富投资) 的 “老鼠仓”(rat trading)事件，当时公司的交易员利用职务之便在不同基金之间进行利润分配和转移。

　　“这个事件对怡富伤害是极其大的。”一位效力在怡的人士说。

　　“如果今天你将利益倾斜给某一个部门和某一特殊的投资者，明天有更重要的客户进来，你可能将原先客户利益再转给新的重要客户。”中信基金副总、市场总监汤维清说，“短期来看可能会吸引客户，但长期来看客户会怀疑你而不是信任你，基金公司也难以获得发展。”

　　如何防范

　　显然，未来随着企业年金、基金公司专户理财的开展，如何避免类似现象的再次发生？

　　证监会基金监管部一位人士认为，目前存在这种利益输送与封闭式基金跟开放式基金之间的利益输送比较类似，更多要依靠市场的力量去淘汰这类公司，投资者也可能会用脚投票。

　　同样的，对全国社保理事会来说，作为一家政府机构，理事会更加看重的是投资的合规，“基金公司管理社保组合的压力不仅仅是业绩压力，更多在于制度和程序的严格遵循层面。”一些基金经理介绍，因为作为投资本身是有风险的，但如果出事是不能原谅的。对于一个基金管理人，现在可能从封闭基金向社保组合输送利益，未来难保从社保组合向别的类型基金输送利益，所以全国社保理事会也不会容忍这样的行为。

　　除了来自投资方和委托方的压力之外，对于基金公司来说，独立的部门架构、完整的防火墙制度是避免利益输送第一先决条件。

　　“如果说公司真的想通过封闭式基金向社保组合输送利益，这种合谋一定是公司层面的，因为封闭式基金经理也存在排名的压力、业绩跟收入挂钩，这种违规对他们来说道德风险和法律风险太大，而公司高管也不太可能出面要求封闭式基金做这种利益输送。”一家基金公司做社保组合的基金经理告诉记者。

　　“所以，基金公司除了严格的刚性制度之外，还要所有员工对公司文化理念的一种认同”，中信基金的汤维清强调，例如中信基金每项投资决策中，风险控制小组都发挥了巨大的作用。

　　相关专题：基金利益输送调查