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本报记者 陆媛 发自北京
对于已经出现的千点大底，作为市场主力的基金经理们纷纷判断这就是政策大底，然而面对这个表现得越来越坚实的政策心理底，是选择战术上继续做空还是改变为长期看多的战略，一些基金经理仍旧觉得很困惑。有代表性的观点认为：“虽然我们现在操作上战术性做空，但明白终究应该战略看多，所以希望能够出现第一笔大资金带头发挥杠杆效应，我
们才能跟上。”
一家基金公司研究总监昨日晚间接受《第一财经日报》采访时说：“按照当天大盘的趋势分析，是要跌穿千点的，但是从大盘走势来看，应该是有资金入市托底，所以我们判断千点就是政策心理大底，不会再跌下去了。”
但是部分基金目前为什么仍旧采用战术做空呢？
基金考核制度设计是导致基金战术做空的重要原因之一。一家大型基金管理公司的基金经理昨日下午接受采访时说：“大底当前，我们也没有办法。我们同行之间都知道战术做空这种短线操作没意义，长期战略来看就应该买入。可是你要理解我们，现在基金业绩排名非常激烈，年度排名落后是要下岗的，季度排名直接影响我们个人的收入。为什么会有这么密集的排名？同行之间现在每天大家都比赛要排名的，差距就是这样一点一点积累起来。你问为什么这么短视？不仅仅对我们基金经理的考核制度设计是这样，就算是持有人，考核也是这样啊。对于在一线操作的基金经理的战略战术矛盾，一家由北京大型实业集团控股的基金公司研究总监详细分析说：“无论封闭式、开放式基金，目前考核制度的设计都影响战术偏空。成熟市场投资者心态比较成熟，风险承受能力较强，但是内地市场投资者还是心态非常脆弱。所以，成熟市场基金管理公司一般都是用三年或者五年一个跨度来考核业绩，而在我们这里最多一年，一般都是半年作为一个跨度来考核。这给基金经理压力非常大，不可能从长远来考虑投资品种。另外，根据基金公司的“三三制”考核奖惩，也就是在业绩总排名里面占据前三分之一的基金经理虽然奖励丰厚但风毛麟角，后三分之一要下岗，所以大部分基金经理甘于做中间的三分之一，这导致了中庸化操作。已经中庸化的这部分基金经理会根据整个市场的弱势走势亦步亦趋，目前就是战术做空。”
上述研究总监昨日晚上还谈到另外一个原因：“虽然政策底部已经清楚，但也是有顶部的，这个顶部比较模糊，我们现在看不清楚。目前实业行业的企业利润率都在降低，宏观面和企业微观面均使市场在上涨中受到压力。”但是，一位基金经理也分析道，由于同样的原因使资金从实业中撤出并等待进入股市：“做实业的回报率正在降低。前两年投资矿业，利润回报率在300%以上，现在已经大大降低。还有投资房地产的资金，也已经撤出并伺机进入股市。”
股权分置改革进入全面铺开阶段，将有大量因为对价支付而产生的新流通股寻求买家，这也是基金遭遇股票供给压力的一个原因，该基金研究总监分析：“三年内大约有1000亿元国资扩容是比较准确的，但是另外的扩容预期还包括以送股为主要形式的对价支付产生的大量新流通股，这部分要流通，也是扩容行为。全面铺开后，压力就很大，仅宝钢一家就有两三亿股新流通股出来。”
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